Aave baru saja menyetujui tETH untuk Instans Inti mereka. Inilah mengapa ini penting: tETH pada dasarnya adalah pembungkus staking leverage yang berjalan melalui Aave itu sendiri. Sekarang pengguna dapat meminjam stablecoin terhadap posisi yang sudah maksimal ini. Ini adalah leverage rekursif pada leverage rekursif. Perdagangan yang tepat ini menyebabkan kerugian besar hanya beberapa minggu yang lalu dari lonjakan suku bunga kecil. Antrean penarikan berada di level tertinggi sepanjang masa, spread di level terendah sepanjang masa. Lebih buruk lagi: tETH sudah ada di Prime Instance juga, jadi isolasi antar pasar hilang. Penularan utang macet mengalir ke mana-mana. Profil risiko Aave secara objektif semakin berisiko dengan peningkatan eksposur agunan ke Ethena, dan tETH mendorongnya lebih jauh pada kurva risiko, imo. Meskipun saya menyukai Aave dan tidak mencoba menjadi malapetaka di sini, saya mengharapkan orientasi modal institusional ke rel pinjaman DeFi tertarik ke brankas Morpho di atas Aave. Dengan Morpho, institusi mendapatkan parameter risiko yang dapat disesuaikan yang tidak dapat diubah dan dapat memilih risiko spesifik / eksposur pasar yang mereka inginkan. + Di sinilah sebagian besar kurasi DeFi terjadi (Steakhouse, Gauntlet, dll). Lihatlah keberhasilan pasar cbBTC Coinbase di Morpho sebagai pratinjau awal (8% APY sementara hanya terpapar agunan super blue-chip di cbBTC). TradFi akan memilih untuk mengkurasi modal dengan brankas Morpho sementara fintech (Coinbase, Robinhood, Revolut, dll) membawa pasar yang dikuratori ini ke ritel. Jauh lebih mudah untuk memasang dan memainkan pasar dengan parameter yang dapat mereka jamin secara lebih efektif dan tetap patuh.