@CurveFinance:n perustaja Michael Egorov (@newmichwill) piti puheen otsikolla "Yield Basis". KĂ€ydÀÀn lĂ€pi hĂ€nen tapauksensa siitĂ€, miksi epĂ€pysyvĂ€ menetys (IL) voidaan neutraloida 👇
MitĂ€ vĂ€liaikainen menetys tarkalleen ottaen on? EpĂ€pysyvĂ€ tappio (IL) tapahtuu, kun tarjoat likviditeettiĂ€ epĂ€vakaiden omaisuuserien, esimerkiksi $ETH ja $USDC, poolille, ja ETH:n hinta liikkuu kumpaankin suuntaan. 1. Oletetaan, ettĂ€ ETH nousee. → Kauppiaat alkavat ostaa ETH:ta poolista → Asemasi tasapainotetaan kohti USDC:tĂ€ → Sinulla on nyt vĂ€hemmĂ€n ETH:ta kuin aloitit → Vaikka ETH on arvokkaampi, salkkusi on vĂ€hemmĂ€n arvokas kuin jos olisit vain pitĂ€nyt ETH:ta ja USDC:tĂ€ erikseen 2. Oletetaan nyt, ettĂ€ ETH laskee. → Kauppiaat alkavat myydĂ€ ETH:ta pooliin → Asemasi tasapainottuu kohti ETH:ta → Sinulla on nyt enemmĂ€n ETH:ta (mutta se on halvempaa) → JĂ€lleen kerran, salkkusi on arvokkaampi kuin pelkkĂ€ poolin ulkopuolella pitĂ€minen Molemmissa tapauksissa altistumisesi siirtyy kohti hĂ€viĂ€vÀÀ omaisuuserÀÀ. TĂ€mĂ€ tapahtuu automaattisesti, eikĂ€ se ole ilmaista. AMM:n tasapainotusmatematiikka vetÀÀ sinut pois markkinaneutraalista arvosta. Se on pysymĂ€töntĂ€ menetystĂ€. Ajan myötĂ€ saatat ansaita maksuja sen korvaamiseksi. Mutta useimmissa reaalimaailman pooleissa, erityisesti epĂ€vakaissa omaisuuserissĂ€, matematiikka ei tĂ€smÀÀ. Se on IL. Se on syy siihen, miksi passiiviset LP:t eivĂ€t kosketa epĂ€vakaita pooleja.
Niin... voimmeko poistaa IL:n? Osoittautuu, ettĂ€ kyllĂ€. Mutta se vaatii outoa vipuvaikutusta. "IL tapahtuu, koska LP:n arvo ∝ √(hinta). Mutta jos neliöt sen 2-kertaisella vipuvaikutuksella, saat hintalineaarisen altistumisen." Michaelin temppu: → LP BTC/USDC:ssĂ€ → Lainaa USD LP:tĂ€ vastaan (yhtĂ€ suuri kuin vakaa puoli) → YhdistĂ€ silmukka Nyt: (√p ⋅ (1 + maksut))ÂČ â‰ˆ p ⋅ (1 + 2⋅maksut) BTC-altistuminen + maksutuotto. Ei IL:ÀÀ.
Mutta siinÀ on saalis. Sinun on jatkuvasti tasapainotettava lainaa positioosi nÀhden. TÀmÀ aiheuttaa tappioita tasapainottamisesta (eli "volatiliteetin heikkenemisestÀ"). Michael simuloi tÀtÀ Uniswap v2:ssa. Tulos? Voittosi = tappiosi. PÀÀset nollaan. Ei hyödyllinen.
SyötĂ€ Curve-kryptopoolit Toisin kuin Uni v2, Curve-kryptopoolit kĂ€yttĂ€vĂ€t mukautuvaa keskitettyĂ€ likviditeettiĂ€. He siirtĂ€vĂ€t likviditeetin automaattisesti optimaalisille vyöhykkeille, mutta vain, jos heillĂ€ on siihen budjetti. Miten tĂ€mĂ€ budjetti tĂ€ytetÀÀn? → 50 % swap-palkkioista menee LP:ille → 50 % rahoittaa tasapainottamisbudjetin
Mutta entĂ€ jos hinta ajautuu kauas keskustasta? Jos budjettia ei ole, likviditeetti ei voi liikkua. JÀÀt jumiin alhaisen maksun alueelle. Joten Curve pitÀÀ keskittymisen maltillisena (3–5x) tasapainottaen palkkiotulot tasapainotuskustannusten kanssa. Ei vielĂ€kÀÀn tĂ€ydellinen. Joten tĂ€ssĂ€ on seuraava askel.
Tue tasapainotuksia $crvUSD. Idea: yhdistÀ omaisuutesi crvUSD:hen. Lainaa positiotasi vaihtuvalla korolla. KÀytÀ LP:iden maksamia korkoja tiheÀmmÀn ja paremmin sijoitetun likviditeetin rahoittamiseen. Nyt uima-allas ansaitsee enemmÀn. EhkÀ enemmÀn kuin maksat.
Toimiiko se? Michael juoksi numerot. JĂ€lkitestattu: ‱ Arbitraasi kĂ€yrĂ€n + Binancen vĂ€lillĂ€ ‱ Todelliset BTC-hintasyötteet (2023–2024) ‱ Real Curve -poolin parametrit Tulos: → Uniswap v2: ~3 % todellinen vuosikorko → PelkkĂ€ kĂ€yrĂ€pooli: ~5,5 % → kĂ€yrĂ€ + vipuvaikutus + tasapainotusbudjetti: ~13 % Maksat 5 % lainakulut → ansaitset 13 % ja saat ≈ 7 % nettotuoton ilman vĂ€liaikaista tappiota.
Okei, mutta entĂ€ jos ei IL:ÀÀ? HĂ€n rakensi mukautetun AMM:n, joka soveltaa Curve-pooleihin liittyvÀÀ vipuvaikutusta. → SĂ€ilyttÀÀ jatkuvan vipuvaikutuksen → Ei pysyvÀÀ menetystĂ€ → Realistinen tasapainotus Simuloidut todelliset vuosikorot: → 2023–24: ~9 % → 2019–2024: ~20 % (lĂ€hinnĂ€ BTC:n vuoden 2021 volatiliteetin vuoksi)
NÀytÀ alkuperÀinen
31,15 t.
254
TÀllÀ sivulla nÀytettÀvÀ sisÀltö on kolmansien osapuolten tarjoamaa. Ellei toisin mainita, OKX ei ole lainatun artikkelin / lainattujen artikkelien kirjoittaja, eikÀ OKX vÀitÀ olevansa materiaalin tekijÀnoikeuksien haltija. SisÀltö on tarkoitettu vain tiedoksi, eikÀ se edusta OKX:n nÀkemyksiÀ. SitÀ ei ole tarkoitettu minkÀÀnlaiseksi suositukseksi, eikÀ sitÀ tule pitÀÀ sijoitusneuvontana tai kehotuksena ostaa tai myydÀ digitaalisia varoja. SiltÀ osin kuin yhteenvetojen tai muiden tietojen tuottamiseen kÀytetÀÀn generatiivista tekoÀlyÀ, tÀllainen tekoÀlyn tuottama sisÀltö voi olla epÀtarkkaa tai epÀjohdonmukaista. Lue aiheesta lisÀtietoa linkitetystÀ artikkelista. OKX ei ole vastuussa kolmansien osapuolten sivustojen sisÀllöstÀ. Digitaalisten varojen, kuten vakaakolikoiden ja NFT:iden, omistukseen liittyy suuri riski, ja niiden arvo voi vaihdella merkittÀvÀsti. Sinun tulee huolellisesti harkita, sopiiko digitaalisten varojen treidaus tai omistus sinulle taloudellisessa tilanteessasi.