思路很清晰的一笔对冲交易：做多 $ETH，做空一揽子高估山寨。现在 $ETH 的确是这波行情的结构性主角，ETF 资金净流入、链上活跃度、叙事热度都强于其他赛道。
我也补几句自己的观察：
1. 最近 $ETH ETF 的净流入连续 19 天为正，总额突破 54 亿美元，而 $BTC 同期增速放缓，说明资金已明确倾向 $ETH；
2. 山寨币则缺乏持续 narrative，多数靠事件驱动短冲，$ZORA、$ENA、$BONK 都是典型例子，没法带起板块；
3. 如果这个趋势延续下去，$ETH 极有可能在这轮行情中承担机构进场标的的角色，而山寨币更像被当成筹码分发。
我自己目前也偏向结构性看多 $ETH ，策略模型就做了个 $ETH 长多 + 空弱 narrative 山寨的组合，主要防山寨暴雷，把波动压下来。
1）行情要是继续走牛， $ETH 大概率还是主角
2） 行情转弱， $ETH 至少背后还有机构当靠山
3.）山寨反而像剧本杀，演一场是一场
所以我觉得这思路不是求刺激，而是当前结构下最有性价比的操作之一。
目前多空分歧严重，我开了一笔对冲交易，做多ETH，做空一揽子山寨，仓位大概是1:1，和大家交流讨论下思路。
我的逻辑是，ETH是六月末开始的本轮上涨的发动机，主要推动力，一是机构效仿微策略，通过币股融资购买ETH，二是稳定币叙事，ETH是相关的核心基建与结算层。
参考此前微策略购买BTC，推动价格一路上涨的过程，到头来大部分山寨远远没有跑赢大饼。币股和机构用于买入ETH的这部分资金，也不太会外溢到其他山寨上。
数据上，根据CMC，过去30天Top200的代币里涨幅大于ETH的只有20个，还包括Bonk、Zora、CFX、ENA这些明显受利好事件驱动的。
山寨选择上，遵循此前做空的逻辑，优先选择市值偏高、非龙头、走法不强势、存在感低的，并且分散做空，设好止损，防止单个标的爆拉。
假如下半年后市继续走牛，我相信很大概率依然是会由ETH推动，假如走熊，我也不觉得山寨可以独善其身，而ETH至少有机构的购买力托底。会导致这个对冲思路失效的情况，要么是山寨季真的来了，大部分山寨都持续跑赢ETH，要么是ETH震荡或者领跌，而其他山寨反而跌的不多，按照这几个月的经验，我觉得可能性较小。
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