TL，DR

• 宏觀數據顯示，美國通脹雖有緩和跡象但仍高於美聯儲目標，勞動力市場整體穩健，消費者支出受高利率影響放緩，美聯儲維持利率不變並對降息持謹慎態度。與此同時，中東地緣政治衝突加劇了市場波動，雖有中美重啟經貿對話帶來短暫提振，但全球經濟前景承壓，未來市場走勢將受降息預期與國際局勢變化共同影響。

• 加密市場交易量整體活躍但動能減弱，受地緣風險影響資金趨於謹慎；市值環比下滑4.03%，資金重心明顯迴歸BTC，ETH與穩定幣表現平穩。新上線代幣多集中在DeFi與Layer1賽道，VC支持項目仍佔主導，熱點仍以情緒驅動為主。

• ​​儘管地緣政治風險與美聯儲鷹派立場令市場情緒承壓、比特幣與以太坊價格雙雙回落，但比特幣現貨ETF仍有11.3億美元淨流入，而以太坊則因價格跌幅更大，現貨ETF淨流出約8000萬美元，反映出短期避險情緒上升。與此同時，受穩定幣立法和Circle上市利好推動，穩定幣市場繼續擴張，6月整體流通量增長約41.7億美元。

• 6月22日，在特朗普宣佈以色列與伊朗停火後，比特幣強勢反彈突破108,000美元，ETF連續淨流入反映出機構看多情緒，技術面顯示多頭重新掌控節奏，短期或挑戰歷史高點111,980美元。以太坊與Solana亦同步反彈，若後續突破關鍵均線阻力，有望打開進一步上漲空間，反之若受阻下行，則可能重回震盪調整格局。

• Circle成功上市並受益於《GENIUS法案》通過，帶動穩定幣板塊走強，但其估值高度依賴利差收入，後續可持續性仍待觀察。Virtual憑藉創新打新機制在Base生態爆火，早期用戶獲利顯著，但“綠鎖機制”限制流動性後熱度退潮，代幣價格自高點回調逾三成。

• Pumpfun估值高達40億美元的代幣拍賣再度延期，疊加平臺信任危機和生態質疑，市場對其是否能帶來結構性突破仍存在分歧。Coinbase推進Base鏈與主應用融合，摩根大通試點“存款代幣”JPMD，標誌傳統機構與中心化平臺加速佈局鏈上美元與合規穩定幣賽道。

1、宏觀視角

1、通脹趨勢

2025年6月的CPI數據顯示，通脹增長放緩至3.3%，環比持平，核心CPI同比增長3.4%，環比增0.2%。雖然通脹壓力有所緩解，但美聯儲仍然認為當前的通脹水平偏高，遠離2%的目標。隨著經濟數據進一步積累，美聯儲仍保持謹慎立場，強調需要更多的積極數據支持降息決策。

2、勞動力市場

美國勞動力市場保持較為堅實的表現，失業率小幅上調至4.5%，稍微高於前期預期的4.4%。儘管失業率有所上升，但仍處於相對低位，反映出勞動力市場的穩定性。零售銷售環比下降0.9%，為四個月來最大跌幅，尤其是在高利率和潛在通脹壓力下，消費者支出受到明顯抑制，尤其是耐用品和高價商品的消費。

3、貨幣政策動態

美聯儲在6月會議中維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%不變，這是連續第四次維持利率不變。雖然美聯儲預計2025年底前可能會降息兩次，但對於通脹風險保持高度警惕。點陣圖顯示2025年第二季度仍有降息預期，但對於未來貨幣政策路徑的分歧逐漸加大，反映出美聯儲內部對降息時機的不同看法。

4、貿易政策與全球經濟展望

6月的全球市場受中東地緣政治風險升級以及美聯儲鷹派立場影響，市場風險偏好顯著下降。以色列對伊朗的空襲引發市場恐慌，短期內美國股市承壓。與此同時，美國和中國在倫敦重啟經貿談判的消息曾一度提振市場風險情緒，但地緣衝突的升級迅速打破了市場的平靜。隨著全球經濟前景承壓，投資者的風險偏好普遍下降。

5.總結

6月的宏觀數據表明，美國經濟依然面臨較大的通脹壓力，儘管部分通脹指標有所放緩，但整體經濟增速預期下調，且美聯儲對降息持謹慎態度。中東地區的地緣政治衝突對市場情緒產生了較大影響，短期內市場波動加劇，但隨著國際局勢的緩和及美聯儲降息預期的升溫，市場情緒有所回暖。預計未來幾個月，美聯儲可能會在數據支撐下開啟降息週期，但也需要警惕地緣政治的不確定性對市場的持續衝擊。

2、加密市場概覽

幣種數據分析

交易量&日增長率

據CoinGecko數據，截至6月25日，加密市場日均交易量約為1077億美元，較上一週期下滑6.6%。期間交易量多次呈現“衝高-回落”走勢，單日漲跌幅普遍超過10%，其中6月13日錄得交易量峰值，達1679億美元，同時也出現多次劇烈回調。整體來看，儘管市場仍保持一定活躍度，但資金動能較前期有所減弱，受中東地緣衝突等不確定因素影響，6月下旬市場資金趨於謹慎，風險偏好回落。

全市場市值&日增長量

據CoinGecko數據，截止6月25日，加密貨幣總市值下滑至3.40萬億美元，較上月回落4.03%。其中BTC市佔率升至64.8%，ETH市佔率為9.0%，市場重心明顯迴歸BTC。整體結構上，BTC依然穩居主導地位，ETH及穩定幣表現相對平穩，而短期熱點板塊多依賴情緒炒作，缺乏持續性支撐，難以形成長期增量動能。

6月新上熱門代幣

6月新上線的熱門代幣中，依託幣安 Alpha 上幣路線，VC背景項目依舊佔主導，熱門賽道聚焦DeFi和Layer1，其中DeFi 類項目——SPK、RESOLV、HOME等獲得市場廣泛關注。

3、鏈上數據分析

3.1 BTC、ETH ETF流入流出情況分析

6月BTC ETF流入11.3億美元

6月，中東地緣風險升級 + 美聯儲“偏鷹”立場影響導致市場風險偏好走低，比特幣市場情緒承壓，價格呈現震盪下行趨勢。比特幣價格從$105,649下跌至$100,987，跌幅約4.41%。儘管後續伊朗和以色列的暫時停火導致價格回調但是市場依然處於戰爭風險的影響中。比特幣現貨ETF資金仍保持淨流入態勢，反映出傳統投資者對長期價值的信心，6月累計淨流入約11.3億美元。

6月ETH ETF流出8000萬美元

以太坊方面，收到戰爭影響後價格跌幅更為顯著。ETH價格從月初的$2,536下跌至$2,228，跌幅達12.1%。與此相應，以太坊現貨ETF資金出現淨流出，顯示短期資金避險情緒升溫，6月累計淨流出約8000萬美元。

3.2 穩定幣流入流出情況分析

6月穩定幣流入約億美元——主要流入來自USDT和USDC

6月隨著穩定幣法案與Circle美股上市的利好信息刺激，穩定幣市場依舊延續了強勁的增長勢頭。其中，USDT、USDE、USDC成為本月增長的主要驅動力，穩定幣總流通量增加了約41.7億美元。

4、主流貨幣的價格分析

4.1 BTC價格變化分析

比特幣於6月22日開啟的反彈行情，源於美國總統唐納德·特朗普宣佈以色列與伊朗實現“全面停火”的消息，價格迅速突破108,000美元，顯示出多頭買盤持續強勁。儘管近期地緣政治風險升溫，美國現貨比特幣ETF已連續11天錄得資金淨流入，表明機構投資者情緒依舊積極。

目前比特幣有望挑戰歷史高點111,980美元。但若缺乏新的催化因素，價格可能繼續維持在區間內整理。

6月22日比特幣自100,000美元強勢反彈，並突破各主要均線，顯示低位買盤力量雄厚。20日指數移動平均線（EMA）目前已開始上行，RSI指標也進入正區間，均暗示多頭重新掌控市場節奏。

短期內，空頭可能會在下降趨勢線至111,980美元之間構築防線。如果價格在該區域遇阻但能夠在20日EMA附近獲得支撐，將表明多頭在逢低吸納，隨後有望再次發起突破嘗試。反之，若價格跌破均線支撐，則BTC/USDT對可能繼續在98,200美元至111,980美元區間內震盪整理。

4.2 ETH價格變化分析

以太坊於6月22日自2,111美元反彈，並在6月24日觸及20日EMA（2,473美元）。目前20日EMA趨於走平，RSI也接近中軸位置，表明市場多空力量暫時處於均衡狀態。

若ETH價格突破各項均線，將可能打開上漲空間，目標看向2,738美元和2,879美元兩個阻力位。相反，如果價格在20日EMA附近受阻並跌破2,323美元，則說明空頭在反彈中持續施壓，屆時ETH/USDT對或將再次下探2,111美元的關鍵支撐。

4.3 SOL價格變化分析

Solana在6月22日自126美元反彈，並於6月24日突破140美元的關鍵下跌位。當前上漲在20日EMA（147美元）附近遇阻，但積極信號是多頭成功守住了140美元關口。

若回調幅度有限，市場有望嘗試突破20日EMA，一旦站穩，SOL/USDT對或將進一步上探50日簡單移動平均線（SMA）所在的160美元水平。

若空頭成功將價格壓回至140美元下方，則可能引發進一步回調，支撐位看向123美元，甚至110美元。

5、本月熱點事件

1.Circle上市引發穩定幣概念熱潮

穩定幣發行商 Circle的母公司 Circle Internet Group 於 6 月 5 日在紐交所成功上市，其股價從開盤價31美元上漲至最高點298美元暴漲861%，市值約760億美元。後續因為「木頭姐」Cathie Wood 的 ARK 基金在 IPO 後迅速大舉減持約 150 萬股、套現逾 3.3 億美元，截止6月26日其價格跌幅至198美元市值約506億美元。

Circle的市值最高點時已經超過 USDC 的實際流通市值，其收入主要來自 USDC 儲備利息，截至 2024 年底共創收 16 億美元，其中 Coinbase 分得超過一半，成為 Circle 最大分銷成本來源。儘管雙方合作對於擴大 USDC 的生態覆蓋至關重要，但當前的收益結構也暴露出 Circle 過度依賴利差收入的風險，若未來利率下行，盈利能力將受到擠壓。但是此次IPO 恰逢美國參議院通過《GENIUS 法案》，強化了對合規穩定幣的政策支持，也成為市場對“數字美元”主題炒作的催化劑。整體來看，Circle 的上市成為穩定幣行業合規化的重要節點，市場給予其“數字美元龍頭”的溢價，但長期估值能否站穩，仍取決於其突破儲備收益依賴、構建可持續多元收入模型的能力。

2.《GENIUS 法案》通過，後續等待總統簽署

2025年6月，美國參議院以壓倒性優勢（68:30）通過《GENIUS 穩定幣法案》，標誌著美國在加密貨幣監管領域邁出了歷史性的一步。該法案對穩定幣發行人提出嚴格合規要求：包括1:1美元或短期美債儲備、月度審計、禁止生息型穩定幣，以及只允許銀行子公司、聯邦或特定州級授權實體發行。法案明確將穩定幣納入《銀行保密法》監管範疇，為其確立“數字貨幣”法律地位，被視為推動數字資產主流化的重要里程碑。Circle、Coinbase等本土平臺成為直接受益者，Circle在法案通過後市值暴漲35%，而Tether則面臨審計資質、儲備結構等多重合規挑戰。

儘管法案尚待眾議院表決與總統簽署，但特朗普已在社交媒體上公開背書，稱其為“數字美元的基礎工程”。總體來看，《GENIUS 法案》的通過既是美國爭奪數字貨幣主導權的戰略動作，也可能成為全球穩定幣監管範式的風向標，穩定幣市場有望迎來爆發式增長，美國金融體系也正加速邁向更加數字化與全球化的新時代。

3.Virtual：pumpfun+Bn Alpha打新機制引爆市場熱度

本月Virtual 無疑是近期最受市場關注的項目之一。憑藉創新的打新機制迅速吸引大量資金與用戶參與，成為當前Base生態打新敘事的核心代表。VIRTUAL的價格自4月中旬的0.5美元一路上漲至6月初高點2.5美元，漲幅達400%。Virtual的打新的核心優勢在於：

• 極低融資價格：每個新項目以42,425枚virtual（22.4萬美元）市值募資，因此用戶可以獲得極低的價格參與融資，項目開盤後潛在的獲利空間巨大。

• 代幣線性解鎖：與PumpFun上的MEME不同的是Virtual的打新項目並不是開盤後全部解鎖，而是像VC幣一樣有著透明的代幣經濟模型分批次解鎖。此外為了防止項目方砸盤，募集資金並不直接交由項目方，而是全部注入初始流動性池中。

• 打新風險低：用戶參與打新的項目如果最後沒有募集成功則會全款退回給用戶，而且Virtual一天只發幾個新項目因此的質量上也要普遍高於MEME，用戶參與的風險很低。

• 減少項目方Rug概率：Virtual設定1%的手續費，其中70%返還項目方，這一激勵模式使得項目方有動力提升交易活躍度而非短期套現，形成了良性的生態閉環。

然而，隨著平臺熱度上升，早期用戶頻繁通過打新開盤即賣的策略獲得短期高額收益，造成新項目面臨巨大拋壓，破壞了整體生態的穩定性。為此，Virtual於6月中旬推出“綠鎖機制”，對打新用戶設置強制鎖倉期，期間不得出售所獲代幣，若違規則會被暫停積分累積。這一機制雖然有助於抑制早期拋售、延長項目生命週期，但也顯著改變了原有的投機邏輯。用戶獲利週期被迫拉長，資金效率下降，市場熱情出現階段性退潮。Virtual的價格在6月中旬進入下行通道，自高點回落至1.69美元，跌幅超過37%。

6、下月展望

1.Pumpfun：40億美元估值的代幣拍賣再度延期

原定於6月底舉行的 Pumpfun 代幣拍賣再次推遲，目前預計延至7月中旬進行。這已經是於去年底首次提出代幣發行以來的多次延期。據悉Pumpfun計劃以40億美元的估值（FDV）融資10億美元，並計劃空投10%代幣用於社區激勵。

自Pumpfun上線以來依託低手續費與綁定曲線機制已實現約7億美元收入，成為Solana鏈上最盈利的項目之一，但其生態正在面臨機器人交易氾濫、產品創新停滯、資金用途不明等多重信任挑戰。6月中旬，平臺及創始人社交賬號在X平臺遭封禁，更引發“監管干預”“創始人被捕”等虛假消息傳播，進一步放大了市場疑慮。此輪高估值融資能否為Solana生態帶來結構性突破，抑或淪為又一場資本收割，目前市場仍存在爭議。

2.Coinbase推進Base鏈上整合，摩根大通試點“存款代幣”

Coinbase 近期正在推動將 Base 鏈深度整合進其主應用，目前已推出Coinbase驗證池（Verified Pools）功能，KYC用戶可直接使用 Coinbase 賬戶餘額與 Base 上 DApp 進行交互，無需繁瑣的錢包切換與鏈上轉賬流程，目前已宣佈Uniswap和Aerodrome作為其鏈上交易的DEX平臺。雖然該功能尚處於早期階段，但這一方向與當前多家加中心化交易平臺推動鏈上鏈下融合的趨勢高度一致。例如，Binance 通過 Alpha 系統實現交易所用戶直接購買鏈上代幣；Bybit推出Byreal為其交易所用戶提供交易鏈上熱門代幣以及Solana資產的DeFi功能。目前中心化交易所與鏈上交易的一站式交易體驗已經成為平臺演進的重要方向。

與此同時，摩根大通在 Base 鏈上試點推出“存款代幣”JPMD，作為面向機構的合規型數字美元工具，其由銀行存款支持、僅限許可制使用。從行業層面看，Coinbase 與 Base 的結合強化了其合規鏈定位與入口級優勢，若未來實現應用級別的一體化，可能顯著拓展鏈上活躍用戶群體；而摩根大通的試點則反映受到《GENIUS 穩定幣法案》通過的積極影響傳統機構開始大舉佈局鏈上美元賽道，在當前政策逐漸寬鬆的趨勢背景下可能為合規穩定幣競爭格局注入新變量。兩者均可視為“中心化機構與鏈上生態”趨勢下的重要信號，值得重點關注其後續規模化落地節奏與政策互動效果。