Perusahaan terdaftar mengikuti tren strategi mikro untuk menimbulkan keraguan, pembiayaan untuk membeli bitcoin dapat menjadi ukuran berisiko tinggi

Judul asli: "Metrik ini menunjukkan risiko mengejar strategi harga Bitcoin Michael Saylor"

oleh Pedro Solimano, DL News

Kompilasi: Felix, PANews

Semuanya dimulai dengan MicroStrategy. Saat ini, sepertinya setiap minggu perusahaan publik baru mengumumkan penimbunan Bitcoin atau cryptocurrency lainnya.

Tapi inilah tangkapannya: investor bersedia memberikan premi penilaian yang curam kepada perusahaan-perusahaan ini hanya karena mereka membelinya.

Apa yang terjadi jika stok mereka tidak naik sebagai hasilnya?

Ambil, misalnya, Metaplanet Jepang, yang mereplikasi mania Bitcoin Michael Saylor di MicroStrategy.

10xResearch mengatakan harga sahamnya dihitung berdasarkan harga perdagangan Bitcoin sebesar $596.154.

Itu lima kali lipat dari harga Bitcoin saat ini di sekitar $106.000.

Sebelum perusahaan menggunakan Bitcoin, Metaplanet adalah operator hotel ekonomi yang kemudian berubah menjadi penyedia infrastruktur blockchain.

Bisnis-bisnis ini telah ditunda karena perusahaan telah diganti namanya untuk berubah menjadi perusahaan cadangan bitcoin.

Dalam laporan 27 Mei, 10xResearch menulis: "Apakah sudah waktunya untuk short? Sinyal yang kita lihat sekarang sangat mirip dengan titik infleksi masa lalu. Padahal

, Metaplanet adalah salah satu dari sekian banyak perusahaan yang mengikuti jejak perusahaan Saylro yang kini dikenal sebagai Strategi.

Pada 27 Mei, Trump Media & Technology Group (TMT) mengatakan berencana untuk mengumpulkan $ 2,5 miliar untuk membeli Bitcoin.

Minggu ini, GameStop, pengecer video game yang telah mendapatkan ketenaran sebagai "saham meme", membeli 4.710 bitcoin, senilai sekitar $513 juta (dengan harga saat ini).

Saham kedua perusahaan jatuh.

Perusahaan cadangan bitcoin baru ini telah mengadopsi strategi yang relatif sederhana: meningkatkan modal dengan menerbitkan obligasi konversi, dan kemudian menggunakan uang itu untuk membeli bitcoin dalam jumlah besar.

Mengapa ada begitu banyak orang yang meniru Saylor? Singkatnya, ini bekerja dengan baik untuk perusahaan.

Sejak dimulainya program pembelian Bitcoin pada Agustus 2020, harga saham Strategy telah naik 10x lipat. Perusahaan memegang lebih dari 576.000 bitcoin, senilai sekitar $63 miliar.

Lanjutkan dengan hati-hati

, tetapi skeptis mengatakan ada alasan bagus untuk berhati-hati.

Pertama-tama, gagasan bahwa menimbun Bitcoin atau mata uang kripto lainnya di neraca perusahaan adalah hal yang pasti adalah omong kosong.

Noelle Acheson, seorang analis makro terkenal, mengatakan mengkhawatirkan bahwa mereka yang mengikuti jejak Saylor yakin bahwa strategi ini bebas risiko. "Terutama mereka yang ada di sana ketika harga Bitcoin tinggi."

Ketika Strategy pertama kali membeli Bitcoin, itu diperdagangkan sekitar $ 11.000, hanya sekitar sepersepuluh dari $ 107.000 saat ini.

Seiring dengan semakin populernya strategi ini, analis dan investor canggih cenderung memfokuskan perhatian mereka pada satu metrik tertentu untuk memotong kebisingan – yaitu nilai aktiva bersih (NAB).

NAB mengacu pada nilai buku aset yang dimiliki oleh perusahaan.

Ketika terjadi ketidakcocokan NAB, itu berarti harga saham perusahaan tidak sejalan dengan nilai sebenarnya dari kepemilikannya.

Ambil Metaplanet, misalnya.

Perusahaan memegang 7.800 bitcoin senilai sekitar $830 juta. Namun, perusahaan memiliki kapitalisasi pasar sebesar $5,6 miliar, yang berarti bahwa satu Bitcoin bernilai $596154.

Dengan kata lain, investor membayar lima kali harga Bitcoin itu sendiri untuk berinvestasi secara tidak langsung.

Menurut analis 10xResearch, "distorsi NAV yang berbahaya sedang berlangsung".

"Kita harus menahan antusiasme kita untuk tipu muslihat semacam ini." – Noelle Acheson

, yang berarti bahwa harga saham Metaplanet (yang telah naik 233% bulan ini) dapat membalikkan trennya kapan saja.

Tapi jangan lupakan Strategi. Preminya yang sering mungkin baik untuk pemegang saham, tetapi juga mengkhawatirkan.

Menurut data Strategy Tracker, pada tahun 2020, investor menilai saham Strategy lebih dari enam kali nilai bitcoin mereka, dan lebih dari tiga kali nilainya tahun lalu.

Pakar dana lindung nilai seperti short seller legendaris Jim Chanos telah memanfaatkan ketidakcocokan NAV untuk menjual Strategi dan membeli lebih banyak Bitcoin. Pada saat

aksi jual orang dalam

, strategi cadangan kripto mendapatkan momentum.

Baru minggu ini, Trump Media & Technology Group (TMT), perusahaan induk dari perusahaan media sosial Trump, berencana untuk mengumpulkan $ 2,5 miliar untuk berinvestasi di Bitcoin. Namun setelah mengungkapkan rencana tersebut, harga sahamnya anjlok 11%.

Mengapa? Beberapa mungkin khawatir orang dalam akan menjual saham mereka.

Perusahaan mengatakan kemungkinan penjualan saham di masa depan akan mencakup saham orang dalam, seperti kepercayaan yang dikendalikan oleh putranya, Donald Trump Jr., yang memegang 57% saham di perusahaan.

Pada saat yang sama, banyak perusahaan yang telah meniru Saylor (beberapa di antaranya bahkan bukan perusahaan kripto) memiliki penilaian yang sepenuhnya bergantung pada jumlah Bitcoin yang mereka miliki.

Semler Scientific memproduksi perangkat medis. Setelah membeli 581 BTC, harga sahamnya melonjak 30%.

Strive Asset Management, yang didirikan oleh mantan kandidat presiden Vivek Ramaswamy, mengatakan telah mengumpulkan $ 750 juta untuk membeli bitcoin, dengan $ 750 juta lainnya dalam pipa.

Saham perusahaan teknologi ASST naik 194% setelah mengumumkan merger dengan Strive Asset Management untuk berubah menjadi perusahaan cadangan bitcoin.

Twenty One, sebuah startup yang dipimpin oleh penginjil Bitcoin Jack Mallers dan didukung oleh Tether, SoftBank, dan Cantor Fitzgerald, muncul dengan satu-satunya tujuan menyerap Bitcoin sebanyak mungkin.

Perusahaan induk, yang disebut Cantor Equity Partners, telah melihat harga sahamnya naik lebih dari 300% sejak didirikan pada akhir April.

Perusahaan mencantumkan 76 risiko yang terkait dengan model bisnisnya, banyak di antaranya tidak umum.

Nakamoto Inc, yang dipimpin oleh David Bailey, bergabung dengan perusahaan perawatan kesehatan untuk mengumpulkan $ 700 juta untuk mengakuisisi Bitcoin.

Sekarang, analis makro Noelle Acheson mengatakan masuk akal bagi bisnis untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan aset mereka.

Tetapi sejumlah besar bisnis telah mengutip Bitcoin sebagai satu-satunya alasan keberadaan mereka, yang memang telah memicu beberapa peringatan overhype.

Risiko terbesar bagi semua bisnis ini adalah risiko makroekonomi. Dan di era Trump, itu adalah faktor besar.

Bahkan Michael Saylor tidak kebal terhadap pengaruh geopolitik.

Tarif, kenaikan inflasi, dan kebijakan suku bunga Federal Reserve yang tidak pasti telah membuat pasar gugup. Imbal hasil Treasury tetap tinggi, yang sangat mengkhawatirkan karena itu berarti bahwa kepercayaan investor pada dolar sebagai aset safe-haven mungkin berkurang.

Ini buruk untuk aset penghindar risiko seperti saham dan mata uang kripto.

Semua ini berarti bahwa pembelian bitcoin multi-miliar dolar Saylor, yang digunakan untuk meningkatkan cryptocurrency teratas, tidak lagi dapat melakukannya.

Jika harga saham perusahaan seperti Strategy atau Metaplanet terus naik, pengikut lain mungkin terus bermunculan. Ini dapat semakin mengurangi dampak dari pembelian Bitcoin tersebut.

Acheson menulis: "Kita harus menahan antusiasme kita untuk tipu muslihat seperti itu.

"Rekayasa keuangan inovatif selalu dimulai sebagai alat baru yang menarik yang membawa manfaat, tetapi pasti menjadi rentan karena minat dan risiko menjadi jenuh."