Pump.fun споры, вызванные высокой оценкой монеты, и рынок усомнился в том, что его монопольное преимущество больше не существует

1. 9 июля Pump был оценен в 4 миллиарда монет

Pump.fun официально объявил о запуске токена платформы PUMP. Максимальное предложение PUMP составляет 1 триллион, и, согласно официальным данным, 33% токенов будут использоваться для первичных предложений монет. Частные и публичные токены оцениваются в 0,004 доллара за токен с общей оценкой в 4 миллиарда долларов и будут выпущены при первичном предложении монет. Это означает, что после открытия PUMP существует потенциальное давление продаж в размере до $1,32 млрд. По состоянию на 11 июля он торговался на уровне около 0,0051 доллара на премаркете Hyperliquid и Binance, что представляет собой премию в размере около 22% к цене сбора средств.

В тот момент, когда Pump.fun объявили о выпуске монет, это добавило давления к и без того напряженным ончейн-эмоциям. В настоящее время рынок сталкивается с кризисом ликвидности и спадом настроений, и Pump.fun, как лидера платформы для запуска MEME, его ежедневная выручка и активность пользователей значительно снизились по сравнению с пиком, а его доля рынка постепенно сокращается новыми конкурентами. На этом фоне широко распространено мнение, что публичное размещение токена с высокой оценкой имеет структурные проблемы: токен не имеет реальной стоимости, существует большое давление со стороны продавцов на ранней стадии, команда разблокирует план, ему не хватает прозрачности, и он значительно перерасходуется во время нисходящего цикла альткоина. Кроме того, в связи с тем, что предыдущее поведение команды Pump.fun по продаже полученного дохода от комиссионных вместо того, чтобы покрывать сообщество, вызвало множество опасений, этот раунд сбора средств с высокой оценкой больше похож на операцию по выходу ликвидности, чем на долгосрочный план развития проекта, и команде не хватает мотивации и способности продолжать поддерживать рынок.

С момента запуска в январе 2024 года Pump.fun накопила почти 670 миллионов долларов дохода, при этом пик составил почти 7 миллионов долларов в виде однодневных сборов. В свое время это позволило ей монополизировать гегемонию платформы для запуска экологических токенов MEME Solana. Однако, как только PUMP должен был быть выпущен, конкуренты letsbonk.fun сильно подняться. letsbonk.fun обогнал монополию первого на 40,9% с 15 600 выпусками токенов более чем Pump.fun из 11 500 токенов, с долей рынка 49,8%, впервые с января 2024 года Pump.fun был превзойден конкурентами по доле рынка Solana MEME. Несмотря на то, что впоследствии Pump.fun вернулась на первые позиции на рынке, этот опыт превзойти поставил вопросы о ее монопольном положении на рынке, а также показывает, что в краткосрочной перспективе она может быть заменена другими платформами.

Источник данных: Dune

II

• 33% будет продано в ICO

,

• 24% будет выделено на программу сообщества и экосистемы

,

• а 20% будет выделено команде

• 2,4% для фондов экосистемы

,

• 2% для фондов

,

• 13% для существующих инвесторов

,

• 3% для прямых трансляций

• и 2,6% для ликвидности + биржи

Информация о токене PUMPПропродажа

токенов PUMP:

33% от общего предложения, привлеченного в результате предложения токенов. На долю частных размещений пришлось 18% (частные размещения для учреждений), на публичные размещения — 15% (публичные размещения на 6 централизованных биржах). Цена двух раундов сбора средств составляет $0,004 за токен при общей оценке в $4 млрд, и все токены будут полностью разблокированы в первый день листинга.

Расписание:

• Время начала: 12 июля 2025 г. (Сб) 14:00 UTC

• Время окончания: 15 июля 2025 г. (Вт) 14:00 UTC или токены распроданы, в зависимости от того, что наступит раньше

• Распределение токенов: распространяется в течение 48–72 часов после окончания продажи и может быть свободно переведено в течение 48–72 часов после распределения.

Требования к участию:

• Необходимо пройти проверку KYC

• на имя Резидентам США, Великобритании и других ограниченных юрисдикций запрещено участвовать в

использовании токенов PUMP:

• $PUMP является токеном pump.fun платформы, и его единственной целью является продвижение pump.fun платформы, и он не имеет права делиться акциями, правами на доходы, правами голоса, комиссиями платформы и т. д.

• Выручка от продажи токенов используется для создания операционных резервов платформы или для оплаты сборов поставщиков услуг.

Источник информации: Pump.fun

3

Примечание: 10 июля, последние 24 часа источник данных: Юпитер

С точки зрения доли рынка и торговой активности, Pump.fun она по-прежнему сохраняет свои лидирующие позиции, но из-за быстрого роста конкурентов, таких как letsbonk.fun, доминирование Pump.fun на рынке ослабевает. Кроме того, на уровне основной конкурентоспособности экономической модели токена, токен платформы Pump.fun PUMP имеет очевидные дефекты. Чиновник дал понять, что единственное использование PUMP — это продвижение и распространение платформы, и токен не имеет никаких экономических прав и интересов, включая, помимо прочего, владение платформой, участие в прибыли, права на управление или возврат комиссионных и т. д., что делает его внутреннюю базу стоимости близкой к нулю, и в основном является токеном «чистого повествования». Токены, которым не хватает поддержки стоимости, трудно стимулировать долгосрочное владение, а также ослабляют отношения, связывающие интересы между пользователями и платформой.

В отличие от него, конкурент letsbonk.fun имеет больше структурных преимуществ в конструкции механизма токена. Несмотря на то, что токен BONK также не дает держателям акций платформы, он создал сильную логику поддержки стоимости, внедрив модель экономического цикла и дефляции: платформа будет использовать 35% от комиссии за обработку в размере 1% за каждую транзакцию для выкупа и сжигания BONK, и в то же время вливать 30% в пул ликвидности BONK для формирования автоматического механизма маркет-мейкинга и повышения глубины ликвидности. Этот двойной механизм дефляции и ликвидности эффективно повышает привлекательность холдинга и способность поддерживать цену токенов BONK. Кроме того, с точки зрения механизмов управления и участия сообщества, другие платформы также выстраивают более полный замкнутый цикл стоимости токенов. Например, JUP, официальный токен Jupiter Studio, не только выполняет функцию управления сообществом, но и поддерживает стейкинг для получения платформенных стимулов, формируя определенную степень связки «управление-доход». По сравнению с «пустыми атрибутами оболочки» PUMP, механизм JUP и BONK более конкурентоспособен в долгосрочной перспективе в плане расширения возможностей пользователей и достижения консенсуса на платформе.

4. РезюмеВ

условиях вялой рыночной конъюнктуры подражателей и недавней низкой производительности самой Pump.fun, ее плану по выпуску токенов на платформе суждено стать предметом внимания рынка и споров. В настоящее время основные риски токена PUMP заключаются в следующем:

во-первых, несмотря на то, что он долгое время занимал лидирующие позиции в треке, его доля рынка letsbonk.fun последнее время многократно превосходит конкурирующие продукты. На фоне усиливающейся рыночной конкуренции Pump.fun все же выбрала выпуск токенов платформы по оценке до 4 млрд долларов США, что значительно выше, чем у ее конкурента BONK (2 млрд долларов США), что вызывает вопросы о рациональности ее ценообразования.

Во-вторых, модель токенов PUMP имеет очевидные недостатки: она не имеет никаких основных экономических прав, таких как права на управление, распределение доходов или механизмы возврата комиссий, и полагается только на нарратив бренда для поддержки своей стоимости, что приводит к отсутствию стимулов для владения монетами в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Таким образом, PUMP больше похож на токен «чистого повествования», и рынок в целом считает, что его намерение по выпуску больше склоняется к выходу команды из кэшаута, а не к продвижению долгосрочного строительства платформы.

В-третьих, на макроуровне рынка, хотя биткоин в последнее время достиг нового максимума, что привело к восстановлению общего аппетита к риску, рынок альткоинов все еще находится в напряженном состоянии ликвидности, по состоянию на 11 июля, согласно данным CMC, рыночная стоимость альткоинов вернулась к 1,3 трлн в мае этого года, и на текущем рынке нет структурных изменений (источник данных: CMC）。 Поэтому пользователи по-прежнему сохраняют осторожное отношение к токенам с высокой оценкой и высоким давлением продаж. В отсутствие достаточного пространства для повествования и финансовой ретрансляции PUMP сталкивается с высоким риском поломки;

В-четвертых, Pump.fun объем публичного предложения достигает 600 млн долларов США, что значительно превышает отраслевую норму, и ожидается, что подавляющее большинство потенциальных покупателей подпишутся непосредственно через первичный рынок, что приведет к серьезному дефициту покупок на вторичном рынке. В то же время 33% токена будет разблокировано для первичных финансистов (около $1,32 млрд) на открытии, а распродажа ранними инвесторами после открытия еще больше усугубит краткосрочное ценовое давление и риски ликвидности в отсутствие устойчивых релейных фондов на рынке.

В целом, Pump.fun Несмотря на то, что этот раунд выпуска монет продолжил влияние бренда, его структура высокой оценки и высокого давления продаж легко усиливает неопределенность рынка под множественным давлением все более жесткой рыночной конкуренции, отсутствия поддержки механизма токенов и консервативных настроений капитала. Будущая производительность PUMP во многом будет зависеть от того, сможет ли команда проекта своевременно создать более устойчивую систему ценностей токенов после того, как давление вторичного рынка будет ослаблено, и вновь укрепить свое доминирование на рынке и доверие пользователей за счет инноваций в продуктах или экологической интеграции.

Предупреждение о рисках: Предоставленная

информация предназначена только для информационных целей и не должна толковаться как рекомендация по покупке, продаже или хранению каких-либо финансовых активов. Вся информация предоставляется добросовестно. Тем не менее, мы не даем никаких заверений или гарантий, явных или подразумеваемых, в отношении точности, адекватности, действительности, надежности, доступности или полноты такой информации.

Все инвестиции в криптовалюту, включая прибыль, носят весьма спекулятивный характер и сопряжены со значительным риском потерь. Прошлые, гипотетические или смоделированные результаты не обязательно указывают на будущие результаты. Стоимость цифровых валют может расти или падать, а также могут быть значительные риски, связанные с покупкой, продажей, хранением или торговлей цифровыми валютами. Вы должны тщательно обдумать, подходит ли вам торговля или владение цифровыми валютами, исходя из ваших личных инвестиционных целей, финансового положения и толерантности к риску. BitMart не предоставляет никаких инвестиционных, юридических или налоговых консультаций.