Originaltitel: Ethereum Foundation Treasury Policy

Originalförfattare: Hsiao-Wei Wang

Originalsammanställning: KarenZ, Foresight News

TL;

1. År 2025 kommer Ethereum Foundation (EF) att spendera cirka 15 % av sina statskassor, med målet att upprätthålla en 2,5-årig utgiftsbuffert denominerad i fiatvaluta, varefter den gradvis kommer att minska andelen utgifter för att så småningom gå mot en hållbar nivå (möjligen 5 % per år).

2. Policy för kryptotillgångar: De viktigaste övervägandena för on-chain-portföljen inkluderar, men är inte begränsade till: säkerhet och tillförlitlighet, balans mellan avkastning och risker och Ethereums djupa mål (som stöder mycket säkra, decentraliserade cypherpunk-applikationer med öppen källkod).

· ETH-försäljning: EF kommer regelbundet att beräkna avvikelsen för fiat-denominerade tillgångar i statskassan från målet för driftskostnadernas "landningsbana" och bestämma om och hur mycket ETH som ska säljas under de kommande tre månaderna.

· Implementering av ETH: Nuvarande strategier, inklusive soloinsatser och tillhandahållande av wETH till etablerade utlåningsprotokoll, omvärderas ständigt. EF kan också låna stablecoins i jakt på högre avkastning i kedjan.

3. Policy för fiat-denominerade tillgångar: EF kommer att allokera sina fiattillgångar till följande områden: omedelbara likvida tillgångar (kontanter och andra mycket likvida fiatvalutainstrument), skuldmatchade reserver (tidsbundna insättningar, obligationer av investeringskvalitet och andra lågriskinstrument matchade med långfristiga skulder) och tokeniserad RWA.

4. Transparenspolicy: Ekonomiteamet tillhandahåller kvartalsrapporter och årsrapporter. Årsrapporten kommer att innehålla mer information om statskassan, inklusive en översikt över större anslag till statskassan (t.ex. fiatvaluta, inaktiv ETH och procentandel av utplacerad ETH).

5. Cypherpunk-mål: Genom forskning, opinionsbildning och tilldelning av finansiering kommer EF att främja inrättandet av en "Defipunk"-utvärderingsram baserad på cypherpunk-principer, som kommer att innehålla säkerhet, öppen källkod, finansiell suveränitet, tekniska lösningar över förtroendelösningar och aktiv användning av kryptografiverktyg för att skydda medborgerliga friheter och integritet.

Den ursprungliga texten är sammanställd enligt följande:

Ethereum Foundations (EF) uppdrag är att stärka Ethereums ekosystem och hålla fast vid sitt långsiktiga mål: att se till att "applikationer körs exakt som programmerat och undviker risken för driftstopp, censur, bedrägeri eller inblandning från tredje part." EF Treasury är utformat för att bevara stiftelsens långsiktiga självständighet, hållbarhet och legitimitet. Finansieringen måste balanseras mellan strävan efter avkastning som inte når upp till riktmärket och att uppfylla rollen som väktare av Ethereums ekosystem, med särskilt fokus på DeFi-området. I detta dokument klargörs den politiska ramen för fondens likviditetsförvaltning och viktiga mätvärden och överväganden fastställs.

För att uppnå sina mål kommer EF att utveckla och regelbundet förfina sin policy för förvaltning av tillgångar och skulder och sin avancerade kapitalallokeringsstrategi för att hantera tillgångar med hänsyn till riskhantering, löptid och likviditet, samtidigt som man alltid följer Ethereums kärnprinciper. Fokusera på två variabler:

A: Årliga driftskostnader (i procent av den nuvarande statskassan)

B: Driftsbuffert (antalet år som kan täckas av rörelsekapitalreserverna)

Där:

A × B: Bestäm målvärdet för reserven (utanför kedjan eller på kedjan) denominerad i fiatvaluta, vilket direkt påverkar storleken och frekvensen av ETH-försäljning. (Total Treasury - A × B): Definierar värdet på ETH-reserver, dividerat med ETH-priset för att få fram mängden ETH som innehas av kärninnehaven.

Styrelsen och ledningen omvärderar regelbundet dessa två variabler och väger marknadsdynamiken mot input från samhället för att säkerställa att den kortsiktiga verksamheten är i linje med långsiktiga strategier. Två ytterligare punkter togs upp i bedömningen: 1) identifiering av viktiga år då det ekologiska deltagandet behöver stärkas; (2) Behåll en kontracyklisk hållning - björnmarknaden ökar stödet och tjurmarknaden krymper måttligt.

Det nuvarande målet är A = 15 % (årliga driftskostnader i procent av statskassan 15 %) och B = 2,5 år (buffertperiod). Denna policy återspeglar Ethereum Foundations beslutsamhet att 2025-2026 är en kritisk period för Ethereum och att resurser måste fokuseras på att främja viktiga leveranser.

EF planerar att fullgöra sin roll som förvaltare under lång tid, men planerar att gradvis minska sitt ansvar och ha för avsikt att minska de årliga driftskostnaderna linjärt under de kommande fem åren, för att så småningom behålla ett långsiktigt riktmärke på 5 % (i linje med givarpraxis). Banan och riktmärket kommer att justeras i takt med att situationen förändras.

Policy för kryptotillgångarEF

kommer att förvalta statstillgångar på ett sätt som överensstämmer med Ethereums grundläggande principer och eftersträva rimlig avkastning.

Grundläggande överväganden för on-chain-portföljer inkluderar, men är inte begränsade till:

Säkerhet och tillförlitlighet: Prioritera beprövade, manipuleringssäkra, granskade, licensfria avtal; Stödja positiva "positive sum game"-deltagare i Ethereum DeFi-ekosystemet; undvika att förvärra systemriskerna, Utvärdera kontinuerligt projektets attackvektorer och risker, såsom smarta kontrakt, styrning, förvaring (t.ex. stablecoins), orakelrisker, etc.

Balans mellan avkastning och risk: Välj konservativa alternativ med hög likviditet i stället för att blint sträva efter hög avkastning. Det är nödvändigt att skydda sig mot inte bara risken för kapitalförlust, utan även risken för likviditet och övergripande portföljflexibilitet. Något mer riskfyllda konfigurationer kan göras, men är begränsade i skala och hanteras separat. I vilket fall som helst är målet en blygsam procentandel av det totala låsta värdet (TVL) för ett enskilt projekt.

Ethereums djupa mål: att stödja mycket säkra, decentraliserade och öppen källkod Cypherpunk-applikationer. Det ideala protokollet bör minimera förtroendeberoenden, vara komponerbart och maximera sekretessen.

Vi kommer att justera vår kapitalallokering regelbundet för att möta marknadsförändringar, riskspridning eller nya intäktsmöjligheter. Åtgärder ska inte tolkas som negativa.

ETH Sale

EF kommer regelbundet att beräkna avvikelsen för fiat-denominerade tillgångar i statskassan från OpEx Buffer ("B") -målet och bestämma om och hur mycket ETH som ska säljas under de kommande tre månaderna. Dessa försäljningar sker vanligtvis genom utgångskanaler för fiatvaluta eller utbyte i kedjan mot tillgångar i fiatvaluta. EF kommer regelbundet att beräkna avvikelsen för fiatreserverna från buffertmålet (B) och fastställa mängden ETH som ska säljas under de kommande tre månaderna, om någon. Försäljningen sker vanligtvis via en fiatkanal eller on-chain-börs.

ETH-implementering

inkluderar solostaking och tillhandahållande av wETH till etablerade utlåningsprotokoll. Kärnimplementeringar omvärderas ständigt, men målet är långsiktigt. EF kan också låna stablecoins i jakt på högre avkastning i kedjan. EF:s ledning och rådgivare kommer att granska kandidatavtal baserat på kontraktssäkerhet, likviditetsrisk, depeggingrisk och andra faktorer. I takt med att DeFi-ekosystemet mognar planerar EF att införliva en del av sina on-chain-allokeringar, inklusive kraftigt granskade pooler och tokeniserade RWA:er, i sina fiatreserver.

Fiat-denominerade tillgångspolicy

EF kommer att allokera sina fiattillgångar till följande områden:

· Omedelbara likvida tillgångar: kontanter och andra mycket likvida fiatvalutainstrument för att möta operativa behov i realtid;

· Reserver för skuldmatchning: tidsbunden inlåning, obligationer med hög kreditvärdighet och andra instrument med låg risk som matchas med långfristiga skulder.

Tokeniserade RWA:er: Följ samma strategiska mål och riskriktlinjer som inhemska kryptotillgångar.

ÖppenhetspolicyEF:

verkställande direktörer är ansvariga inför styrelsen för likviditetsförvaltningen. För att säkerställa öppenhet, ansvarsskyldighet och välinformerad tillsyn har en strukturerad intern rapporteringsmekanism införts. Rapporter utarbetas och underhålls av ekonomiteamet och distribueras enligt omfattning och känslighet.

KvartalsrapporterEkonomiteamet

tillhandahåller kvartalsrapporter till styrelsen och ledningen, inklusive:

prestanda (absolut och benchmark)

Alla positioner (öppna och stängda sedan senaste rapporten)

Sammanfattning av viktiga händelser (drift: processer, infrastruktur, säkerhetsuppdateringar/incidenter;

Ekosystemengagemang: Konferenser, partnerskap, etc.)

Årsrapporten

EF Annual Report kommer att innehålla mer information om likviditetsförvaltningen, inklusive en översikt över större likviditetsallokokeringar (t.ex. fiatvalutor, inaktiv ETH och procentandel av utförd ETH).

Cypherpunk Target

EF (genom forskning, opinionsbildning och finansiering) kommer att driva inrättandet av en "Defipunk" utvärderingsram baserad på cypherpunk principer, som kommer att kännetecknas av:

· Säkerhet

· Öppen källkod

· Finansiell suveränitet

· Tekniska lösningar har företräde framför förtroendelösningar (t.ex. multi-sig, etc.

)· Aktivt använda kryptografiverktyg för att skydda medborgerliga friheter och integritet

· Integritet

har länge försummats i DeFi, men det är avgörande. Integritet skyddar marknadsaktörer från digital övervakning (t.ex. front-running, sandwich-attacker, krypskytte vid likvidation, riktad nätfiske, profilering och databaserat tvång) och fysiska hot.

EF bör aktivt stödja projektets Defipunk-omvandling

, och Ethereum förväntas locka till sig exponentiell tillväxt i kapital, talang och innovationsdynamik. Tillväxt är dock ofta vägberoende: standarder som antagits under kaotiska perioder av snabb tillväxt stelnar till äldre begränsningar, medan transparensfokuserade konstruktioner kan ha inlåsningsmekanismer som standard. Befintliga system tenderar att utöva subtila påtryckningar för att krympa designutrymmet för nya DeFi-primitiver och begränsa integritetsfokuserad innovation. Ethereum Foundation kommer att försvara sig mot dessa påtryckningar.

Genom forskning, opinionsbildning och strategisk kapitalallokering kan EF hjälpa till att främja ett Ethereum-inhemskt finansiellt ekosystem som säkrar självsuveränitet och upprätthåller ett "öppet samhälle i den elektroniska tidsåldern" i stor skala.

Att översätta denna vision till faktisk infrastruktur kräver ansträngning. Att bygga ett cypherpunk DeFi-protokoll står idag inför ett antal utmaningar: högre integritetsrelaterade gasavgifter, friktion i användarupplevelsen, svårigheter att lansera likviditet, behovet av strängare revision relaterad till teknisk komplexitet och omutbarhet samt närvaron av integritetsmotståndare. Som ett resultat av detta förlitar sig många av dagens DeFi-ekosystem på centraliserade element: mekanismer för stängning av bakdörrar eller möjligheter till uttag av pengar, övertro på multisig- eller flerpartsberäkning (MPC), utbredd användning av vitlistning, centraliserade och övervakade användargränssnitt och en allmän brist på integritet i kedjan – som alla utsätter DeFi-marknaden och deltagarna för systemiska sårbarheter.

I synnerhet den personliga integriteten måste behandlas på rätt sätt. Som Cypherpunks manifest säger: "Integritet måste vara en del av det sociala kontraktet för att det ska vara universellt." Integritet har en inneboende nätverkseffekt, men har hittills fått lite uppmärksamhet. Detta tyder på att ett starkt institutionellt stöd i ett tidigt skede från enheter som EF är unikt värdefullt för att flytta balansen mot ett mer integritetsfokuserat DeFi-landskap.

EF har kraften att hjälpa till att styra DeFi mot dessa mål. Till exempel:

· Stöd för nya DeFi-protokoll för att utveckla integritetsfunktioner.

Mogna protokoll uppmuntras för att stärka Defipunk-attributen genom forskningssamarbete, likviditetsstöd, legitimitet och andra resurser.

· Främja forskning och utveckling av decentraliserat användargränssnitt (UI).

Defipunk har börjat

som en förespråkare för öppen källkod, integritet och andra Defipunk-mål som inte är begränsade till EF utan också till möjliga interna verksamheter inom EF själv. Att tillämpa Defipunk-principerna på EF:s egen likviditetsförvaltning var ett viktigt första steg. Mer allmänt kan EF använda verktyg för säkerhetsprogramvara, etablera försiktiga operativa strukturer för att stödja alla kvalificerade rapportörer (inklusive anonyma och pseudonyma rapportörer) och på annat sätt förbättra sina säkerhets- och integritetsrutiner. Detta kommer att hjälpa EF att upprätthålla sina principer och stärka sin styrka, stabilitet och fasthet.

Defipunk-kriterier

Följande är specifika kriterier för intern utvärdering av protokoll och användargränssnitt som är utformade för att uppmuntra nya projekt att starta och förbättra befintliga projekt. Dessa standarder kommer att gälla för alla framtida on-chain-konfigurationer av EF. Medan vissa standarder, till exempel behörighetslös åtkomst, självhosting och gratis programvara med öppen källkod, är direkta binära bestämningsfaktorer för konfiguration, är andra mer komplexa. För närvarande behöver ett projekt inte vara "idealiskt" i alla dimensioner. Vi söker trovärdiga färdplaner för framsteg och förbättring, inte perfektion dag ett. Vi offentliggör detta ramverk för att ge tydlighet och konsensus om dessa dimensioner av beslutsfattande för miljöavtryck, samtidigt som gemenskapen ges möjlighet att överväga, justera eller tillämpa dessa standarder.

Tillståndslös åtkomst: Kan vem som helst interagera med det centrala smarta kontraktet utan KYC eller vitlistning?

· Självhosting: Tillåter protokollet användare att förbli självhostade och gör det till standardalternativet?

Fri programvara med öppen källkod (FLOSS): Är avtalskoden fri och programvara med öppen källkod, under en copyleft-licens (t.ex. AGPL) eller en tillåtande licens (t.ex. MIT, Apache)? Att endast tillhandahålla källkod, till exempel BSL, är inte berättigat.

Sekretess:

· Transaktioner: Finns det ett alternativ för att blockera källan/destinationen/beloppet för transaktionen?

· Status: Är användar-/persondata och/eller positionsinformation maskerad i kedjan?

Data: Undviker protokollet (och dess typiska användargränssnitt) att samla in onödiga användardata (t.ex. användaragenter) och personuppgifter (t.ex. IP-adresser)?

Öppen utvecklingsprocess:

Är utvecklingsprocessen rimlig och transparent?

Är kodlagringsplatsen offentligt tillgänglig och underhålls aktivt?

Finns det en tydlig post och versionshistorik för protokolländringar?

Är beslutsprocessen för uppgraderingar, parametrar och färdplaner synlig?

Kärnlogiken för maximal tillförlitlighet:

Oföränderlighet: Är den underliggande logiken i protokollet inte uppgraderbar eller styrs den av en mycket decentraliserad, tidslåst och transparent process? (Undvik administratörsnycklar med bred behörighet.)

Maximalt genomförbar kryptoekonomi: Förlitar sig protokollet maximalt på kryptografiska garantier och ekonomiska incitament, och minskar användningen av juridiska omslag (t.ex. säkerhetsgarantier) eller utförande utanför kedjan till det minimum som krävs för kärnfunktionalitet?

· Orakelberoende:

1. Minimerar du ditt beroende av orakel och minimerar förluster när orakel attackeras?

2. Använder du starka, decentraliserade, styrningsminimerade och manipulationsresistenta orakel när orakel behövs?

Övergripande säkerhet:

· Är kontraktet granskat och har en process på plats för att spåra den inlämnade hashen och den senast distribuerade hashen, helst inklusive övervakning/varning när skillnader ändras?

· Är kontraktets egenskaper formellt verifierade eller åtminstone bytekod verifierade i blockkedjeutforskaren?

Distribuerat användargränssnitt:

Finns det flera oberoende användargränssnitt?

Är huvudgränssnittet öppen källkod och värd på ett decentraliserat sätt?

Kan användare interagera direkt med avtalet?

Det långsiktiga uppdraget är

här för att stanna, så det behövs en robust och långsiktig politik för likviditetsförvaltning. Vi har länge hållit ETH ensamt, men går nu mot staking och DeFi, både för att förbättra den ekonomiska hållbarheten och för att stödja en viktig applikationskategori som ger användarna löftet om tillståndslös och säker åtkomst till infrastrukturen för grundläggande civilisation.

Vi vill tacka följande Ethereum Foundation (EF)-medlemmar för deras värdefulla kommentarer och feedback på utkastet till dokumentet: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus och Joseph Schweitzer. Vi vill tacka kpk, Steakhouse Financial och pcaversaccio för deras insikter och slutliga granskning av detta dokument.

Länk till originalartikeln