Euler Finance – 2025年模块化借贷的回归 协议背景 @eulerfinance 是一个去中心化的非托管借贷协议，首次在2021年底引起关注，因其模块化架构和可定制的隔离市场。在2023年遭受197百万美元的重大攻击后，团队从头开始重建了该协议。经过40多次安全审计和改进的清算系统，新版Euler v2于2024年9月上线。 Euler v2：元借贷架构 Euler v2引入了一种基于隔离金库的元借贷模型，每个金库都可以配置自己的风险参数、贷款价值比（LTV）、利率模型和资产类型。以太坊金库连接器（EVC）允许用户跨金库组合流动性，创建混合策略。这种结构既实现了风险隔离，又提高了资本效率。 2025年的快速增长 到2025年6月，Euler的存款已达到22.8亿美元，活跃贷款为11亿美元，成为第五大借贷协议。尽管许多竞争对手的增长停滞不前，Euler通过多链扩展、灵活的利率机制和对高风险资产的支持，获得了市场份额。 EulerSwap和PT农场 一个主要的增长催化剂是EulerSwap的推出，这是一个经过两年开发的本地去中心化交易所。联合创始人Michael Bentley将其描述为协议的变革性飞跃，使用户能够创建与其借贷头寸直接相关的自定义自动做市商（AMM）。即使在封闭测试阶段，EulerSwap也通过及时流动性和MEV套利注册了数百万的交易量。 EulerSwap还支持独特的流动性提供者（LP）机制：用户可以在Euler金库内进行做市，甚至可以借贷其LP头寸，从而实现高资本效率。收益农民可以循环稳定对，如sRUSD/RUSD，并在某些情况下实现三位数的年收益率（APY） - 超过150%。这种去中心化交易所与借贷层之间的深度集成使Euler与众不同。 重要的是，该平台支持@pendle_fi的PT作为抵押品，使Euler与DeFi中固定收益策略的更广泛趋势保持一致。通过前沿市场，非策划金库具有自适应利率曲线，项目可以在没有治理延迟的情况下快速建立自定义信用市场。这为异国稳定币和现实世界资产解锁了新的流动性。 前景与结论 @eulerfinance赢得了“年度回归”的称号。在经历了一场重大危机后，团队将项目提升到了一个新的水平 - 灵活、安全，并准备迎接新的资产类别。Euler非常适合寻求自定义策略、固定收益或集成LP/PT工作流的经验丰富的用户。随着集成和网络扩展的不断增长，Euler证明了DeFi协议可以在不妥协质量或安全性的情况下恢复和扩展。