El $ENA de Ethena ha subido un 47% en los últimos 7 días, pero ¿qué está impulsando el rally? Aparte de los vientos favorables del mercado con los precios de los activos criptográficos subiendo en general, el rally de ENA se destaca por una razón clave: la especulación sobre la activación del Fee-Switch. ENA es único, ya que los parámetros del fee switch ya han sido establecidos, pero requieren que se cumplan o superen ciertos umbrales para que se active formalmente, en cuyo caso los titulares de sENA serían los receptores de las tarifas. Estas tarifas se generan principalmente a través de 10 tarifas de acuñación de bip en USDe, pero también existen otras fuentes de ingresos del protocolo. Los parámetros son: ✅ Suministro circulante de USDe: $6.08bn (umbral: >$6bn) ✅ Ingresos acumulativos del protocolo: $431.31m (umbral: >$250m) ❌ Adopción de CEX: Adopción de USDe en CEX: 3 (umbral: 4 de los 5 principales CEX por volumen de derivados) ✅ Fondo de Reserva ≥ 1% del suministro de USDe ❌ Diferencial de APY de sUSDe vs referencia: (umbral: 5.0-7.5%) Aunque el último parámetro aún no está dentro del rango, los diferenciales actuales para sUSDe vs otros benchmarks son los siguientes: Diferencial vs AAVE USDC: 3.03% Diferencial vs T-Bill: 2.48% Diferencial vs sUSDS: 2.05% El APY promedio de 30 días para sUSDe es del 5.59% y el APY actual es del 9.74% en el momento de escribir esto. Además, la afluencia de sUSDe apostado vs otros benchmarks clave como sUSDS de Maker/Sky indica que los asignadores de capital esperan que el diferencial se amplíe a favor de Ethena, como se ve en el gráfico a continuación.

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