Euler Finance – 2025年的模組化借貸回歸 協議背景 @eulerfinance 是一個去中心化的非保管借貸協議，於2021年底首次引起關注，因其模組化架構和可自定義的隔離市場。在2023年遭受197M美元的重大攻擊後，團隊從頭開始重建協議。經過40多次安全審計和重新設計的清算系統，新的Euler v2於2024年9月推出。 Euler v2：元借貸架構 Euler v2引入了一種基於隔離金庫的元借貸模型，每個金庫都可以配置自己的風險參數、LTV、利率模型和資產類型。以太坊金庫連接器（EVC）允許用戶在金庫之間合併流動性，創造混合策略。這種結構實現了風險隔離和資本效率。 2025年的快速增長 到2025年6月，Euler的存款達到22.8億美元，活躍貸款達到11億美元，成為第五大借貸協議。儘管許多競爭對手的增長停滯不前，Euler通過其多鏈擴展、靈活的利率機制和對高風險資產的支持，獲得了市場份額。 EulerSwap和PT農業 一個主要的增長催化劑是EulerSwap的推出，這是一個經過兩年開發的原生DEX。聯合創始人Michael Bentley形容這是協議的一次變革性飛躍，允許用戶創建與其借貸頭寸直接相關的自定義AMM。即使在封閉測試階段，EulerSwap也通過即時流動性和MEV套利註冊了數百萬的交易量。 EulerSwap還支持獨特的LP機制：用戶可以在Euler金庫內進行市場做市，甚至可以針對其LP頭寸借款，實現高資本效率。收益農民可以循環穩定對，如sRUSD/RUSD，並在某些情況下實現三位數的APY - 超過150%。DEX和借貸層之間的深度整合使Euler脫穎而出。 重要的是，該平台支持@pendle_fi的PT作為抵押品，使Euler與DeFi中固定收益策略的更廣泛趨勢保持一致。通過前沿市場，具有自適應利率曲線的非策劃金庫，項目可以在不需要治理延遲的情況下啟動自定義信用市場。這為異國穩定幣和現實世界資產解鎖了新的流動性。 展望與結論 @eulerfinance贏得了“年度回歸”的稱號。在經歷了一次重大危機後，團隊將項目提升到了一個新的水平 - 靈活、安全，並準備迎接新的資產類別。Euler非常適合尋求自定義策略、固定收益或集成LP/PT工作流程的經驗豐富的用戶。隨著整合和網絡擴展的增長，Euler證明了DeFi協議可以在不妥協質量或安全性的情況下恢復和擴展。