EOY 2025 Ethereum prisscenarier (nuvarande pris: $2,400) Omprissättning av ETH-tesen på en rädslodriven marknad Omkalibrerade kärnmått: Årliga protokollintäkter: ~$7,3 miljarder (källa: Token Terminal) Cirkulerande utbud: ~120.1M ETH (Källa: Etherscan) Implicit P/S-multipel: Vid 2 400 dollar handlas ETH till ~40x P/S – en nivå som återspeglar hög osäkerhet och defensiv positionering. Denna reviderade baslinje omformulerar våra framåtblickande prisintervall inom en marknad som prissätter rädsla, inte fundamenta. A. Bear Case - "Svackan" Berättelse: Efterfrågan på ETF:er avdunstar. Makrorisk off dominerar. On-chain aktivitetskontrakt och påtvingade likvidationer kaskader. Kryptomarknaden går in i en ny nedåtgående cykel som leds av kapitulation, inte värdering. Antaganden: Avgiftsintäkter: -20 % → 5,84 miljarder dollar P/S Multipel: Kontrakt till 25x Pris Mål: → (5,84 miljarder dollar × 25 dollar) / 120,1 miljoner = 1 216 dollar Implikation: Ett avbrott i det strukturella stödet. ETH handlas nära cykelns lägsta nivåer, trots underliggande infrastrukturförbättringar. Institutionerna tar ett steg tillbaka. Utgångar inom detaljhandeln. B. Grundscenario – "Den långsamma återackumulationen" Berättelse: ETH hittar jämvikt. $2 400 visar sig vara en långsiktig ackumuleringszon. De institutionella inflödena fortsätter i en väl avvägd takt. Intäkterna i kedjan förbättras gradvis i takt med ekosystemets stabilitet och förnyad utvecklaraktivitet. Antaganden: Avgiftsintäkter: +15 % → 8,40 miljarder dollar P/S-multipel: Återhämtar sig till 45x Pris Mål: → (8,40 miljarder dollar × 45) / 120,1 miljoner = 3 147 dollar Implikation: En uppmätt omprissättning. Ingen hype-driven ökning, men en stadig övertygelse återuppbyggs. ETH återfår fart som en produktiv tillgång av institutionell kvalitet. C. Bull Case - "Fjäderspolseffekten" Berättelse: Marknaden har skjutit över till nedsidan. ETH-utbudet är tunt på alla börser. En makro- eller sektorspecifik katalysator – t.ex. tydlighet i regelverket, AI-on-chain eller explosiva ETF-inflöden – frigör uppdämd efterfrågan. Marknaden omvärderar ETH snabbt. Antaganden: Avgiftsintäkter: +50 % → 10,95 miljarder USD P/S Multipel: Expanderar till 60x Pris Mål: → (10,95 miljarder dollar × 60) / 120,1 miljoner = 5 470 dollar Implikation: Detta är ett skarpt och aggressivt rally som återtar nya toppar, inte genom hype, utan genom en grundläggande obalans mellan pris och prestanda på kedjan. Analytikerns tes: Med ett pris på 2 400 dollar handlas ETH till pessimistiska multiplar som senast sågs under nödställda faser. Men avgiftsbasen är fortfarande stark och institutionella strukturer (ETF:er, staking, depå) finns på plats. Detta skapar en tydlig asymmetri: Nackdel med Bear Case: -49% Upp till basfallet: +31% Uppåt jämfört med Bull Case: +128% Upplägget gynnar ackumulering, inte eufori. Omprissättningen är en funktion av avgiftsbanan och kapitalrotationen – inte hopp. Detta är den nya verkligheten efter hypen. Och det är där disciplinerat kapital vinner.