如何讓當前的ATM變得更「智能」 我思考這個問題已經有一段時間了，但昨天的RNS強化了SWC團隊的反應能力和靈活性，他們顯然對反饋持開放態度，這很好。我知道他們一直在不斷評估結構，所以這只是我的反饋，可能已經以某種形式被考慮過。 簡而言之：當前的ATM設計感覺過於靜態。它應該更具動態性，設計來應對實時的波動性和價格行動，特別是當股票以較高的mNAV倍數交易時。這種靈活性可以讓公司利用價格飆升的機會，並減少對完美每日時機的依賴。 波動性 = 機會 根據我的計算，SWC的30天實現波動性超過300%，這意味著它平均每天波動約18%（絕對值），使其成為英國波動性最高的股票。正如我們所知，「波動性就是活力」，這種價格行動是一個特徵，而不是缺陷，但前提是ATM的結構能夠捕捉到它。 當前的ATM框架 目前，ATM有兩個主要規則：1）不在前一天的收盤價以下賣出，2）限制在20%的交易量。 這些限制最初是有意義的，這是一種謹慎的方法，避免執行中的失誤和$MSTR經常看到的錯誤FUD（ATM在下跌日的壓力累積）。但隨著當前的波動性，我們從其推出以來所學到的以及不斷演變的流動性特徵，這一框架感覺有點過於僵化。它錯過了在股票以顯著提高的mNAV倍數交易的臨時過度擴張中發行的機會，即使只是幾個小時或一天。這裡有很多修改的空間，可以使其變得非常建設性。 讓我們舉個例子 假設$SWC以250p收盤。第二天，由於廣泛的市場消息（例如，美聯儲意外降息），股票跳升至350p（+40%），交易價格遠高於最近的mNAV水平。在當前規則下，公司可以在這種強勢中賣出。 但如果接下來的幾天假設市場無法保持漲幅，股票回落10%至315p，然後第二天再下跌10%至283p，接著第三天再跌至255p，我們就無法賣出，即使股票仍然在漲幅之前的價格之上。 為什麼？因為我們硬性編碼了一條規則，說「只能在前一天的收盤價以上賣出。」這意味著我們束縛了自己的手，錯過了在高增值水平發行股票的機會。 我得到的最佳交易教訓之一是：「在你能夠交易的時候交易，而不是在你必須交易的時候。」 會有一些時刻，真正的流動性出現，無論是在訂單簿上還是場外交易，Shard應該有靈活性來行動。以上述例子為例，如果股票以350p收盤，第二天以345/355的價差開盤，而我們有一個買家在345（買方）出價大量股票，當前的規則仍然會阻止執行。這是一個錯失的機會。 解決方案是什麼？一個更具動態性的矩陣，允許靈活性 一個動態矩陣，評估淨價格變動，而不僅僅是前一天的收盤價。 例如，如果股票前一天上漲了30%，那麼即使第二天下跌10%，我們也許仍然可以賣出（仍然是+20%的淨值）。 或者前一天上漲10%，今天下跌5% = 總體仍然是+5%。 考慮mNAV倍數作為門檻因素，而不僅僅是價格。 例如：「只要mNAV > 3x，就可以賣出」，無論日常價格變動如何。 可能允許在下跌日有限的交易量發行，只要股票保持在有吸引力的mNAV上。例如，如果增值高，允許在較低的日子發行5-10%的股票。 或者可以有關於交易量上限的規則，允許我們在20%的上限周圍靈活。例如，對於場外交易，沒有交易量上限 - 以上述例子為例，如果收盤價為350p，第二天有機會以345p（基於345/355的價差）進行500萬股的交易，我們應該被允許捕捉到這一點。 為什麼現在這很重要？ 目前，$SWC正處於從1000到10000 BTC的關鍵階段，達到一個能夠發行其他資本市場工具（例如優先股）的水平，這可以減輕ATM設施的壓力。此外，該股票的交易價格約為3.5倍mNAV，這仍然是極具增值的。 雖然增加的靈活性可能會暫時限制股價，但ATM是我們的主要武器，積極使用它是我們在這個關鍵階段獲得足夠比特幣所需的「成長痛苦」的一部分。請記住，我們在資產負債表上擁有的比特幣越多，這條路徑朝著達成關鍵里程碑的可持續性就越強。因此，考慮到股票的波動性，更具動態性的方法是合理的。 Smarter Web到目前為止做得非常出色，並且顯示出他們對反饋持開放態度，考慮到市場條件的快速變化以及我們每天所學到的東西。此外，這絕對是他們可以與Shard和Tennyson探索的事情，他們也有動力優化執行並圍繞結構創新，因為他們所獲得的費用。 期待聽到反饋， Jamie @asjwebley @Croesus_BTC