“好消息，狂暴山寨季來了 壞消息，在美股” 臥槽，我也去抽一部分錢搞美股了 先打個基礎吧，準備上美股的收藏下文： 美股估值體系完整的研究與決策框架 大多數韭菜只看“P/E 是不是便宜” 真正的估值體系，背後是 資產質量 盈利能力 宏觀變量 估值模型 市場博弈的多維互動 以下系統化、美股通用的估值分析框架👇 1️⃣ 資產端：公司質地評估（Business Quality） 估值的前提，是公司本身值錢。這一部分關注的是公司長期能否穿越週期、持續盈利。 a. 行業壁壘：是否具備護城河？例如蘋果的生態粘性、微軟的企業鎖定效應、Visa 的網絡效應。 b. 商業模式：To B（SaaS）、To C（消費電子）、平臺型（Meta/Google）差異極大，估值方式也不同。 c. 管理層能力：看其過往執行力、資本配置是否理性，比如伯克希爾的巴菲特和蘋果的庫克，都極具代表性。 d. 財務穩健性：資產負債表質量，是否有高現金、低負債，以及是否具備穿越衰退的能力。 e. ESG與合規因素：機構投資者對ESG要求越來越高，尤其是養老基金、主權基金類買方。 🔎 小結：這部分決定了你是否“願意擁有”這家公司，不僅是投機，更是信任它的未來。 2️⃣ 經營端：盈利能力與成長性（Earnings Power & Growth） 決定公司估值高低的核心變量，是盈利能力是否足夠強，增長是否可持續。 a. ROE / ROIC：資本回報率越高，說明用同樣的錢賺更多的錢，是巴菲特最看重的指標之一。 b. 利潤率：高毛利率、高淨利率往往意味著有定價權，比如Adobe 的訂閱軟件、NVDA 的AI芯片。 c. 收入與利潤增速：持續雙位數增長的公司，其估值容忍度往往遠高於穩定企業。 d. 單位經濟模型（Unit Economics）：SaaS 會看 LTV/CAC；消費電商會看ARPU和復購率；這些是早期企業估值的關鍵。 e. 運營槓桿：收入漲1%，利潤能漲多少？這是增長疊加效率的體現。 🔎 小結：這一部分是定價“天花板”的決定者。你不成長，就不值高倍數。 3️⃣ 外部變量：宏觀與行業影響（Macro & Sector Context） 市場是動態的，公司不是在真空中成長，估值必須考慮宏觀環境、利率、政策和週期。 a. 利率影響：貼現模型中最關鍵參數。利率越高，高成長股估值越低。過去兩年科技股殺估值就是利率驅動。 b. 經濟週期：週期股（如能源、工業）要看在哪個階段；防禦股（如消費品、醫藥）則穿越週期屬性更強。 c. 行業生命週期：比如AI剛起步，估值可以透支10年；而傳統零售進入衰退期，就必須打折估。 d. 監管環境：科技巨頭、金融平臺、中概股等都受限於政策風險，估值有“政策折價”。 e. 匯率因素：Meta、Apple、Nike 這類全球營收公司，美元波動直接影響財報表現。 🔎 小結：你不是在真空中做DCF，宏觀定錨，決定估值有沒有邏輯支撐。 4️⃣ 估值方法：定價與貼現（Valuation Techniques） 估值的核心是定價——買入的價格是否反映了未來的現金流和風險。 a. 相對估值法（Multiples） P/E：適用於盈利穩定企業，需結合歷史區間與行業對比。 EV/EBITDA：適合重資本企業，過濾了資本結構差異。 P/S：常用於虧損但增長快的企業（SaaS、AI），高於20倍要非常謹慎。 PEG：P/E 與增長速率結合，可衡量“估值合理性”。 b. 絕對估值法（DCF / DDM） DCF：貼現未來自由現金流。適用於成熟企業，但對假設非常敏感。 DDM：適合高分紅、穩定增長的公司（如公用事業、傳統藍籌）。 關鍵變量：貼現率（WACC）、增長率（g）、FCF 預測。 c. 特例估值法 SaaS、平臺公司估值：TAM × 市佔率 × 利潤率 × EV/S 倍數估未來空間 AI類企業估值：階段早期可用“模型推導”+“Narrative驅動”配合 EV/S 定價 🔎 小結：估值模型不是越複雜越好，而是適配公司階段、商業邏輯與市場預期。 5️⃣ 市場反饋：交易維度驗證（Market Feedback Loop） 估值不是閉門造車，最終得落在市場共識與交易行為上。 a. 資金流向：主動基金、ETF、北向資金、美銀/ARK等重點持倉變動，能判斷估值是否得到買方認可。 b. Sell-side一致預期：分析師EPS預期是否上修？評級是否集中調升？反映市場一致性看多程度。 c. 期權市場：IV波動率能反映對重大事件（財報、加息）估值風險的定價。 d. 公司行為：回購 vs 增發，決定管理層對當前估值的態度；股息政策影響價值型買入意願。 e. 社交情緒與話語權：美股時代，Narrative = Valuation Premium（如$NVDA、$PLTR） 🔎 小結：再完美的估值，如果市場不買賬，也只是一紙空談。 ✅ 總結：構建估值體系的三個重點建議 1️⃣ 從質地出發，決定值不值得研究 2️⃣ 用經營邏輯定價，決定值多少錢 3️⃣ 用市場反饋驗證，決定買點是否成立 估值不是單點判斷，而是一個邏輯鏈：商業 → 財務 → 宏觀 → 模型 → 市場行為。真正的高手，不是找“最低估”的公司，而是找到市場願意給溢價、你又敢買的公司。 @MyStonks_Org @MyStonksCN 是美股代幣去中心化平臺，由富達託管提供 1:1 真實美股資產支持 以前散戶想投蘋果、英偉達，要麼去搞美股賬戶 要麼只能買各種影子基金 現在你只要有個錢包、用 USDT 在 MyStonks 上就能直接鏈上買入代表蘋果的代幣 AAPL.M，全流程是鏈上透明的，而且 1:1 有股票實股託管 不要浪費 山寨季 無論什麼市場 能掙錢的就是好市場