Ціна a coin

$GLXY є моєю найбільшою позицією, знайдіть хвилину, щоб прочитати, чому, я думаю, що 100 доларів за акцію будуть на столі в найближчі кілька років, і є достатньо ліквідності, щоб оцінити це. Ось коротке резюме того, чому я вважаю, що $GLXY такий сплячий і значно недооцінений/неправильно зрозумілий ринком. Я і деякі з @Delphi_Digital хлопців, @3xliquidated @KSimback працюємо, над більш формальним звітом, який зануриться набагато глибше, але ось тизер: @novogratz's @galaxyhq - це досить складний бізнес з безліччю різних рухомих частин, і тому я вважаю його дуже недооціненим. Якщо ви готові утримувати підписку протягом 12 місяців і оптимістично налаштовані щодо Crypto + AI, я думаю, що очікується значне перерейтингування. У Galaxy є 3 основні компоненти, які потрібно зрозуміти, щоб зрозуміти його потенціал 1) Бухгалтерський баланс На балансі Galaxy понад $3 млрд інвестицій у криптовалюту + готівка + криптовалютні венчурні інвестиції з ринковою капіталізацією ~$8 млрд. Цікава частина в цьому полягає в 2 частинах, по-перше, всі їхні інвестиції в криптовалюту, венчурні/інфраструктуру, багато з яких не були відзначені. (@Franchise9494 може дати тут хороший колір, якщо ви хочете зануритися глибше.) По-друге, цей надзвичайно сильний баланс створює основу, на основі якої Galaxy може будувати свої інші бізнес-лінії. Зокрема, Galaxy придбала Helios, кампус дата-центру MASSIVE в Західному Техасі з потенціалом 2,5 ГВт - який може стати одним з найбільших в США, якщо він буде повністю побудований і схвалений, давайте спочатку поговоримо про це. 2) Бізнес ЦОД Helios має 800 МВт затвердженої потужності та контракт на 600 МВт, підписаний з CoreWeave $CRWV, який забезпечить 900 мільйонів доларів на рік середньорічного доходу, майже всі витрати йдуть на $CRWV, що дає Galaxy НАДЗВИЧАЙНО привабливу економіку (краще, ніж будь-яка інша угода Hyperscaler) з керівництвом за оцінкою 90% маржі EBITDA. Причина, по якій вони отримали таку привабливу угоду, полягає в тому, що, на відміну від інших майнерів біткойнів, Galaxy має величезний баланс, який вони можуть використовувати для фінансування будівництва Helios. Перше будівництво на 800 МВт коштуватиме їм ~5-6 мільярдів доларів капітальних інвестицій, які вони планують фінансувати за рахунок 20% капіталу та 80% боргу, у них достатньо готівки на балансі, і будівництво відбуватиметься поетапно, тому як MWs будуть підключені до мережі, а CoreWeave почне платити орендну плату, вони можуть зробити рефінансування переведення в готівку, щоб допомогти фінансувати решту будівництва для Helios. Щоб переконатися, що у них вистачить грошей для цього + інші придбання для майнінгу BTC, вони залучили $500 млн за ціною $19/акція (про це я говоритиму пізніше). Керівництво не очікує подальшого розмивання цього розведення, враховуючи, що вони повинні мати можливість здійснювати рефінансування готівки + мати сильний баланс і грошову позицію. Потім йдуть наступні 1,7 ГВт потужності, на які Galaxy подала заявку з Helios. Критичним моментом тут є те, що Helios подала заявку на цю додаткову потужність з ERCOT ще у 2021/2022 роках, коли гонка центрів обробки даних ще навіть не починалася, тому вони стоять у перших рядах у черзі за новими дозволами. Доступ до електроенергії є однією з головних перешкод, з якими стикаються нові дата-центри, і Galaxy тут знаходиться у фантастичному становищі в порівнянні з аналогами, коли справа доходить до Helios. Керівництво очікує погодження 2 траншами, траншем на 800 МВт та траншем на 900 МВт. Вони заявили, що очікують схвалення траншу у розмірі 800 МВт найближчим часом (до EOY). Це збільшить їхню загальну потужність до 1,6 ГВт (600 МВт вже законтрактовано на $CRWV), залишивши їм 1000 МВт для захоплення. Якщо вони зможуть укласти контракт з іншим гіперскейлером на тих же умовах, що й угода з CoreWeave, то це принесе їхній середній річний дохід до ~$2,4 млрд на рік при 90% маржі EBITDA для компанії, ринкова капіталізація якої становить лише $8 млрд (з яких $3 млрд – активи)! Керівництво в останньому дзвінку про прибутки також заявило, що вивчає 40+ сайтів для майнінгу біткойнів, які вони можуть спробувати придбати та перетворити на центри обробки даних зі штучним інтелектом. Це може значно розширити електропровід Galaxy за межі 2,5 ГВт у Helios, і у них є баланс + досвід і партнерства, щоб зробити це. Є чудовий подкаст від @wsfoxley з Брайаном Райтом з Galaxy, який занурюється в весь бізнес центрів обробки даних, критично він згадує їхні міцні відносини з CoreWeave та багатьма іншими гіперскейлерами, які можуть бути потенційними майбутніми клієнтами на Helios або інших сайтах, які розвиває Galaxy. Знову ж таки, баланс Galaxy суттєво відрізняє їх від інших майнерів біткойнів, які зазвичай мають дуже мало готівки для фінансування будівництва. Якщо ви хочете дізнатися більше про бізнес центрів обробки даних Galaxy, ознайомтеся з фантастичним глибоким зануренням @RHouseResearch - я настійно рекомендую його. Якщо побудова Helios буде успішною, ця одна частина бізнесу може коштувати кратні поточній ринковій капіталізації Galaxy, ось гарна таблиця від @RHouseResearch, яка показує, як це може виглядати: 3) Криптобізнес Історично це було основним фокусом Galaxy, і, якщо я правильно пам'ятаю, розподіл співробітників становить приблизно 650 у криптобізнес-лініях проти 150 у бізнес-центрах обробки даних. Тут є що розпакувати, але дозвольте мені дати вам основні моменти. Galaxy по суті бере участь у будь-якій діяльності, про яку ви можете подумати, що стосується криптовалюти: Франчайзингова торгівля (основна ліквідність, деривативи, кредитування та структуровані продукти) - Кредитний портфель на 874 мільйони доларів (2-й або 3-й за величиною кредитор CeFi у всій криптовалюті) - 1 381 торговий контрагент з обсягом торгів на >$10 млрд за квартал (круто бачити, як цей нещодавній BTC-кит використовує Galaxy для продажу своїх BTC) Інвестиційний банкінг (консультування зі злиттів та поглинань, ринки акціонерного та боргового капіталу, загальне консультування) - Радник Bitstamp з питань їх продажу $HOOD - Був інвестором і брав участь у нещодавніх казначейських угодах, таких як $SBET та $BMNR Управління активами (альтернативи, глобальні ETF/ETP, криптопослуги) - >$7 млрд активів на платформі (задіяні в кількох ETF) - Виграв контракти на кшталт угоди з нерухомістю FTX - > 3 мільярди доларів активів у стейкінгу (4-й за величиною валідатор на Solana, за чутками, стане валідатором $HYPE) ^ Співпрацює з багатьма з цих казначейських компаній і може допомогти їм зберігати + ставити активи, як $ETH $SOL $HYPE - Galaxy є найкращим гравцем для цих компаній - Щойно оголосив про криптовенчурний фонд із перевищенням підписки у розмірі $175 млн Інфраструктурні рішення (Staking Solutions, GK8 - зберігання/токенізація) - Володіє GK8, платформою самостійного зберігання та токенізації інституційного рівня - Знаходиться в спільному підприємстві для @AllUnityStable першої повністю регульованої стабільної монети EURO (володіє 33%, 33% належить трейдерам потоку і 33% належить DWS) Як бачите, Galaxy бере участь практично у всьому, що цікаво з криптовалютами, і заклала основу для того, щоб стати популярним інституційним партнером для традиційних фінансових компаній, які прагнуть взяти участь. Це масштабний зростаючий бізнес, і вам потрібно подумати, скільки це могло б коштувати Goldman Sachs або Blackrock, якби вони хотіли побудувати всю цю інфраструктуру самостійно або потенційно придбати Galaxy. (Хоча я запитав @novogratz на нещодавніх твіттер-просторах AMA, і він сказав, що вони не зацікавлені в продажу найближчим часом). Висновок Я сподіваюся, що це дасть вам гарне базове розуміння того, що саме робить Galaxy, я вважаю, що він значно недооцінений через свою складність. Але це мої друзі – це наша можливість. Я думаю, що Goldman або Morgan Stanley (або інша велика компанія) незабаром опублікують деякі дослідження про Galaxy, щоб допомогти розповісти історію, і я впевнений, що вони недооцінені, якщо підсумувати всі частини разом. У майбутньому, коли Helios зрушить з мертвої точки, Galaxy також може розширити свій бізнес центрів обробки даних, щоб привернути увагу до цієї конкретної бази інвесторів. Goldman і Morgan Stanley були двома основними андеррайтерами недавнього підвищення долара на 500 мільйонів доларів, яке відбулося на рівні 19 доларів за акцію - Rossenblatt, невелика компанія, що брала участь у розміщенні, опублікувала деякі дослідження пару тижнів тому - я думаю, що великі хлопці можуть незабаром наслідувати цей приклад. Особисто Galaxy вважає, що тут чудовий R/R, враховуючи, що 19 доларів повинні виступати в якості підтримки від підвищення, і в основному їхній бізнес процвітає, оскільки криптовалюта стає все більш основним потоком, а попит на центри обробки даних гарячий! Зверніть увагу, що це не фінансова порада і я просто ділюся своїми думками про Galaxy, я особисто є довгостроковим інвестором у цю акцію і щиро вірю в її потенціал.

Поточні інвестиції: дуже висока переконаність: BTC, ETH висока переконаність: MPL, EUL, JTO, COIN, HYPE НЕЙТРАЛЬНЕ ПЕРЕКОНАННЯ: APT, HOOD, ENA, ARB, JUP, MORPHO, KMNO, CFG Примітка: я, ймовірно, мав би HOOD як інвестицію з високим переконанням, але я тримаю її на нейтральному рівні b/c, їхній криптобізнес все ще є лише частиною цілого, і я не проводжу ретельного аналізу решти бізнесу, тому я думаю, що було б безвідповідально оцінювати мої інвестиції вище. Я думаю, що частка їхнього криптобізнесу продовжуватиме рости та зростати, але, тим не менш, це залишається скоріше спекулятивною ставкою, ніж ставкою з фундаментальною вартістю.