El problema con todas estas empresas de tesorería es que son finanzas estructuradas, no capital vainilla. Hay una razón por la que las personas compran acciones individuales, pero rara vez bonos: las personas sofisticadas pueden transferir su dinero a sus bolsillos de muchas maneras, muchas de ellas sutiles,
Ha sido realmente revelador profundizar en la empresa de tesorería Ethena ENA SPAC. Es una herramienta perfecta para transferir riqueza en varias direcciones de manera de suma cero o negativa.
¡Pero parece uno de los mejores! No parece planear un apalancamiento, por lo que es poco probable que explote
Me pregunto por qué poseer acciones de TLGY cuando solo obtendrán el <2% de la nueva empresa de tesorería de ENA. El NAV se mencionó en >800 millones de dólares en la llamada de inversores a principios de esta semana.
La capitalización de mercado de TLGY es actualmente de 88 millones de dólares. ENA necesita ~5,5 veces para el cierre del cuarto trimestre para que los titulares de TLGY alcancen el punto de equilibrio. ¿Fallé en las matemáticas?
Miles también ofrece algunas preguntas buenas y prácticas aquí. La mayoría de estos parecen estructuras de capital amateur con "cara yo gano, cruz tú pierdes" esperando a los accionistas.
Algunas preguntas me molestan sobre las empresas de gestión de tesorería:
(1) ¿Cómo cumple con las obligaciones de divulgación continuas de PubCo? Si divulga los esfuerzos continuos del emisor del activo digital, está aumentando el riesgo de las leyes de valores para el activo digital. Si no lo hace, puede estar cometiendo fraude.
(2) ¿Cómo concilia el compromiso con los titulares de activos digitales para respaldar el precio del activo con aumentos de capital social de PubCo con el caso de Gary Plastic?
(3) ¿Qué hace cuando las acciones finalmente cotizan por debajo del NAV?
Estos problemas son manejables para las empresas de gestión de tesorería creadas por terceros para proyectos muy maduros como BTC, ETH y SOL. No estoy seguro de que estos problemas se puedan resolver cuando los equipos de gestión de proyectos menos maduros están girando y controlando estos vehículos públicos ellos mismos.
Los abogados de criptomonedas deberían estar haciendo un mejor trabajo aquí.
Diga lo que quiera sobre Saylor, pero al menos su estructura de capital (hasta ahora) está diseñada cuidadosamente. Creo que a veces es irresponsable, pero al menos piensa en cómo evitar la venta forzada.
No estoy convencido de que muchas de las nuevas empresas piensen más allá del próximo mes o trimestre
Mi gran esperanza es que los ETF superen a estas cosas. Si alguien realmente quisiera una exposición apalancada y no diversificada a un token, eso parece más barato, más fácil y genera menos tarifas a las personas que no deberían obtenerlas.
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