PSA : Un avertissement aux institutions qui pourraient réhypothéquer ou créer du papier #Bitcoin dans le but de manipuler ou de supprimer le prix du marché via le trading de lavage sur marge. Si une institution était surprise à créer du papier Bitcoin réhypothéqué—essentiellement en émettant des dérivés ou des revendications de Bitcoin non garantis ou sur-leveragés sans actifs sous-jacents suffisants—elle pourrait faire face à une série d'accusations légales et de conséquences réglementaires. Les accusations spécifiques dépendraient de la juridiction, de la nature de la faute et de l'étendue des dommages causés (par exemple, des pertes financières pour les investisseurs). Ci-dessous, je décris les accusations potentielles et les implications légales, en m'appuyant sur le concept de réhypothèque et les cadres juridiques pertinents, tout en abordant le contexte des marchés Bitcoin et des cryptomonnaies. Comprendre la réhypothèque dans Bitcoin La réhypothèque implique la réutilisation d'actifs déposés en garantie à des fins multiples, comme utiliser le même Bitcoin pour garantir plusieurs prêts, dérivés ou produits en papier Bitcoin (par exemple, des IOUs Bitcoin ou des produits négociés en bourse). Dans le domaine des cryptos, le "papier Bitcoin" fait référence à des représentations de Bitcoin (par exemple, sur des échanges ou dans des produits financiers) qui peuvent ne pas être entièrement soutenues par des BTC réels détenus en garde. Si une institution réhypothèque du Bitcoin sans réserves appropriées ou transparence, elle risque de créer un déséquilibre systémique, similaire à la banque à réserve fractionnaire, ce qui peut conduire à l'insolvabilité lors de tensions sur le marché ou de demandes de retrait. Fraude sur les marchandises (juridiction de la CFTC) Description : Le Bitcoin est classé comme une marchandise par la Commission des contrats à terme sur les marchandises des États-Unis (CFTC). La réhypothèque frauduleuse de produits en papier Bitcoin (par exemple, des contrats à terme ou des swaps Bitcoin) pourrait violer la Loi sur les échanges de marchandises (CEA), en particulier si elle implique une manipulation du marché ou des pratiques trompeuses. Exemple : Émettre trop de dérivés en papier Bitcoin sans réserves suffisantes de BTC pourrait fausser les prix du marché, déclenchant l'application de la CFTC. Sanctions : Amendes allant jusqu'à 1 million de dollars par violation, restitution et interdictions de négocier des marchandises. Des accusations criminelles peuvent s'appliquer dans les cas graves. Violation du devoir fiduciaire ou des obligations de garde Description : Les dépositaires ou les échanges détenant du Bitcoin au nom de clients ont un devoir fiduciaire de protéger les actifs. Réhypothéquer le Bitcoin des clients sans consentement ou divulgation appropriée pourrait violer ce devoir, entraînant des poursuites civiles ou des actions réglementaires. Sanctions : Dommages civils, amendes réglementaires et potentielles accusations criminelles si l'intention est prouvée. Manipulation du marché Description : La réhypothèque qui gonfle artificiellement l'offre de papier Bitcoin pourrait manipuler la profondeur ou le prix perçu du marché du Bitcoin, violant des lois comme la CEA ou les réglementations de la SEC. Exemple : Émettre un excès de papier Bitcoin pourrait faire baisser les prix du BTC, nuisant aux investisseurs. Sanctions : Amendes, interdictions de négocier et restitution. Accusations au niveau des États Description : Aux États-Unis, les régulateurs d'État comme le Département des services financiers de New York (NYDFS) supervisent les entreprises de crypto sous des lois comme le cadre BitLicense. La réhypothèque sans réserves appropriées pourrait violer les lois de protection des consommateurs ou de services financiers des États. En dehors des États-Unis, les accusations dépendraient des réglementations locales : UE : Le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) (en vigueur en 2024) impose des exigences strictes en matière de réserves et de transparence aux émetteurs et dépositaires de cryptos. La fraude par réhypothèque pourrait entraîner des amendes allant jusqu'à 12,5 % du chiffre d'affaires annuel ou des accusations criminelles en vertu des lois nationales. Royaume-Uni : L'Autorité de conduite financière (FCA) pourrait poursuivre des accusations en vertu de la Loi de 2000 sur les services financiers et les marchés pour abus de marché ou fraude. Autres juridictions : Des pays comme Singapour ou Hong Kong ont des lois sur le blanchiment d'argent et les valeurs mobilières qui pourraient s'appliquer, avec des sanctions variant selon la gravité. Une institution surprise à réhypothéquer du papier Bitcoin pourrait faire face à des accusations cumulées s'élevant à des milliards de dollars. Risques de réhypothèque sur les marchés Bitcoin La réhypothèque sur les marchés Bitcoin amplifie le risque systémique, comme le note un article SSRN de 2025, qui décrit comment les institutions réutilisant le collatéral Bitcoin pour des positions à effet de levier peuvent entraîner des échecs en cascade lors de tensions sur le marché. Probabilité et application Détection : La réhypothèque est difficile à détecter sans audits ou stress sur le marché. Les protocoles de preuve de réserve pourraient exposer des incohérences, tout comme la transparence de la blockchain si les avoirs réels en BTC sont tracés. Application : Les régulateurs comme la SEC, la CFTC et le FinCEN ont intensifié la surveillance des cryptos. Conclusion Une institution surprise à réhypothéquer du papier Bitcoin pourrait faire face à : Accusations criminelles : Fraude, fraude sur les valeurs mobilières, fraude par fil ou par courrier, fraude sur les marchandises, ou violations de la loi sur le blanchiment d'argent, avec des sanctions incluant l'emprisonnement (jusqu'à 7 ans par chef d'accusation), des amendes et des restitutions. Sanctions civiles : Amendes (par exemple, 1 million de dollars par violation de la CFTC), restitution et poursuites des investisseurs pour violation du devoir fiduciaire. Actions réglementaires : Interdictions, révocations de licences et règlements. La gravité dépend de l'intention, de l'échelle et des dommages. Aux États-Unis, la SEC, la CFTC et le FinCEN seraient probablement à la tête de l'application, avec des régulateurs d'État comme le NYDFS également impliqués. À l'international, les règles MiCA (UE) ou FCA (Royaume-Uni) pourraient s'appliquer.