Одним изображением понять, что на самом деле означают три основных законопроекта о криптовалюте, которые были приняты с подавляющим большинством голосов в Палате представителей США. Среди них, законопроект «GENIUS» установит четкие правила выпуска и обращения стабильных монет, привязанных к доллару, на федеральном уровне, утверждая, что он «укрепит позицию доллара в глобальной финансовой системе». Законопроект «Четкость» является законопроектом о реформе структуры рынка, касающимся распределения полномочий по регулированию цифровых активов. Законопроект «Анти-CBDC контрольный закон» навсегда запрещает Федеральной резервной системе выпуск цифровой валюты (CBDC). На самом деле, ребята, если посмотреть на историю финансовых инноваций, можно заметить, что финансовые инновации сами по себе связаны с рисками и доходами, иногда они приносят огромный экономический подъем, а иногда — финансовые риски. Все также могут заметить, что существует определенная игра, где финансовые инновации и финансовое регулирование находятся в постоянном взаимодействии, а долгосрочным критерием оценки является: основное назначение финансов — это служить реальной экономике, а также позволять людям участвовать в экономических инвестициях и получать распределение от роста. Если удастся достичь этих двух целей и выдержать долгосрочные испытания, то это будет хорошей финансовой инновацией. Некоторые финансовые инновации изначально выглядят хорошо, но со временем могут возникнуть проблемы. Например, финансовые деривативы, связанные с недвижимостью, которые стали причиной глобального финансового кризиса 2008 года, после чего началась работа по устранению недостатков, и, конечно, это стоило огромных государственных долгов, прежде чем выйти из кризиса. Так называемые три законопроекта о криптовалюте по сути являются законами о регулировании, или, иначе говоря, законами о финансовом регулировании, отстающими от финансовых инноваций, такими как регулирование стабильных монет, распределение полномочий по регулированию цифровых активов, ограничения на выпуск цифровой валюты центральным банком и так далее. Для финансовых инноваций самое страшное — это регулирование, но в то же время они его и любят, просто разные цели. Например, отсутствие регулирования может создать огромный пул капитала и пространство для создания схемы Понци, которая может расти безумно, а затем снова сменить оболочку и продолжать привлекать инвесторов-спекулянтов. Это происходило слишком много раз, чтобы об этом говорить. А финансовые инновации также любят регулирование, только с его помощью можно развиваться в рамках официальных правил, само регулирование также является своего рода гарантией, отличающейся от смешанного рынка и более стандартизированной. Законопроект о стабильных монетах и законопроект о четкости на рынке цифровых активов довольно легко понять — они направлены на нормализацию финансовых инноваций. Наиболее интересным на самом деле является третий законопроект, который ограничивает контроль центрального банка над цифровыми валютами, цель которого — ограничить центральный банк (Федеральную резервную систему) в выпуске цифровой валюты для общественности, что как раз и создает пространство для существования стабильных монет и других цифровых активов. Мы уже много раз обсуждали это, это совершенно разные вещи: цифровая валюта центрального банка централизована, лишена физического наличного денежного обращения, является гарантией правительства и обязательствами центрального банка, в то время как стабильные монеты и другие виртуальные валюты децентрализованы, их кредитные гарантии более сложны. Ограничение прав центрального банка ради развития последних действительно заслуживает внимания. К слову, это прямо противоположно подходу нашей страны к развитию цифровых активов. У нас в стране доминирует централизованная цифровая валюта центрального банка, а некоторые соответствующие стабильные монеты служат дополнением. На данный момент соответствующие стабильные монеты в основном представляют собой «стабильные монеты, обеспеченные оффшорными юанями» и «стабильные монеты, обеспеченные гонконгскими долларами», активно продвигается цифровой юань центрального банка, что прямо противоположно модели развития цифровых активов в США. Эти две модели развития не имеют отношения к правильности или неправильности, поскольку это новое явление, где есть доходы, есть и риски. Первая модель акцентирует внимание на доходах, в то время как наша страна акцентирует внимание на рисках, и потребуется время, чтобы проверить, какая из них лучше. В заключение, правительство США активно развивает стабильные монеты, особенно стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями. Если доля в глобальной расчетной системе увеличится, это будет способствовать продолжению финансового господства США в новых расчетных системах и экономической глобализации, и в будущем правительство сможет даже не полагаться на монетизацию дефицита, то есть на покупку государственных облигаций центральным банком, что увеличит предложение долларов на рынке. В настоящее время стабильные монеты также могут покупать государственные облигации и поступать в обращение на рынке. Доллары и государственные облигации — это кредит США, а стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями, представляют собой более широкое владение господством. Кроме того, это также разделяет статус Федеральной резервной системы, строго ограничивая выпуск цифровой валюты. Ранее абсолютная важность государственных облигаций уступает место доллару, и они будут несколько подавлены стабильными монетами. В целом, это процесс ослабления статуса Федеральной резервной системы и увеличения стабильных монет, обеспеченных государственными облигациями. Вышеизложенное — это лишь основные моменты. Что касается того, сможет ли это укрепить долларовое господство и способствовать росту американских акций и криптовалют, то, прежде всего, кредит США является отражением его комплексного влияния. Стабильные монеты — это всего лишь финансовый инструмент, и сможет ли он лучше обслуживать внутренние и глобальные торговые отношения — это конечный критерий оценки, особенно в свете прогресса в восстановлении американской производственной базы, что также требует наблюдения. Финансовые инновации, независимо от того, насколько они хорошо спроектированы, всегда несут риски, которые возникают в неожиданных местах. После внедрения регулирования сначала нужно запустить их в рамках существующего финансового регулирования.