$SWC: Оновлені думки Чим більше я розумію і моделюю сьогоднішнє оголошення, тим більш, безсумнівно, оптимістично налаштований щодо $SWC. Чесно кажучи, важко переоцінити, наскільки трансформаційною може бути ця угода про підписку для компанії. Одним із головних спротивів у стратегії $SWC було те, чи зможуть вони послідовно залучати капітал за поступово вищими цінами, особливо з боку інституційних інвесторів. Цей новий механізм знімає величезну кількість тиску на цьому фронті. Хоча я очікую, що в міру зростання інституційного інтересу все ще будуть подальші підвищення, контроль, гнучкість та ефективність, які забезпечує ця структура, повністю змінюють правила гри. Угода про підписку на 21 мільйон акцій викликає у мене серйозне дежавю про те, коли Strategy ($MSTR) запустила свій план 21/21 у 4 кварталі 2024 року. Вони оголосили про програму акцій банкоматів на суму 21 мільярд доларів до 2027 року — мало того, що акції зросли наступного дня (незважаючи на розбавлення), вони в кінцевому підсумку використали повний розподіл протягом шести місяців, а потім пішли з ще більшим планом 42/42. Наразі $SWC зріс на 17%, незважаючи на передбачуване розмиття на 9,5% (21 м/220 млн SHS є видатним). Дивлячись на те, де сьогодні премія $SWC mNAV, а також на можливість для надзвичайно зростаючого розмиття (тобто продажу акцій значно вище NAV, щоб купити більше Bitcoin і збільшити Bitcoin на акцію), я щиро вірю, що вони зможуть розмістити всі 21 мільйон акцій у дуже швидкі терміни, і я не здивуюся, якщо вони перезавантажать цю лінію, коли вони будуть завершені (як MSTR зробила з планом 42/42). Зверніть увагу, що обмеження денного обсягу на рівні 20% не повинно бути обмеженням, враховуючи нещодавнє зростання ліквідності на лондонській лінії. Я все ще працюю над правилами AQSE щодо того, чи існує формальний ліміт на випуск акцій (у % від загальної кількості в обігу) без голосування акціонерів, але навіть якби він був потрібен, розумно припустити, що він пройде — база акціонерів дуже узгоджена та стратегічно мотивована. Підсумок: це масове розблокування для $SWC. Функція, схожа на банкомат, розширює їхню здатність масштабувати свою скарбницю Bitcoin без тертя з традиційним залученням капіталу, і вона ідеально узгоджується з сценарієм, який використовують найуспішніші публічні казначейські облігації Bitcoin у всьому світі (Strategy та Metaplanet). Насправді важко оцінити, наскільки це оптимістично.