TL,DR

• Макроэкономические данные показали, что инфляция в США демонстрирует признаки ослабления, но все еще выше целевого показателя ФРС, рынок труда в целом устойчив, потребительские расходы замедляются из-за высоких процентных ставок, а ФРС сохраняет процентные ставки без изменений и осторожно относится к снижению ставок. В то же время геополитический конфликт на Ближнем Востоке усугубил волатильность рынков, и хотя наблюдается временный импульс от возобновления экономического и торгового диалога между Китаем и Соединенными Штатами, глобальные экономические перспективы находятся под давлением, и на будущую рыночную тенденцию будут влиять ожидания снижения процентных ставок и изменения международной ситуации.

• Общий объем торгов на крипторынке активен, но импульс ослабевает, и фонды, как правило, проявляют осторожность из-за геополитических рисков; Рыночная капитализация упала на 4,03% по сравнению с предыдущим месяцем, а фокус фондов значительно вернулся к BTC, а ETH и стейблкоины показали стабильные результаты. Большая часть вновь запущенных токенов сосредоточена в треках DeFi и Layer 1, по-прежнему доминируют проекты, поддерживаемые венчурным капиталом, а в горячих точках по-прежнему доминируют эмоции.

• Несмотря на давление на рыночные настроения из-за геополитических рисков и ястребиной позиции Федеральной резервной системы, цены как на биткоин, так и на Ethereum отступили, чистый приток в биткоин-спот-ETF по-прежнему составил $1,13 млрд, в то время как в Ethereum чистый отток составил около $80 млн из-за более значительного снижения цен, что отражает рост неприятия краткосрочного риска. В то же время, под влиянием законодательства о стейблкоинах и благоприятного листинга Circle, рынок стейблкоинов продолжил расширяться, а общий оборот увеличился примерно на $4,17 млрд в июне.

• 22 июня, после того как Трамп объявил о прекращении огня между Израилем и Ираном, биткоин сильно отскочил выше $108 000, а непрерывный чистый приток ETF отразил институциональные бычьи настроения, а техническая картина показала, что быки восстановили контроль над ритмом и могут бросить вызов историческому максимуму в $111 980 в краткосрочной перспективе. Ethereum и Solana также синхронно отскочили, и в случае пробоя сопротивления ключевой скользящей средней, ожидается открытие вверх дальнейшего роста, напротив, если оно будет заблокировано вниз, то может вернуться к паттерну шоковой корректировки.

• Успешный листинг Circle и выгода от принятия Закона GENIUS привели к росту сектора стейблкоинов, но его оценка сильно зависит от дохода от спреда, и его последующую устойчивость еще предстоит увидеть. Virtual взорвался в экосистеме Base благодаря своему новому инновационному механизму, и первые пользователи получили значительную прибыль, но после того, как «механизм зеленого замка» ограничил ликвидность, популярность снизилась, и цена токена откатилась более чем на 30% от своего максимума.

• Аукцион токенов Pumpfun на $4 млрд снова отложен, и рынок до сих пор разделился по вопросу о том, сможет ли он принести структурный прорыв из-за кризиса доверия к платформе и экологических сомнений. Coinbase способствует интеграции цепочки Base и основного приложения, а JPMorgan Chase пилотирует «депозитный токен» JPMD, отмечая ускорение компоновки ончейн-доллара США и соответствующих стейблкоинов традиционными учреждениями и централизованными платформами.

1. Макроперспектива

1. Инфляционный тренд

Данные по ИПЦ за июнь 2025 года показали, что рост инфляции замедлился до 3,3%, не изменившись по сравнению с предыдущим месяцем, а базовый ИПЦ увеличился на 3,4% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном исчислении. Несмотря на ослабление инфляционного давления, ФРС по-прежнему считает, что текущий уровень инфляции находится на высоком уровне, далеко от целевого показателя в 2%. По мере того, как экономические данные накапливаются, ФРС сохраняет осторожность, подчеркивая необходимость более позитивных данных для поддержки решения о снижении процентных ставок.

2. Рынок труда

Рынок труда США оставался относительно устойчивым, уровень безработицы вырос до 4,5%, что немного выше предыдущего прогноза в 4,4%. Несмотря на то, что уровень безработицы вырос, он остается относительно низким, что отражает стабильность рынка труда. Розничные продажи упали на 0,9% в месячном исчислении, что стало самым большим падением за четыре месяца, особенно в связи с тем, что потребительские расходы значительно снизились на фоне высоких процентных ставок и основного инфляционного давления, особенно на товары длительного пользования и дорогие товары.

3. Динамика денежно-кредитной политики

ФРС оставила ставку по федеральным фондам без изменений на уровне 4,25%-4,5% на своем июньском заседании, четвертый раз подряд она оставляет ставки без изменений. Хотя ФРС ожидает двух возможных снижений ставок до конца 2025 года, она сохраняет высокую бдительность в отношении инфляционных рисков. Точечная диаграмма показывает, что все еще существуют ожидания снижения ставки во втором квартале 2025 года, но расхождение в отношении дальнейшей траектории денежно-кредитной политики растет, отражая расходящиеся взгляды внутри ФРС на сроки снижения ставки.

4. Торговая политика и перспективы мировой экономики

Мировые рынки значительно упали в июне из-за эскалации геополитических рисков на Ближнем Востоке и ястребиной позиции Федеральной резервной системы. Авиаудары Израиля по Ирану вызвали панику на рынке, и фондовый рынок США оказался под давлением в краткосрочной перспективе. В то же время новость о возобновлении экономических и торговых переговоров между Соединенными Штатами и Китаем в Лондоне в свое время повысила рыночные настроения в отношении риска, но эскалация геополитических конфликтов быстро нарушила спокойствие на рынке. В условиях давления на перспективы мировой экономики аппетит инвесторов к риску в целом снизился.

5. Резюме

Макроэкономические данные за июнь показали, что экономика США по-прежнему сталкивается с сильным инфляционным давлением, хотя некоторые инфляционные показатели замедлились, но общий прогноз экономического роста был пересмотрен в сторону понижения, а Федеральная резервная система с осторожностью относится к снижению процентных ставок. Геополитический конфликт на Ближнем Востоке оказал большое влияние на настроения на рынке, которые усилились в краткосрочной перспективе, но усилились по мере ослабления международной ситуации и роста ожиданий ФРС по снижению процентной ставки. Ожидается, что в ближайшие месяцы ФРС может начать цикл снижения процентных ставок, подкрепленный данными, но ей также нужно опасаться продолжающегося влияния геополитической неопределенности на рынок.

2. Обзор крипторынка

Анализ валютных данных

Объем торгов и ежедневный темп роста

По данным CoinGecko, по состоянию на 25 июня среднесуточный объем торгов на крипторынке составил около $107,7 млрд, что на 6,6% меньше, чем в предыдущем цикле. За этот период объем торгов много раз демонстрировал тенденцию «вверх и вниз», с однодневным подъемом и падением более чем на 10%, из которых пиковый объем торгов был зафиксирован 13 июня, достигнув 167,9 млрд долларов США, также было много резких откатов. В целом, несмотря на то, что рынок все еще сохраняет определенную степень активности, импульс фондов ослаб по сравнению с предыдущим периодом под влиянием неопределенных факторов, таких как геополитические конфликты на Ближнем Востоке, рыночные фонды, как правило, проявляют осторожность в конце июня, а аппетит к риску снизился.

Рыночная капитализация > ежедневный рост

Согласно данным CoinGecko, по состоянию на 25 июня общая капитализация рынка криптовалют снизилась до $3,40 трлн, что на 4,03% меньше, чем в предыдущем месяце. Среди них рыночная доля BTC выросла до 64,8%, а рыночная доля ETH выросла до 9,0%, и центр тяжести рынка, очевидно, вернулся к BTC. С точки зрения общей структуры, BTC по-прежнему доминирует, ETH и стейблкоины относительно стабильны, а краткосрочные горячие сектора в основном полагаются на эмоциональные спекуляции и не имеют устойчивой поддержки, что затрудняет формирование долгосрочного инкрементального импульса.

Новые популярные токены в июне

Среди недавно запущенных в июне популярных токенов, опираясь на маршрут листинга Binance Alpha, по-прежнему доминируют фоновые венчурные проекты, а популярные треки сосредоточены на DeFi и Layer 1, среди которых DeFi-проекты - SPK, RESOLV, HOME и т.д. получили широкое внимание рынка.

3. Ончейн-анализ данных

3.1 Анализ притока и оттока BTC и ETH ETF

Приток BTC ETF в июне составил $1,13 млрд

В июне эскалация геополитических рисков на Ближнем Востоке + влияние «ястребиной» позиции Федеральной резервной системы привели к снижению аппетита к риску на рынке, и настроения на рынке биткоина оказались под давлением, а цена показала волатильный нисходящий тренд. Цена биткоина упала с $105 649 до $100 987, снизившись примерно на 4,41%. Хотя последовавшее за этим временное перемирие между Ираном и Израилем привело к коррекции цен, рынок остается под влиянием военных рисков. Спотовые биткоин-фонды ETF по-прежнему сохраняли тенденцию к чистому притоку, отражая уверенность традиционных инвесторов в долгосрочной стоимости, с совокупным чистым притоком около $1,13 млрд в июне.

В июне отток ETF ETH составил $80 млн

Что касается Ethereum, то после удара войны цена упала еще более существенно. Цена ETH снизилась на 12,1% до $2 228 с $2 536 в начале месяца. Соответственно, наблюдался чистый отток спотовых фондов Ethereum ETF, что указывает на то, что неприятие риска краткосрочными фондами усиливается, с совокупным чистым оттоком около $80 млн в июне.

3.2 Анализ притока и оттока стейблкоинов

Приток стейблкоинов в июне составил около $100 млн — в основном от USDT и USDC

В июне рынок стейблкоинов продолжил сильный импульс роста благодаря позитивным новостям о законопроекте о стейблкоинах и листингу акций Circle в США. Среди них основными драйверами роста в этом месяце стали USDT, USDE и USDC, а общий оборот стейблкоинов увеличился примерно на $4,17 млрд.

4. Ценовой анализ основных валют

4.1 Анализ изменения цены BTC

Ралли биткоина, начавшееся 22 июня, было инициировано президентом США Дональдом ДжНовость об объявлении Трампом о «полном прекращении огня» между Израилем и Ираном быстро превысила отметку в 108 000 долларов, демонстрируя продолжающиеся сильные бычьи покупки. Несмотря на недавний рост геополитических рисков, спотовый биткоин-ETF США фиксирует чистый приток в течение 11 дней подряд, что указывает на то, что настроения институциональных инвесторов остаются позитивными.

В настоящее время биткоин находится на пути к тому, чтобы бросить вызов историческому максимуму в 111 980 долларов. Однако в отсутствие новых катализаторов цены, вероятно, останутся в диапазоне.

22 июня биткоин сильно отскочил от $100 000 и пробил все основные скользящие средние, показав сильные покупки на низком уровне. 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя (ЕМА) сейчас начала движение вверх, а индикатор RSI также вышел на положительную территорию, что говорит о том, что быки возвращают контроль над ритмом рынка.

В краткосрочной перспективе медведи могут выстроить линию обороны между нисходящей линией тренда и $111 980. Если цена найдет сопротивление в этой области, но сможет найти поддержку вблизи 20-дневной EMA, это будет указывать на то, что быки покупают на спадах, а затем надеются начать еще одну попытку прорыва. И наоборот, если цена пробьется ниже поддержки MA, пара BTC/USDT может продолжить торговаться в диапазоне от $98 200 до $111 980.

4.2 Анализ изменения цены ETH

Ethereum отскочил от $2 111 22 июня и коснулся его 24 июня20-дневная EMA ($2,473). В настоящее время 20-дневная EMA имеет тенденцию к флэту, а RSI также находится близко к центральной оси, что указывает на то, что бычьи и медвежьи силы на рынке временно находятся в равновесии.

Если ETH пробьет выше скользящих средних, он может открыться вверх, нацелившись на уровни сопротивления $2,738 и $2,879. И наоборот, если цена заблокирована вблизи 20-дневной EMA и опустится ниже $2 323, это означает, что медведи продолжают оказывать давление на ралли, и пара ETH/USDT может снова протестировать вниз Ключевая поддержка на уровне $2 111.

4.3 Анализ изменения цены SOL

Solana отскочила от $126 22 июня и 24 июня Дневной прорыв выше ключевого уровня снижения $140. Текущее ралли встретило сопротивление в районе 20-дневной EMA ($147), но положительным признаком является то, что быкам удалось удержать отметку $140.

Если откат будет ограничен, ожидается, что рынок попытается пробиться выше 20-дневной EMA, и как только она удержится, пара SOL/USDT может дополнительно протестировать 50-дневную SMA ( SMA) на уровне $160.

Если медведям удастся оттолкнуть цену ниже $140, это может спровоцировать дальнейший откат с поддержкой на уровне $123 или даже $110.

5. Горячие события месяца

1. Листинг Circle вызвал бум в концепции стейблкоинов

Circle Internet Group, материнская компания эмитента стейблкоинов Circle, успешно прошла листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже 5 июня, и цена ее акций выросла с цены открытия в $31 до максимума в $298, взлетев на 861%, при этом рыночная капитализация составила около $76 млрд. Впоследствии, поскольку фонд ARK Кэти Вуд быстро сократил свои активы примерно в 1,5 млн акций и обналичил более $330 млн после IPO, его цена упала до $198 по состоянию на 26 июня, а рыночная стоимость составила около $50,6 млрд.

На пике рыночная капитализация Circle превзошла фактическую рыночную капитализацию USDC, а ее выручка в основном поступает от резервных процентов USDC, принеся в общей сложности 1,6 миллиарда долларов дохода к концу 2024 года, из которых Coinbase взяла на себя более половины, став крупнейшим источником расходов на распространение Circle. Хотя партнерство имеет решающее значение для расширения охвата USDC, текущая структура доходности также подвергает риску чрезмерной зависимости Circle от дохода от спреда, что может снизить прибыльность, если процентные ставки упадут в будущем. Однако IPO совпало с принятием Сенатом США закона GENIUS, который усилил политическую поддержку стейблкоинов, соответствующих требованиям, и стал катализатором рыночного ажиотажа на тему «цифрового доллара». В целом, листинг Circle стал важным узлом в соблюдении требований индустрии стейблкоинов, и рынок дал ей премию в качестве «лидера цифрового доллара», но сможет ли ее долгосрочная оценка оставаться устойчивой, все еще зависит от ее способности преодолеть зависимость от резервного дохода и построить устойчивую диверсифицированную модель дохода.

2. Принят Закон GENIUS в ожидании подписи Президента

В ИЮНЕ 2025 ГОДА СЕНАТ США ПОДАВЛЯЮЩИМ БОЛЬШИНСТВОМ ГОЛОСОВ ПРИНЯЛ ЗАКОНОПРОЕКТ О СТЕЙБЛКОИНЕ GENIUS (68:30), ЧТО СТАЛО ИСТОРИЧЕСКИМ ШАГОМ ВПЕРЕД В РЕГУЛИРОВАНИИ КРИПТОВАЛЮТ В СОЕДИНЕННЫХ ШТАТАХ. Законопроект налагает строгие требования к эмитентам стейблкоинов, включая 1:1 доллар США или краткосрочные казначейские резервы, ежемесячный аудит, запрет на процентные стейблкоины и разрешение выпуска только дочерними компаниями банков и федеральными или конкретными государственными органами. Законопроект прямо включает стейблкоины в регулятивную сферу Закона о банковской тайне, устанавливая для них правовой статус «цифровой валюты», что расценивается как важная веха в продвижении мейнстрима цифровых активов. Местные платформы, такие как Circle и Coinbase, стали прямыми бенефициарами, при этом рыночная стоимость Circle взлетела на 35% после принятия законопроекта, в то время как Tether сталкивается с многочисленными проблемами соответствия, такими как квалификация аудита и структура резервов.

Несмотря на то, что законопроект еще не проголосовал в Палате представителей, чтобы быть подписанным президентом, Трамп публично поддержал его в социальных сетях, назвав «основой цифрового доллара». В целом, принятие Закона GENIUS является не только стратегическим шагом Соединенных Штатов в борьбе за доминирование цифровых валют, но и может стать сигналом для глобальной парадигмы регулирования стейблкоинов, ожидается, что рынок стейблкоинов приведет к взрывному росту, а финансовая система США также ускоряется к новой эре большей цифровизации и глобализации.

3. Виртуально: новый механизм pumpfun+Bn Alpha взрывает рыночный накал

Виртуальный проект этого месяца, несомненно, является одним из самых обсуждаемых проектов на рынке за последнее время. Благодаря своему инновационному механизму запуска, он быстро привлек большое количество средств и участие пользователей, а также стал основным представителем текущей базы экологического нового повествования о развитии. ЦЕНА VIRTUAL ВЫРОСЛА НА 400% С $0,5 В СЕРЕДИНЕ АПРЕЛЯ ДО МАКСИМУМА В $2,5 В НАЧАЛЕ ИЮНЯ. Основными преимуществами новой разработки Virtual являются:

• Чрезвычайно низкая цена финансирования: Каждый новый проект привлекается по рыночной стоимости 42 425 виртуальных (224 000 долларов США), поэтому пользователи могут участвовать в финансировании по очень низкой цене, а потенциальная норма прибыли проекта после запуска проекта огромна.

• Линейная разблокировка токенов: В отличие от MEME на PumpFun, новые проекты Virtual не разблокируются после открытия, а разблокируются партиями с прозрачной экономической моделью токенов, как монеты VC. Кроме того, чтобы не дать стороне проекта обрушить рынок, привлеченные средства не передаются непосредственно стороне проекта, а все вливаются в первоначальный пул ликвидности.

• Низкий риск новых проектов: Если пользователи участвуют в новых проектах, которые не были успешно профинансированы, они будут возвращены пользователям в полном объеме, а Virtual отправляет только несколько новых проектов в день, поэтому качество в целом выше, чем у MEME, а риск участия пользователей очень низок.

• Уменьшите вероятность того, что проектная команда понесет убытки: Virtual устанавливает комиссию за обработку в размере 1%, из которых 70% возвращается проектной команде, эта модель стимулирования дает проектной команде стимул для увеличения транзакционной активности вместо краткосрочных денежных средств, формируя благоприятный экологический замкнутый цикл.

Однако с ростом популярности платформы первые пользователи часто получают краткосрочную высокую прибыль за счет стратегии открытия и продажи, что приводит к огромному давлению продаж на новые проекты и подрывает стабильность всей экосистемы. С этой целью Virtual в середине июня запустила «Механизм зеленого замка», установив обязательный период блокировки для новых пользователей, в течение которого полученные токены нельзя продать, а накопление баллов будет приостановлено, если они нарушат правила. Хотя этот механизм помогает сдерживать ранние распродажи и продлевать жизненный цикл проекта, он также существенно меняет исходную спекулятивную логику. Цикл получения прибыли пользователями вынужден удлиняться, эффективность капитала снижается, а рыночный энтузиазм переживает периодические приливы и отливы. Цена Virtual вошла в нисходящий канал в середине июня, упав от своего максимума до $1,69, упав более чем на 37%.

6. Прогноз на следующий месяц

1. Pumpfun: аукцион токенов на $4 млрд снова отложен

Аукцион токенов Pumpfun, первоначально запланированный на конец июня, снова был отложен и теперь ожидается, что он будет отложен до середины июля. Это уже ряд отсрочек с тех пор, как предложение токенов было впервые предложено в конце прошлого года. Сообщается, что Pumpfun планирует привлечь $1 млрд при оценке (FDV) в $4 млрд, а также планирует раздать 10% токенов для поощрения сообщества.

С момента своего запуска Pumpfun достиг около 700 миллионов долларов дохода, полагаясь на механизм низких комиссий и кривой привязки, став одним из самых прибыльных проектов в цепочке Solana, но его экосистема сталкивается с многочисленными проблемами доверия, такими как распространение транзакций ботов, стагнация инноваций в продуктах и нечеткое использование средств. В середине июня платформа и социальный аккаунт основателя были заблокированы на платформе X, что спровоцировало распространение ложных новостей, таких как «вмешательство регулирующих органов» и «арест основателя», что еще больше усилило сомнения рынка. Может ли этот раунд финансирования с высокой оценкой привести к структурному прорыву в экосистеме Solana или стать еще одним урожаем капитала, на рынке до сих пор ведутся споры.

2. Coinbase продвигает базовую ончейн-интеграцию, JPMorgan Chase пилотирует «токен депозита»

Недавно Coinbase настаивала на глубокой интеграции цепочки Base в свое основное приложение и теперь запустила функцию проверенных пулов Coinbase, которая позволяет пользователям KYC взаимодействовать с DApps on Base напрямую, используя баланс своего счета Coinbase, без необходимости громоздких переключений кошельков и процессов перевода в цепочке, а также объявила Uniswap и Aerodrome своими платформами DEX для транзакций в сети. Хотя эта функция все еще находится на ранних стадиях, это направление в значительной степени соответствует текущей тенденции множественных централизованных бирж, продвигающих интеграцию в цепочке и вне сети. Например, Binance позволяет пользователям биржи напрямую приобретать ончейн-токены через систему Alpha; Bybit запустила Byreal, чтобы предоставить пользователям своей биржи возможности DeFi для торговли популярными токенами в сети, а также активами Solana. В настоящее время опыт торговли по принципу «одного окна» централизованных бирж и ончейн-транзакций стал важным направлением для развития платформы.

В то же время JPMorgan Chase & Co. запустил JPMD, «депозитный токен» в цепочке Base, в качестве инструмента цифрового доллара для учреждений, который обеспечен банковскими депозитами и доступен только по разрешению. С точки зрения отрасли, объединение Coinbase и Base усиливает ее позиционирование в цепочке соответствия требованиям и преимущества начального уровня, а если интеграция на уровне приложений будет реализована в будущем, это может значительно расширить активную пользовательскую базу в цепочке. Пилотный проект JPMorgan Chase отражает положительное влияние принятия Закона о стейблкоинах GENIUS, и традиционные учреждения начали широкомасштабно внедрять ончейн-доллар, что может внести новые переменные в конкурентную среду совместимых стейблкоинов в контексте текущей тенденции постепенного смягчения политики. Оба они можно расценивать как важные сигналы в рамках тренда «централизованные институты и ончейн-экология», и стоит обратить внимание на их последующий масштабный ритм реализации и эффект взаимодействия политиков.