@CurveFinance:n perustaja Michael Egorov (@newmichwill) piti puheen otsikolla "Yield Basis".
KĂ€ydÀÀn lĂ€pi hĂ€nen tapauksensa siitĂ€, miksi epĂ€pysyvĂ€ menetys (IL) voidaan neutraloida đ

MitÀ vÀliaikainen menetys tarkalleen ottaen on?
EpÀpysyvÀ tappio (IL) tapahtuu, kun tarjoat likviditeettiÀ epÀvakaiden omaisuuserien, esimerkiksi $ETH ja $USDC, poolille, ja ETH:n hinta liikkuu kumpaankin suuntaan.
1. Oletetaan, ettÀ ETH nousee.
â Kauppiaat alkavat ostaa ETH:ta poolista
â Asemasi tasapainotetaan kohti USDC:tĂ€
â Sinulla on nyt vĂ€hemmĂ€n ETH:ta kuin aloitit
â Vaikka ETH on arvokkaampi, salkkusi on vĂ€hemmĂ€n arvokas kuin jos olisit vain pitĂ€nyt ETH:ta ja USDC:tĂ€ erikseen
2. Oletetaan nyt, ettÀ ETH laskee.
â Kauppiaat alkavat myydĂ€ ETH:ta pooliin
â Asemasi tasapainottuu kohti ETH:ta
â Sinulla on nyt enemmĂ€n ETH:ta (mutta se on halvempaa)
â JĂ€lleen kerran, salkkusi on arvokkaampi kuin pelkkĂ€ poolin ulkopuolella pitĂ€minen
Molemmissa tapauksissa altistumisesi siirtyy kohti hÀviÀvÀÀ omaisuuserÀÀ.
TÀmÀ tapahtuu automaattisesti, eikÀ se ole ilmaista.
AMM:n tasapainotusmatematiikka vetÀÀ sinut pois markkinaneutraalista arvosta.
Se on pysymÀtöntÀ menetystÀ.
Ajan myötÀ saatat ansaita maksuja sen korvaamiseksi.
Mutta useimmissa reaalimaailman pooleissa, erityisesti epÀvakaissa omaisuuserissÀ, matematiikka ei tÀsmÀÀ.
Se on IL. Se on syy siihen, miksi passiiviset LP:t eivÀt kosketa epÀvakaita pooleja.

Niin... voimmeko poistaa IL:n?
Osoittautuu, ettÀ kyllÀ. Mutta se vaatii outoa vipuvaikutusta.
"IL tapahtuu, koska LP:n arvo â â(hinta).
Mutta jos neliöt sen 2-kertaisella vipuvaikutuksella, saat hintalineaarisen altistumisen."
Michaelin temppu:
â LP BTC/USDC:ssĂ€
â Lainaa USD LP:tĂ€ vastaan (yhtĂ€ suuri kuin vakaa puoli)
â YhdistĂ€ silmukka
Nyt:
(âp â
(1 + maksut))ÂČ â p â
(1 + 2â
maksut)
BTC-altistuminen + maksutuotto.
Ei IL:ÀÀ.

Mutta siinÀ on saalis.
Sinun on jatkuvasti tasapainotettava lainaa positioosi nÀhden.
TÀmÀ aiheuttaa tappioita tasapainottamisesta (eli "volatiliteetin heikkenemisestÀ").
Michael simuloi tÀtÀ Uniswap v2:ssa.
Tulos? Voittosi = tappiosi.
PÀÀset nollaan. Ei hyödyllinen.

SyötÀ Curve-kryptopoolit
Toisin kuin Uni v2, Curve-kryptopoolit kÀyttÀvÀt mukautuvaa keskitettyÀ likviditeettiÀ.
He siirtÀvÀt likviditeetin automaattisesti optimaalisille vyöhykkeille, mutta vain, jos heillÀ on siihen budjetti.
Miten tÀmÀ budjetti tÀytetÀÀn?
â 50 % swap-palkkioista menee LP:ille
â 50 % rahoittaa tasapainottamisbudjetin

Mutta entÀ jos hinta ajautuu kauas keskustasta?
Jos budjettia ei ole, likviditeetti ei voi liikkua. JÀÀt jumiin alhaisen maksun alueelle.
Joten Curve pitÀÀ keskittymisen maltillisena (3â5x) tasapainottaen palkkiotulot tasapainotuskustannusten kanssa.
Ei vielÀkÀÀn tÀydellinen. Joten tÀssÀ on seuraava askel.
Tue tasapainotuksia $crvUSD.
Idea: yhdistÀ omaisuutesi crvUSD:hen.
Lainaa positiotasi vaihtuvalla korolla.
KÀytÀ LP:iden maksamia korkoja tiheÀmmÀn ja paremmin sijoitetun likviditeetin rahoittamiseen.
Nyt uima-allas ansaitsee enemmÀn. EhkÀ enemmÀn kuin maksat.

Toimiiko se? Michael juoksi numerot.
JĂ€lkitestattu:
⹠Arbitraasi kÀyrÀn + Binancen vÀlillÀ
âą Todelliset BTC-hintasyötteet (2023â2024)
âą Real Curve -poolin parametrit
Tulos:
â Uniswap v2: ~3 % todellinen vuosikorko
â PelkkĂ€ kĂ€yrĂ€pooli: ~5,5 %
â kĂ€yrĂ€ + vipuvaikutus + tasapainotusbudjetti: ~13 %
Maksat 5 % lainakulut â ansaitset 13 % ja saat â 7 % nettotuoton ilman vĂ€liaikaista tappiota.

Okei, mutta entÀ jos ei IL:ÀÀ?
HÀn rakensi mukautetun AMM:n, joka soveltaa Curve-pooleihin liittyvÀÀ vipuvaikutusta.
â SĂ€ilyttÀÀ jatkuvan vipuvaikutuksen
â Ei pysyvÀÀ menetystĂ€
â Realistinen tasapainotus
Simuloidut todelliset vuosikorot:
â 2023â24: ~9 %
â 2019â2024: ~20 % (lĂ€hinnĂ€ BTC:n vuoden 2021 volatiliteetin vuoksi)

31,15Â t.
254
TÀllÀ sivulla nÀytettÀvÀ sisÀltö on kolmansien osapuolten tarjoamaa. Ellei toisin mainita, OKX ei ole lainatun artikkelin / lainattujen artikkelien kirjoittaja, eikÀ OKX vÀitÀ olevansa materiaalin tekijÀnoikeuksien haltija. SisÀltö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikÀ se edusta OKX:n nÀkemyksiÀ. SitÀ ei ole tarkoitettu minkÀÀnlaiseksi suositukseksi, eikÀ sitÀ tule pitÀÀ sijoitusneuvontana tai kehotuksena ostaa tai myydÀ digitaalisia varoja. SiltÀ osin kuin yhteenvetojen tai muiden tietojen tuottamiseen kÀytetÀÀn generatiivista tekoÀlyÀ, tÀllainen tekoÀlyn tuottama sisÀltö voi olla epÀtarkkaa tai epÀjohdonmukaista. Lue aiheesta lisÀtietoa linkitetystÀ artikkelista. OKX ei ole vastuussa kolmansien osapuolten sivustojen sisÀllöstÀ. Digitaalisten varojen, kuten vakaakolikoiden ja NFT:iden, omistukseen liittyy suuri riski, ja niiden arvo voi vaihdella merkittÀvÀsti. Sinun tulee huolellisesti harkita, sopiiko digitaalisten varojen treidaus tai omistus sinulle taloudellisessa tilanteessasi.