—DePIN-pääomarakenteesta— Suurin osa keskustelusta DePIN-palkkioiden inflaatiosta on väärässä imo. Olennainen kysymys ei ole "kuinka monta tokenia laskemme liikkeeseen", vaan "millaisia tokeneita laskemme liikkeeseen?". Useimmat DePIN-käyttäjät käyttävät nykyään yhden tokenin malleja: asiakkaat polttavat myös saman tokenin, jota käytetään louhijoiden palkitsemiseen tarjontapuolella, päästäkseen käsiksi verkkoresursseihin. Katso nyt web2 infraa - kuinka monta erilaista "tokenia" (arvopaperia) heillä on? Verizonilla on >30 arvopaperia, jotka on listattu NYSE:ssä. Samoin AT&T. Kantaosakkeet - joilla on jäännösvaatimus yrityksen kassavirroista - on vain yksi niistä. Muut 29+ arvopaperit ovat erityyppisiä velka-/etuoikeutettuja/vaihtovelkakirjarakenteita.

Analysoin kolmea suurinta julkisesti noteerattua yhdysvaltalaista teleyhtiötä (AT&T, Verizon, T-Mobile) ja sähköyhtiöitä (NextEra, SouthernCo, Duke). Keskimäärin nämä yritykset käyttävät omaa pääomaa vain ~30 % taseensa rahoittamiseen. Loput tulevat alhaisemmista pääomakustannuksista, kuten lainanantajista (velat), kumppaneista (takaisinvuokrat/velat) ja hallituksista (laskennalliset verot ja sakot). [1]

Syy tähän on ilmeinen: oma pääoma on tärkein rahoitusmuoto. Näiden yritysten maksamat implisiittiset rahoituskustannukset (tuotot) ovat keskimäärin 12-14 % osakkeenomistajille, 8-10 % valtioille, 3-5 % lainanantajille ja <2 % kumppaneille. Sekoittamalla halvempia rahoituslähteitä perinteinen infra alentaa pääoman kokonaiskustannuksia (sekakeskimääräisiä) 12 prosentista 7 prosenttiin, mikä vähentää rahoituksen kokonaiskustannuksia yli 40 prosenttia. Perinteinen inframalli kirjaimellisesti romahtaisi, jos sitä rahoitettaisiin kuten DePIN nykyään. Yhdessä näiden kuuden yrityksen yhteenlaskettu tase on 1,5 miljardia dollaria ja ne tuottavat 100 miljardia dollaria vuodessa. 12 prosentin pääomakustannukset 1,5 miljardin dollarin taseessa = > 180 miljardia dollaria vuodessa, joten nämä yritykset menettäisivät 80 miljardia dollaria vuodessa rahoituskulujen jälkeen, jos ne rahoitettaisiin kokonaan omalla pääomalla. Kontekstin vuoksi tämä on suunnilleen yhtä suuri kuin DOGE-leikkausten tähän mennessä säästämä arvioitu summa (105 miljardia dollaria). [2]

DEPIN-LOUHIJOIDEN PITÄISI ANSAITA VAIHTOVELKAA. @EV3ventures uskomme, että kypsien DePIN-laitteiden tulisi maksaa louhijoilleen eri tokenilla kuin mitä käytetään verkkoresurssien maksamiseen, mikä vastaa perinteisen infran vaihdettavaa velkaa. Tämä on imo matalin roikkuva hedelmä DePIN-pääomarakenteiden optimoimiseksi. Esimerkki: > $DePIN on verkon päätunnus, jonka asiakkaat polttavat päästäkseen käsiksi verkkoresursseihin > Mining -palkkiot maksetaan vuonna $CONVERT, tuottoa tuottava vaihtovelkamerkki > louhijat voivat vaihtaa 1 $CONVERT 1 dollarin arvosta $DePIN vallitsevaan markkinahintaan > $CONVERT haltijat ansaitsevat tuottoa, jonka protokolla maksaa vuonna $DePIN Halutessaan louhijat voivat vaihtaa $DePIN välittömästi ja ovat samassa tilanteessa kuin nykyään. Oletusarvoisesti louhijat kuitenkin rahoittavat pöytäkirjaa vaihdettavan velan muodossa Tässä mallissa on pari haastetta, nimittäin: 1. Reilun/markkinaehtoisen koron määrittäminen sille, kuinka paljon $DePIN tuottoa $CONVERT haltijat ansaitsevat 2. Gaurdrailien asettaminen kuolemankierteen skenaarion välttämiseksi. Jälkimmäinen on erityisen haastavaa. Kun $DePIN hinta laskee, protokollan on tulostettava yhä enemmän $DePIN vastatakseen louhijoiden lunastuksiin, mikä luo laimenemisen noidankehän ja vielä alhaisemmat tokenien hinnat (katso: terra). Tämän välttämiseksi on otettava käyttöön selkeät suojakaiteet – stressin aikana lunastukset voidaan joutua rajoittamaan, mikä tarkoittaa, että louhijat eivät ehkä pysty muuttamaan $CONVERT $DePIN tiettyyn aikaan.

Monet rahoitusalan taitavammista DePIN-yrittäjistä ajattelevat jo tähän suuntaan. Tärkein syy siihen, miksi tätä ei ole jo tapahtunut, on se, että keskitetyt pörssit tekevät lähes mahdottomaksi käynnistää uusia protokolla-arkkitehtuureja julkaisua edeltävissä projekteissa. Odotan näkeväni DePIN-vaihdettavien rakenteiden syntyvän ensin olemassa olevissa/lanseerauksen jälkeisissä projekteissa, joilla on jo pörssilistaukset ja jotka toteuttavat $CONVERT kaltaisen rakenteen hallinnon kautta. Sitten, kun CEX:illä on esimerkki, johon viitata, julkaisua edeltävät DePIN-koodit voivat ottaa sen käyttöön vaarantamatta pörssilistauksen aikatauluja. Huuto DePIN-salaliitolle @jasonbadeaux @neilc_dawn @dylangbane @0xZergs @robsolomon1 apua tämän pohtimiseen viime viikkoina