Tytuł oryginalny: Ethereum Foundation Treasury Policy

Oryginalny autor: Hsiao-Wei Wang

Oryginalna kompilacja: KarenZ, Foresight News

TL;

DR 1. W 2025 roku Fundacja Ethereum (EF) wyda około 15% swoich środków skarbowych, mając na celu utrzymanie 2,5-letniego bufora wydatków denominowanego w walucie fiducjarnej, po czym będzie stopniowo zmniejszać proporcję wydatków, aby ostatecznie zbliżyć się do zrównoważonego poziomu (prawdopodobnie 5% rocznie).

2. Polityka dotycząca aktywów kryptograficznych: Podstawowe kwestie dotyczące portfela on-chain obejmują między innymi: bezpieczeństwo i niezawodność, równowagę między zwrotami a ryzykiem oraz głębokie cele Ethereum (wspieranie wysoce bezpiecznych, zdecentralizowanych i otwartych aplikacji cypherpunk).

· Sprzedaż ETH: EF będzie okresowo obliczać odchylenie aktywów denominowanych w walutach fiducjarnych w skarbcu od docelowego "pasa startowego" wydatków operacyjnych i określać, czy i ile ETH sprzedać w ciągu najbliższych trzech miesięcy.

· Wdrożenie ETH: Obecne strategie, w tym staking solo i dostarczanie wETH do ustalonych protokołów pożyczkowych, są stale poddawane ponownej ocenie. EF może również pożyczać stablecoiny w poszukiwaniu wyższych zysków w łańcuchu.

3. Polityka dotycząca aktywów denominowanych w walutach fiducjarnych: EF będzie alokować swoje aktywa fiducjarne w następujące obszary: natychmiastowe aktywa płynne (gotówka i inne wysoce płynne instrumenty w walutach fiducjarnych), rezerwy dopasowane do zobowiązań (depozyty terminowe, obligacje o ratingu inwestycyjnym i inne instrumenty o niskim ryzyku w połączeniu z długoterminowym długiem) oraz tokenizowane RWA.

4. Polityka przejrzystości: Zespół finansowy dostarcza raporty kwartalne i raporty roczne. Raport roczny będzie zawierał więcej informacji związanych ze skarbcem państwa, w tym przegląd głównych alokacji skarbca (takich jak waluta fiducjarna, bezczynne ETH i procent wdrożonych ETH).

5. Cele Cypherpunk: Poprzez badania, rzecznictwo i alokację funduszy, EF będzie promować ustanowienie ram oceny "Defipunk" opartych na zasadach cypherpunk, które będą obejmować bezpieczeństwo, open source, suwerenność finansową, rozwiązania techniczne nad rozwiązaniami zaufania oraz aktywne wykorzystanie narzędzi kryptograficznych w celu ochrony swobód obywatelskich i prywatności.

Oryginalny tekst jest skompilowany w następujący sposób: Misją

Fundacji Ethereum (EF) jest wzmocnienie ekosystemu Ethereum i pozostanie wiernym swojemu długoterminowemu celowi: zapewnieniu, że "aplikacje działają dokładnie tak, jak zaprogramowano, unikając możliwości przestojów, cenzury, oszustw lub ingerencji osób trzecich". Skarbiec EF ma na celu zachowanie długoterminowej autonomii, trwałości i legitymacji Fundacji. Finansowanie musi być zrównoważone między pogonią za zwrotami poza benchmarkiem a pełnieniem roli strażnika ekosystemu Ethereum, ze szczególnym uwzględnieniem przestrzeni DeFi. W niniejszym dokumencie wyjaśniono ramy polityki w zakresie zarządzania środkami finansowymi w ramach EF oraz określono kluczowe wskaźniki i kwestie.

Aby osiągnąć swoje cele, EF będzie rozwijać i regularnie udoskonalać swoją politykę zarządzania aktywami i pasywami oraz zaawansowaną strategię alokacji kapitału, aby zarządzać aktywami z uwzględnieniem zarządzania ryzykiem, dojrzałości i płynności, zawsze przestrzegając podstawowych zasad Ethereum. Skoncentruj się na dwóch zmiennych:

A: Roczne koszty operacyjne (jako procent bieżącego zasobu własnego)

B: Bufor operacyjny (liczba lat, które mogą być pokryte z rezerw kapitału obrotowego)

gdzie:

A × B: Zdecyduj o docelowej wartości rezerwy (off-chain lub on-chain) denominowanej w walucie fiat, co bezpośrednio wpływa na wielkość i częstotliwość sprzedaży ETH. (Total Treasury - A × B): Określa wartość rezerw ETH, podzieloną przez cenę ETH, aby uzyskać ilość ETH posiadaną przez podstawowe aktywa.

Zarząd i kierownictwo regularnie dokonują ponownej oceny tych dwóch zmiennych, porównując dynamikę rynku z wkładem społeczności, aby zapewnić, że krótkoterminowe działania są zgodne z długoterminowymi strategiami. W ocenie zwrócono uwagę na dwie dodatkowe kwestie: 1) określenie kluczowych lat, w których należy wzmocnić udział ekologów; (2) Utrzymanie postawy antycyklicznej - bessa zwiększa wsparcie, a hossa kurczy się umiarkowanie.

Obecny cel to A=15% (roczne wydatki operacyjne jako procent środków pieniężnych 15%) i B=2,5 roku (okres buforowy). Polityka ta odzwierciedla determinację Fundacji Ethereum, że lata 2025-2026 są krytycznym okresem dla Ethereum i że zasoby muszą być skoncentrowane na realizacji ważnych dostaw.

EF planuje pełnić rolę zarządcy przez długi czas, ale planuje stopniowo zawężać swoje obowiązki i zamierza liniowo zmniejszać roczne koszty operacyjne w ciągu najbliższych pięciu lat, ostatecznie utrzymując długoterminowy poziom odniesienia na poziomie 5% (zgodnie z praktyką darczyńców). Ścieżka i punkt odniesienia będą dostosowywane w miarę zmian sytuacji.

Polityka dotycząca aktywów kryptograficznychEF

będzie zarządzać aktywami skarbowymi w sposób zgodny z podstawowymi zasadami Ethereum, dążąc do rozsądnych zwrotów.

Podstawowe kwestie dotyczące portfeli on-chain obejmują między innymi:

· Bezpieczeństwo i niezawodność: Priorytetowo traktuj sprawdzone, odporne na manipulacje, audytowane, nielicencjonowane umowy; Wspieraj uczestników pozytywnej "gry o sumie dodatniej" w ekosystemie Ethereum DeFi; unikanie nasilania się ryzyka systemowego; Stale oceniaj wektory ataków i zagrożenia związane z projektem, takie jak inteligentne kontrakty, zarządzanie, usługi powiernicze (np. stablecoiny), ryzyko związane z wyrocznią itp.

Równowaga między zyskami a ryzykiem: Wybieraj konserwatywne opcje o wysokiej płynności, zamiast ślepo dążyć do wysokich zysków. Konieczne jest zabezpieczenie się nie tylko przed ryzykiem utraty kapitału, ale także przed ryzykiem płynności i ogólnej elastyczności portfela. Można wykonać nieco bardziej ryzykowne konfiguracje, ale są one ograniczone pod względem skali i zarządzane oddzielnie. W każdym razie celem jest skromny procent całkowitej zablokowanej wartości (TVL) pojedynczego projektu.

Głęboki cel Ethereum: wspieranie wysoce bezpiecznych, zdecentralizowanych i open-source'owych aplikacji Cypherpunk. Idealny protokół powinien minimalizować zależności zaufania, być komponowalny i maksymalizować prywatność.

Będziemy często dostosowywać naszą alokację kapitału w odpowiedzi na zmiany rynkowe, dywersyfikację ryzyka lub nowe możliwości uzyskania dochodu. Działania nie powinny być interpretowane jako negatywne.

ETH Sale

EF będzie okresowo obliczać odchylenie aktywów denominowanych w walutach fiducjarnych w skarbcu od celu bufora OpEx ("B") i określać, czy i ile ETH sprzedać w ciągu najbliższych trzech miesięcy. Sprzedaż ta jest zazwyczaj dokonywana za pośrednictwem kanałów wyjścia z waluty fiducjarnej lub wymiany on-chain na aktywa w walucie fiducjarnej. EF będzie okresowo obliczać odchylenie rezerw fiat od docelowego bufora (B) i określać ilość ETH do sprzedaży w ciągu najbliższych trzech miesięcy, jeśli taka nastąpi. Sprzedaż odbywa się zwykle za pośrednictwem kanału fiat lub wymiany on-chain.

wdrażania

obejmują samodzielne stakowanie i dostarczanie wETH do ustalonych protokołów pożyczkowych. Podstawowe wdrożenia są stale poddawane ponownej ocenie, ale cel jest długoterminowy. EF może również pożyczać stablecoiny w poszukiwaniu wyższych zysków w łańcuchu. Kierownictwo i doradcy EF będą dokonywać przeglądu kandydujących umów pod kątem bezpieczeństwa umów, ryzyka płynności, ryzyka deeggingu i innych czynników. W miarę dojrzewania ekosystemu DeFi, EF planuje włączyć część swoich alokacji on-chain, w tym mocno sprawdzone pule i tokenizowane RWA, do swoich rezerw fiducjarnych.

aktywów denominowanych w walutach fiducjarnych

EF będzie alokować swoje aktywa fiducjarne w następujące obszary:

· Aktywa o natychmiastowej płynności: gotówka i inne wysoce płynne instrumenty w walucie fiducjarnej w celu zaspokojenia potrzeb operacyjnych w czasie rzeczywistym;

· Rezerwy na dopasowanie zobowiązań: lokaty terminowe, obligacje o ratingu inwestycyjnym i inne instrumenty o niskim ryzyku w połączeniu z długoterminowym długiem;

Tokenizowane RWA: Postępuj zgodnie z tymi samymi celami strategicznymi i wytycznymi dotyczącymi ryzyka, co natywne aktywa kryptowalutowe.

Polityka przejrzystościDyrektorzy

są odpowiedzialni przed Radą Dyrektorów za zarządzanie środkami finansowymi. Aby zapewnić przejrzystość, rozliczalność i świadomy nadzór, wprowadzono ustrukturyzowany mechanizm sprawozdawczości wewnętrznej. Raporty są przygotowywane i utrzymywane przez zespół finansowy i dystrybuowane zgodnie z zakresem i wrażliwością.

Raporty kwartalneZespół

finansowy dostarcza kwartalne raporty dla zarządu i kierownictwa, w tym:

wyniki (bezwzględne i benchmarkowe)

Wszystkie pozycje (otwarte i zamknięte od ostatniego raportu)

Podsumowanie najważniejszych wydarzeń (operacje: procesy, infrastruktura, aktualizacje/incydenty bezpieczeństwa;

Zaangażowanie ekosystemu: konferencje, partnerstwa itp.)

Raport roczny

Raport roczny EF będzie zawierał więcej informacji związanych ze skarbcem państwa, w tym przegląd głównych alokacji skarbca (takich jak waluty fiducjarne, bezczynne ETH i procent wdrożonych ETH).

Cypherpunk Target

EF (poprzez badania, rzecznictwo i finansowanie) będzie napędzać ustanowienie ram oceny "Defipunk" opartych na zasadach cypherpunk, które będą charakteryzować się:

· Bezpieczeństwo

· Otwarte oprogramowanie

· Suwerenność finansowa

· Rozwiązania techniczne mają pierwszeństwo przed rozwiązaniami zaufania (np. multi-sig itp.

)· Aktywnie korzystaj z narzędzi kryptograficznych w celu ochrony swobód obywatelskich i prywatności

· Prywatność

od dawna jest zaniedbywana w DeFi, ale jest kluczowa. Prywatność chroni uczestników rynku przed inwigilacją cyfrową (np. front-runningiem, atakami typu sandwich, likwidacyjnym snipingiem, ukierunkowanym phishingiem, profilowaniem i przymusem opartym na danych) oraz zagrożeniami fizycznymi.

EF powinno aktywnie wspierać transformację

, a oczekuje się, że Ethereum przyciągnie wykładniczy wzrost kapitału, talentów i dynamiki innowacji. Wzrost jest jednak często zależny od ścieżki: standardy przyjęte w chaotycznych okresach szybkiego wzrostu są utrwalane w starszych ograniczeniach, podczas gdy projekty skoncentrowane na przejrzystości mogą domyślnie korzystać z mechanizmów monitorowania. Istniejące systemy mają tendencję do wywierania subtelnych nacisków, aby zmniejszyć przestrzeń projektową dla nowych prymitywów DeFi i ograniczyć innowacje skoncentrowane na prywatności. Fundacja Ethereum będzie bronić się przed tymi naciskami.

Dzięki badaniom, rzecznictwu i strategicznej alokacji kapitału, EF może pomóc w rozwoju ekosystemu finansowego natywnego dla Ethereum, który zapewnia samodzielność i utrzymuje "otwarte społeczeństwo w erze elektronicznej" na dużą skalę.

Przełożenie tej wizji na rzeczywistą infrastrukturę wymaga wysiłku. Obecnie budowa cypherpunkowego protokołu DeFi stoi przed wieloma wyzwaniami: wyższymi opłatami za gaz związanymi z prywatnością, tarciami związanymi z doświadczeniem użytkownika, trudnościami z płynnością uruchomienia, potrzebą bardziej rygorystycznego audytu związanego ze złożonością techniczną i niezmiennością oraz obecnością przeciwników prywatności. W rezultacie, wiele z dzisiejszych ekosystemów DeFi opiera się na scentralizowanych elementach: mechanizmach zamykania backdoorów lub możliwościach wypłaty środków, nadmiernym poleganiu na obliczeniach wielostronnych lub wielostronnych (MPC), powszechnym stosowaniu białej listy, scentralizowanych i monitorowanych interfejsów użytkownika oraz ogólnym braku prywatności w łańcuchu – wszystko to naraża rynek DeFi i uczestników na luki systemowe.

W szczególności prywatność musi być traktowana prawidłowo. Jak czytamy w Manifeście Cypherpunka: "Prywatność musi być częścią umowy społecznej, aby była uniwersalna". Prywatność ma nieodłączny wpływ na sieć, ale do tej pory nie poświęcano jej zbyt wiele uwagi. Sugeruje to, że silne wsparcie instytucjonalne na wczesnym etapie ze strony podmiotów takich jak EF jest wyjątkowo cenne w przesuwaniu równowagi w kierunku krajobrazu DeFi bardziej skoncentrowanego na prywatności.

EF ma moc, aby pomóc skierować DeFi w kierunku tych celów. Na przykład:

· Wspieranie powstających protokołów DeFi w celu opracowania funkcji prywatności.

Dojrzałe protokoły są zachęcane do wzmacniania atrybutów Defipunk poprzez współpracę badawczą, wsparcie płynności, legitymację i inne zasoby.

Promowanie badań i rozwoju zdecentralizowanego interfejsu użytkownika (UI).

Defipunk rozpoczął swoją działalność

jako orędownik otwartego oprogramowania, prywatności i innych celów Defipunk, które nie ograniczają się do EF, ale także do możliwych wewnętrznych operacji w samym EF. Zastosowanie zasad Defipunk do zarządzania zasobami finansowymi EF było kluczowym pierwszym krokiem. W szerszym ujęciu EF może korzystać z narzędzi oprogramowania zabezpieczającego, ustanawiać ostrożne struktury operacyjne w celu wspierania wszystkich uprawnionych współpracowników (w tym anonimowych i pseudonimizujących współtwórców) oraz w inny sposób ulepszać swoje praktyki w zakresie bezpieczeństwa i prywatności. Pomoże to EF utrzymać swoje zasady i wzmocnić swoją siłę, stabilność i mocność.

Defipunk

Poniżej znajdują się szczegółowe kryteria wewnętrznej oceny protokołów i interfejsów użytkownika zaprojektowanych w celu zachęcania do rozpoczynania nowych projektów i ulepszania istniejących. Standardy te będą miały zastosowanie do wszystkich przyszłych konfiguracji on-chain EF. Podczas gdy niektóre standardy, takie jak dostęp bez zezwoleń, samodzielny hosting oraz bezpłatne i otwarte oprogramowanie, są bezpośrednimi binarnymi determinantami konfiguracji, inne są bardziej złożone. Obecnie projekt nie musi być "idealny" w każdym wymiarze. Szukamy wiarygodnych map drogowych dla postępu i poprawy, a nie perfekcji już pierwszego dnia. Upubliczniamy te ramy, aby zapewnić jasność i konsensus w tych wymiarach podejmowania decyzji dotyczących śladu środowiskowego, jednocześnie umożliwiając społeczności rozważenie, dostosowanie lub zastosowanie tych standardów.

Dostęp bez zezwolenia: Czy każdy może wchodzić w interakcje z podstawowym inteligentnym kontraktem bez KYC lub białej listy?

· Samodzielny hosting: Czy protokół pozwala użytkownikom pozostać samoobsługowym i ustawia go jako opcję domyślną?

Darmowe i otwarte oprogramowanie (FLOSS): Czy kod umowy jest wolnym i otwartym oprogramowaniem, na licencji copyleft (np. AGPL) czy na licencji permisywnej (np. MIT, Apache)? Dostarczanie tylko kodu źródłowego, takiego jak BSL, nie kwalifikuje się.

Prywatność:

· Transakcje: Czy istnieje możliwość zablokowania źródła/miejsca docelowego/kwoty transakcji?

· Status: Czy dane użytkownika/dane osobowe i/lub informacje o pozycji są zamaskowane w łańcuchu?

Dane: Czy protokół (i jego typowy interfejs użytkownika) unika zbierania niepotrzebnych danych użytkownika (takich jak agenci użytkownika) i danych osobowych (takich jak adresy IP)?

Otwarty proces rozwoju:

Czy proces rozwoju jest rozsądny i przejrzysty?

Czy repozytorium kodu jest publicznie dostępne i aktywnie utrzymywane?

Czy istnieje przejrzysty rejestr i historia wersji zmian w protokole?

Czy proces podejmowania decyzji o aktualizacjach, parametrach i planach rozwoju jest widoczny?

Podstawowa logika maksymalnego braku zaufania:

Niezmienność: Czy logika leżąca u podstaw protokołu nie jest aktualizowalna lub zarządzana przez wysoce zdecentralizowany, ograniczony czasowo i przejrzysty proces? (Unikaj kluczy administratora o szerokich uprawnieniach).

Maksymalnie wykonalna kryptoekonomia: Czy protokół opiera się maksymalnie na gwarancjach kryptograficznych i zachętach ekonomicznych oraz ogranicza korzystanie z prawnych opakowań (np. gwarancji zabezpieczeń) lub realizacji poza łańcuchem do minimum wymaganego dla podstawowej funkcjonalności?

· Zależność od Oracle:

1. Czy minimalizujesz swoją zależność od wyroczni i minimalizujesz straty w przypadku ataku na wyrocznie?

2. Czy używasz silnych, zdecentralizowanych, zminimalizowanych pod względem zarządzania i odpornych na manipulacje wyroczni, gdy wyrocznie są potrzebne?

Ogólne bezpieczeństwo:

· Czy umowa jest audytowana i czy posiada proces śledzenia przesłanego skrótu i ostatniego wdrożonego skrótu, najlepiej obejmujący monitorowanie/ostrzeganie w przypadku zmiany różnic?

Czy właściwości kontraktu są formalnie weryfikowane lub przynajmniej weryfikowane są kody bajtowe w eksploratorze blockchain?

Rozproszony interfejs użytkownika:

Czy istnieje wiele niezależnych interfejsów użytkownika?

Czy główny interfejs użytkownika jest open source i hostowany w sposób zdecentralizowany?

Czy użytkownicy mogą wchodzić w interakcję bezpośrednio z umową?

Długoterminowa misjaEF

zostanie z nami na dłużej, dlatego potrzebna jest solidna długoterminowa polityka zarządzania środkami finansowymi. Od dawna trzymamy ETH samodzielnie, ale teraz zmierzamy w kierunku stakingu i DeFi, zarówno w celu zwiększenia stabilności finansowej, jak i wsparcia kluczowej kategorii aplikacji, która zapewnia użytkownikom obietnicę bezpiecznego dostępu do infrastruktury podstawowej cywilizacji bez zezwoleń.

Chcielibyśmy podziękować następującym członkom Fundacji Ethereum (EF) za ich cenne uwagi i opinie na temat projektu dokumentu: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alexa Stokesa, Władysława i Josepha Schweitzerów. Chcielibyśmy podziękować kpk, Steakhouse Financial i pcaversaccio za ich spostrzeżenia i ostateczną recenzję tego dokumentu.

Link do oryginalnego artykułu