Pump.fun kontroversi yang disebabkan oleh penilaian koin yang tinggi, dan pasar mempertanyakan bahwa keuntungan monopolinya tidak lagi ada

1. Pump bernilai 4 miliar koin

pada 9 Juli Pump.fun secara resmi mengumumkan peluncuran token platform PUMP. Pasokan maksimum PUMP adalah 1 triliun, dan menurut pengungkapan resmi, 33% token akan digunakan untuk penawaran koin awal. Token pribadi dan publik dihargai $0,004 per token, dengan penilaian keseluruhan $4 miliar dan akan dirilis dalam penawaran koin awal. Ini berarti bahwa setidaknya ada potensi tekanan jual hingga $1,32 miliar setelah PUMP dibuka. Pada 11 Juli, diperdagangkan sekitar $0,0051 di Hyperliquid dan Binance pre-market, mewakili premi sekitar 22% dari harga penggalangan dana.

Saat Pump.fun mengumumkan penerbitan koin, itu menambah tekanan pada emosi on-chain yang sudah tegang. Saat ini, pasar menghadapi krisis likuiditas dan penurunan sentimen, dan Pump.fun, sebagai pemimpin platform peluncuran MEME, pendapatan harian dan aktivitas penggunanya telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan puncaknya, dan pangsa pasarnya secara bertahap terkikis oleh pesaing baru. Dengan latar belakang ini, penawaran umum dengan valuasi tinggi secara luas dianggap memiliki masalah struktural: token tidak memiliki nilai nyata, ada banyak tekanan jual pada tahap awal, tim membuka rencana kurang transparan, dan secara signifikan ditarik secara signifikan selama siklus penurunan altcoin. Selain itu, karena fakta bahwa perilaku tim Pump.fun sebelumnya yang menjual pendapatan biaya yang diperoleh alih-alih menutupi komunitas telah menimbulkan banyak kekhawatiran, putaran penggalangan dana valuasi tinggi ini lebih seperti operasi likuiditas keluar daripada rencana pengembangan jangka panjang proyek, dan tim tidak memiliki motivasi dan kemampuan untuk terus mendukung pasar.

Sejak diluncurkan pada Januari 2024, Pump.fun telah mengumpulkan pendapatan hampir $670 juta, dengan puncak hampir $7 juta dalam biaya satu hari. Ini pernah memungkinkannya untuk memonopoli hegemoni platform peluncuran token MEME ekologis Solana. Namun, saat PUMP akan dirilis, pesaing letsbonk.fun meningkat dengan kuat. letsbonk.fun menyalip monopoli pertama sebesar 40,9% dengan 15.600 penerbitan token lebih dari Pump.fun dari 11.500 token, dengan pangsa pasar 49,8%, pertama kalinya sejak Januari 2024 Pump.fun telah dilampaui oleh saingan dalam pangsa pasar Solana MEME. Meskipun Pump.fun kemudian kembali ke posisi pertama di pasar, pengalaman dilampaui ini telah menimbulkan pertanyaan tentang posisi monopolinya di pasar, dan juga menunjukkan bahwa itu dapat digantikan oleh platform lain dalam jangka pendek.

Sumber data: Dune

II

• 33% akan dijual di ICO,

• 24% akan dialokasikan untuk program komunitas dan ekosistem

,

• dan 20% akan dialokasikan untuk tim

• 2,4% untuk dana ekosistem

,

• 2% untuk yayasan

,

• 13% untuk investor yang sudah ada

,

• 3% untuk live streaming

• dan 2,6% untuk likuiditas + bursa

Informasi Token PUMPPenjualan

Token PUMP:

33% dari total pasokan yang dikumpulkan oleh penawaran token. Penempatan pribadi menyumbang 18% (penempatan pribadi untuk institusi) dan penawaran umum menyumbang 15% (penawaran umum di 6 bursa terpusat). Harga dua putaran penggalangan dana adalah $0,004 per token, dengan total valuasi $4 miliar, dan semua token akan dibuka sepenuhnya pada hari pertama pencatatan.

Jadwal:

• Waktu Mulai: 12 Juli 2025 (Sabtu) 14:00 UTC

• Waktu Berakhir: 15 Juli 2025 (Selasa) 14:00 UTC atau token terjual habis, mana yang lebih dulu

• Distribusi token: Didistribusikan dalam waktu 48–72 jam setelah akhir penjualan, dan dapat ditransfer secara bebas dalam waktu 48–72 jam setelah distribusi

Persyaratan Partisipasi:

• Harus menyelesaikan verifikasi nama asli KYC

• Penduduk Amerika Serikat, Inggris Raya, dan yurisdiksi terbatas lainnya dilarang berpartisipasi dalam

penggunaan token PUMP:

• $PUMP adalah token platform pump.fun, dan satu-satunya tujuannya adalah untuk mempromosikan platform pump.fun, dan tidak memiliki hak untuk berbagi ekuitas, hak pendapatan, hak suara, biaya platform, dll.

• Hasil penjualan token digunakan untuk cadangan operasional platform atau untuk membayar biaya penyedia layanan.

Sumber informasi: Pump.fun

3

Catatan: 10 Juli, sumber data 24 jam terakhir: Jupiter

Dalam hal pangsa pasar dan aktivitas perdagangan Pump.fun masih mempertahankan posisi terdepannya, tetapi karena pesatnya kenaikan pesaing seperti letsbonk.fun, dominasi pasar Pump.fun terkikis. Selain itu, pada tingkat daya saing inti model ekonomi token, token platform Pump.fun PUMP memiliki cacat yang jelas. Pejabat tersebut menjelaskan bahwa satu-satunya penggunaan PUMP adalah untuk promosi dan penyebaran platform, dan token tersebut tidak memiliki hak dan kepentingan ekonomi apa pun - termasuk namun tidak terbatas pada kepemilikan platform, bagi hasil, hak tata kelola atau pengembalian biaya, dll., yang membuat basis nilai intrinsiknya mendekati nol, dan pada dasarnya merupakan token "naratif murni". Token yang tidak memiliki dukungan nilai sulit untuk memberi insentif kepemilikan jangka panjang, dan juga melemahkan hubungan pengikatan kepentingan antara pengguna dan platform.

Sebaliknya, pesaing letsbonk.fun memiliki lebih banyak keunggulan struktural dalam desain mekanisme token. Meskipun token BONK-nya juga tidak memberikan ekuitas kepada pemegangnya ke platform, token ini telah membangun logika dukungan nilai yang kuat dengan memperkenalkan siklus ekonomi dan model deflasi: platform akan menggunakan 35% dari biaya penanganan 1% untuk setiap transaksi untuk membeli kembali dan membakar BONK, dan pada saat yang sama menyuntikkan 30% ke dalam kumpulan likuiditas BONK untuk membentuk mekanisme pembuatan pasar otomatis dan meningkatkan kedalaman likuiditas. Mekanisme ganda deflasi dan likuiditas ini secara efektif meningkatkan daya tarik kepemilikan dan kemampuan dukungan harga token BONK. Selain itu, dalam hal tata kelola dan mekanisme partisipasi komunitas, platform lain juga membangun lingkaran tertutup nilai token yang lebih lengkap. Misalnya, JUP, token resmi Jupiter Studio, tidak hanya memiliki fungsi tata kelola komunitas, tetapi juga mendukung staking untuk mendapatkan insentif platform, membentuk tingkat hubungan "tata kelola-pendapatan" tertentu. Dibandingkan dengan "atribut cangkang kosong" PUMP, mekanisme JUP dan BONK lebih kompetitif dalam jangka panjang dalam memberdayakan pengguna dan membangun konsensus platform.

4. RingkasanDalam

konteks lingkungan pasar peniru yang lamban dan kinerja buruk baru-baru ini dari Pump.fun itu sendiri, rencana penerbitan token platformnya ditakdirkan untuk menjadi perhatian dan kontroversi pasar. Saat ini, risiko utama token PUMP adalah sebagai berikut:

Pertama, meskipun telah menempati posisi terdepan di trek untuk waktu yang lama, pangsa pasarnya telah dilampaui oleh produk pesaing letsbonk.fun berkali-kali baru-baru ini. Dengan latar belakang persaingan pasar yang semakin intensif, Pump.fun masih memilih untuk menerbitkan token platform dengan valuasi hingga US$4 miliar, yang secara signifikan lebih tinggi daripada pesaingnya BONK (US$2 miliar), yang menimbulkan pertanyaan tentang rasionalitas harganya.

Kedua, model token PUMP memiliki kekurangan yang jelas: tidak memiliki hak ekonomi dasar seperti hak tata kelola, pembagian pendapatan, atau mekanisme pengembalian biaya, dan hanya mengandalkan narasi merek untuk mendukung nilainya, yang menyebabkan kurangnya insentif penahanan koin dalam jangka menengah hingga panjang. Oleh karena itu, PUMP lebih seperti token "naratif murni", dan pasar umumnya percaya bahwa niat penerbitannya lebih cenderung pada keluarnya uang tunai tim daripada mempromosikan konstruksi platform jangka panjang.

Ketiga, di tingkat pasar makro, meskipun Bitcoin baru-baru ini mencapai level tertinggi baru, mendorong selera risiko secara keseluruhan untuk rebound, pasar altcoin masih dalam kondisi likuiditas yang ketat, pada 11 Juli, menurut data CMC, nilai pasar altcoin kembali ke 1,3 triliun pada Mei tahun ini, dan tidak ada perubahan struktural di pasar saat ini (sumber data: CMC）。 Oleh karena itu, pengguna tetap mempertahankan sikap hati-hati terhadap token dengan valuasi tinggi dan tekanan jual yang tinggi. Dengan tidak adanya ruang narasi dan relai keuangan yang memadai, PUMP menghadapi risiko kerusakan yang tinggi;

Keempat, Pump.fun jumlah penawaran umum mencapai US$600 juta, jauh melebihi norma industri, dan sebagian besar pembeli potensial diharapkan berlangganan langsung melalui pasar perdana, mengakibatkan kekurangan pembelian yang serius di pasar sekunder. Pada saat yang sama, 33% token akan dibuka untuk pemodal utama (sekitar $1,32 miliar) pada pembukaan, dan aksi jual oleh investor awal setelah pembukaan akan semakin memperburuk tekanan harga jangka pendek dan risiko likuiditas dengan tidak adanya dana relai berkelanjutan di pasar.

keseluruhan, Pump.fun Meskipun putaran penerbitan koin ini telah melanjutkan pengaruh mereknya, struktur valuasi tinggi dan tekanan jualnya yang tinggi mudah memperkuat ketidakpastian pasar di bawah berbagai tekanan persaingan pasar yang semakin ketat, kurangnya dukungan untuk mekanisme token, dan sentimen modal konservatif. Kinerja PUMP di masa depan akan sangat bergantung pada apakah tim proyek dapat membangun sistem nilai token yang lebih berkelanjutan tepat waktu setelah tekanan pasar sekunder dilepaskan, dan memperkuat kembali dominasi pasar dan kepercayaan penggunanya melalui inovasi produk atau integrasi ekologis.

Peringatan Risiko: Informasi yang

diberikan hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh ditafsirkan sebagai rekomendasi untuk membeli, menjual, atau memegang aset keuangan apa pun. Semua informasi diberikan dengan itikad baik. Namun, kami tidak membuat pernyataan atau jaminan, tersurat maupun tersirat, mengenai keakuratan, kecukupan, validitas, keandalan, ketersediaan, atau kelengkapan informasi tersebut.

Semua investasi mata uang kripto, termasuk keuntungan, bersifat sangat spekulatif dan melibatkan risiko kerugian yang signifikan. Kinerja masa lalu, hipotetis atau simulasi tidak selalu menunjukkan hasil di masa depan. Nilai mata uang digital dapat naik atau turun, dan mungkin ada risiko signifikan yang terkait dengan pembelian, penjualan, pemegang, atau perdagangan mata uang digital. Anda harus mempertimbangkan dengan cermat apakah perdagangan atau memegang mata uang digital cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi pribadi, situasi keuangan, dan toleransi risiko Anda. BitMart tidak memberikan nasihat investasi, hukum, atau pajak apa pun.