Sebagai dana netral delta, kami menumbuhkan tingkat pendanaan di sebagian besar pasar, jadi kami juga memiliki posisi di pra-pasar $XPL (Plasma). Strategi kami adalah melakukan short $XPL pada Hyperliquid dengan margin terisolasi dan level likuidasi sekitar 2,1x di atas harga masuk $0,6, sambil melakukan long $XPL pada Bybit. Kami telah mengeksekusi perdagangan serupa beberapa kali tanpa masalah. Namun, pada 26/08/2025, seorang manipulator membeli semua penawaran yang tersedia dan mendorong harga dari $0,6 menjadi $1,8 dalam waktu 3-4 menit, melikuidasi 85% dari bunga terbuka - termasuk posisi kami. Meskipun kami memiliki margin tambahan yang tersedia, langkah ini jelas bukan volatilitas organik tetapi manipulasi langsung. Kami sepenuhnya memahami risiko perdagangan dan menerima tanggung jawab atas fluktuasi pasar normal, tetapi dalam hal ini keadaannya luar biasa dan jauh melampaui volatilitas biasa: harga Bybit dan Binance tetap di $0,6, dan tidak ada waktu untuk bereaksi atau menambahkan jaminan. Ini bukan hanya tentang aksi paus, tetapi tentang mekanisme bagaimana mungkin untuk memaksa harga naik di Hyperliquid sementara bursa lain tetap stabil. Hyperliquid tidak menyediakan backstop atau pengamanan untuk mencegah jenis manipulasi ini, dan manipulator sengaja memilih Hyperliquid untuk mengeksekusi "perdagangan" ini alih-alih Binance, Bybit, atau perp dex lainnya, yang menerapkan batas minat terbuka untuk melindungi penggunanya dari manipulasi. Saat ini @HyperliquidX sudah mengumumkan bahwa mereka akan mengintegrasikan harga pertukaran eksternal ke dalam harga mark (referensi likuidasi). Selama insiden tersebut, harga mark pada Hyperliquid melonjak menjadi $1,8 sementara di tempat pra-pasar lainnya tetap di $0,6. Jika harga eksternal telah dimasukkan sejak awal, tidak ada yang akan dilikuidasi, karena penyimpangan harga Hyperliquid dari bursa lain akan jelas dan diperbaiki. Di masa lalu, Hyperliquid mengembalikan dana pengguna dalam insiden $JELLYJELLY, menyadari bahwa kelemahan sistem telah merugikan pedagang secara tidak adil. Logika yang sama berlaku di sini: pengguna setia tidak boleh menanggung biaya mekanik yang buruk dan manipulasi yang ditargetkan. Saya juga ingin menekankan bahwa kami telah menggunakan Hyperliquid sejak TGE-nya. Kami adalah pengguna yang sangat aktif dan setia, serta staker di platform. Kami sangat percaya pada Hyperliquid dan selalu mendukungnya sebagai bagian dari komunitas. Tetapi jika peristiwa seperti itu diabaikan, itu berisiko mengirim pesan bahwa pengguna biasa dapat dirugikan secara tidak adil sementara paus bertindak tanpa konsekuensi - bendera merah utama yang akan merusak kepercayaan dan berdampak negatif pada aktivitas di masa depan. @chameleon_jeff @iliensinc @xulian_hl @HyperFND