TLDR: Během nedávné volatility měl Hyperliquid 100% dostupnost s nulovým špatným dluhem. Jednalo se o první ADL s křížovou marží společnosti Hyperliquid za více než 2 roky provozu. ADL nemění výsledek pro žádné zlikvidované uživatele. Zatímco některé konkrétní obchody poskytující ADL byly nepříznivé, souhrnným efektem ADL bylo, že obchodníci dosáhli významného zisku z čistého zisku uzavřením pozic za příznivé ceny, které byly k dispozici jen krátce. -- Je smutné vidět, jak někteří lidé útočí na Hyperliquid, aby se odvrátili od problémů svých vlastních platforem. Solventnost a provozuschopnost jsou dvě nejdůležitější vlastnosti finančního systému. To jsou sázky na stůl pro jakýkoli obchodní systém a gaslighting přesvědčit uživatele o opaku je neetický a nezodpovědný. Níže je uvedena další analýza toho, jak se maržový systém společnosti Hyperliquid vypořádal s extrémní volatilitou. Souvislosti týkající se likvidací Aby byl systém perps solventní, musí být každá pozice kryta minimálním množstvím kolaterálu. To se nazývá "udržovací marže". Pokud pozice nesplňují požadavek na udržovací marži, jsou převzaty systémem, který má být zlikvidován. Dříve dnes mnoho altcoinů kleslo o více než 50% v krátkém časovém období. Když k tomu dojde, dlouhé pozice s pákovým efektem 2x nebo vyšším musí být zlikvidovány, jinak systému narůstají špatné dluhy. Na Hyperliquidu byly během několika minut zlikvidovány pozice v hodnotě miliard dolarů. V systému bez oprávnění si každý uživatel volí vlastní velikost pozice a zajištění. Každý systém, který nezlikviduje potřebné uživatele, nezodpovědně hazarduje s prostředky jiných uživatelů. Na Hyperliquidu je každý příkaz, obchod a likvidace transparentně ověřitelná v chainu. Mnoho jiných míst výrazně podhodnocuje údaje o likvidaci. To nelze srovnávat jablka s jablky s plně on-chain obrázkem Hyperliquidu. Základní informace o HLP HLP je protokolový trezor s vklady bez povolení, který 1) poskytuje likviditu knihy objednávek a 2) provádí záložní likvidace. První role je zanedbatelná, HLP se obchoduje s méně než 1% podílem na trhu. Tento příspěvek se zaměřuje na likvidace. Likvidace se nejprve pokouší proti knize objednávek a každý uživatel může poskytnout likviditu pro tyto tržní likvidace. K záložním likvidacím dochází, když kniha objednávek nemá dostatek likvidity k absorpci nedostatečně zajištěné pozice. V tomto případě HLP převezme pozici spolu s jejím kolaterálem. Pro lepší řízení rizik je HLP rozdělen do několika podřízených trezorů a každá likvidace je odeslána pouze do jednoho podřízeného trezoru. Základní informace o ADL Automatické snižování pákového efektu (ADL) je likvidační mechanismus poslední instance, když tržní a záložní likvidace nefungují. Podívejte se na Dougovo vlákno (odkaz v odpovědi) pro důkladné vysvětlení podrobností o ADL. Každá událost ADL má dvě strany: "spuštěná" strana je nedostatečně zajištěna, zatímco o "poskytovající" straně se rozhoduje jako o funkci ziskovosti a použitého pákového efektu. Podobně jako u likvidací záložních řešení, i když jsou poskytovatelé ADL v průměru ziskoví, neexistují žádné záruky pro žádnou konkrétní událost. Některé obchody poskytující ADL byly nepříznivé, například když byly uzavřeny pouze některé složky dlouhého/krátkého portfolia. Systém je navržen tak, aby minimalizoval ADL, protože jsou nepředvídatelné, i když jsou obchody poskytující ADL v průměru ziskové. Vzhledem k tomu, že HLP je netoxickým likvidátorem pojistky, je ADL vzácným vypořádáním poslední instance. Pokud vím, jednalo se o první událost ADL s křížovou marží na mainnetu Hyperliquid (ADL je běžnější pro izolovaná aktiva, jako jsou hyperps, která nejsou likvidována HLP). Shrnutí akcí V průběhu 20 minut HLP backstop zlikvidoval pozice v hodnotě miliard dolarů. Filozofií společnosti HLP vždy bylo poskytovat likviditu poslední instance. Na rozdíl od mylných představ je HLP netoxickým likvidátorem, který nevybírá ziskové likvidace. Místo toho je HLP veřejným statkem pro udržení solventnosti systému. Společnost Hyperliquid zejména nemá žádné likvidační poplatky. Konstrukce HLP, včetně vícesložkového systému Child Vault, je výsledkem nesčetných simulací a umožňuje společnosti HLP maximálně využít výhod protokolu a zároveň řídit vlastní rizika. Ve skutečnosti se samotné dětské trezory likvidátora HLP staly nedostatečně zajištěnými v průběhu likvidace co největšího počtu uživatelských pozic. Jedná se o záměr, kdy jsou podřízené trezory izolovány od ostatních komponent celkové strategie. S HLP se při účasti v ADL nezachází jinak než s ostatními uživateli. V souhrnu byly podřízené trezory HLP největšími adresami na spuštěné straně ADL o více než řád. Adresy na straně poskytující ADL proti podřízeným trezorům HLP realizovaly stovky milionů dolarů dodatečného zisku ve srovnání s cenami krátce před a po dislokaci. Na jiných místech není likvidační motor transparentní, a proto nemusí podléhat stejně přísným požadavkům na marži jako u běžných uživatelů. Na těchto místech by burza mohla pojistit likvidaci více pozic, což by s sebou neslo zvýšené riziko solventnosti a vyneslo stovky milionů obchodních příjmů. To není pro Hyperliquid přijatelný kompromis. Konečně vím, že pro mnoho obchodníků je to těžké období, a doufám, že se komunita bude moci i nadále vzájemně podporovat a společně růst. Jako přispěvatel do Hyperliquidu budu i nadále tvrdě pracovat na vybudování nejlepší možné platformy, která pojme všechny finance. Časy, jako je tato, zdůrazňují důležitost transparentnosti a spravedlnosti ve finančním systému.