hyperliquid снова стал жертвой манипуляций со стороны капитала, арбитражные трейдеры в конечном итоге потеряли свои первоначальные инвестиции. Обзор инцидента с манипуляцией ценами на $XPL Обзор события Предыстория: XPL — это родной токен сети Plasma, которая является блокчейн-сетью Layer-1, сосредоточенной на криптовалюте и нацеленной на осуществление переводов USDT без комиссии. Токены XPL были публично проданы в июле 2025 года, было выпущено 10% из 1 миллиарда токенов, собрав 373 миллиона долларов по цене 0,05 доллара за токен. В настоящее время XPL торгуется на фьючерсном рынке Binance и на рынке маржинальных контрактов XPL-USD на Hyperliquid, цена составляет около 0,45 доллара, а полная разводненная оценка (FDV) достигла 4,5 миллиарда долларов, что в 10 раз больше публичной цены. Ход событий: 26 августа 2025 года на платформе Hyperliquid произошел инцидент с манипуляцией ценами на XPL (родной токен сети Plasma). Кошелек китов (предположительно связанный с Justin Sun, адрес: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e) быстро поднял цену с помощью огромного плеча, заставив шортистов закрыть свои позиции, что привело к типичному "охоте на ликвидации". За считанные минуты цена XPL взлетела с 0,6 доллара до 1,8 доллара (+200%), а затем быстро вернулась обратно. Инцидент произошел только на Hyperliquid (в дальнейшем будет описан специальный механизм ценообразования платформы), другие рынки, такие как Binance, не пострадали. Результат: Убытки шортистов могут превысить 10 миллионов долларов (многие из них были хеджерами на 1x, арбитражные трейдеры потеряли свои средства); Киты заработали около 16 миллионов долларов; Доверие сообщества к Hyperliquid было подорвано. Хронология событий (по пекинскому времени) 27-08-2025 05:59: Кит внес около 10,98 миллиона долларов USDC, открыл длинную позицию с 3-кратным плечом (≈ 16,17 миллиона XPL). Цена начала расти с 0,6 доллара. 06:01: Достигнута пиковая цена 1,8 доллара, большое количество шортистов было ликвидировано. Некоторые трейдеры потеряли миллионы. 06:06: Кит начал закрывать позиции, зафиксировав прибыль ≈ 16 миллионов долларов. Цена вернулась к 0,6–0,7 доллара. 06:15–06:30: Сообщество активно реагирует, призывая к компенсации. Стоит отметить, что объем торгов XPL в тот день составил всего 49 миллионов долларов, в то время как открытые контракты достигли 33 миллионов долларов. 06:46–07:56: Цена на некоторое время упала до 0,29 доллара. Ключевые механизмы и факторы влияния: Механизм платформы: HL цена основана только на внутреннем ордерном книге, без внешних оракулов. Увеличение плеча: 3-кратное плечо позволяет китам легко инициировать цепную ликвидацию. Неэффективность фондовой ставки: даже при достижении 1200% APY не удалось предотвратить дисбаланс. Структура жертв: большинство ликвидированных — это арбитражные трейдеры с 2x хеджированием, а не высокорисковые спекулянты. Убытки и доходы: Прибыль китов: около 16 миллионов долларов Убытки трейдеров: максимальные убытки на один счет составили 2,5 миллиона долларов, общие убытки могут превысить 10 миллионов долларов Рынок: цена быстро вернулась, но объем торгов резко возрос. Спекулятивные настроения возросли Спекулятивные трейдеры начали вмешиваться! Размышления: Спотовая торговля против предторговли Спотовая торговля: токены уже доступны на основных биржах, ликвидность достаточная, цена прозрачная, трудно манипулировать в одной точке. Предторговля: токены еще не официально обращаются, только небольшая часть может быть торгуема, ликвидность низкая, цена зависит от небольших крупных средств. Инцидент с XPL является типичным примером уязвимости предторгового рынка. @maid_crypto задается вопросом, кто придумал такую плохую идею с контрактами на предторговлю? Ясно, что уязвимость предторгового рынка заключается в Низкой ликвидности: фактический объем обращения XPL может ограничиваться лишь частью токенов, проданных неамериканским покупателям, менее 10%, некоторые СМИ сообщают, что объем обращения равен 0%, большая часть объема торгов поступает из предторговли, ордерная книга крайне тонкая. Увеличение плеча: небольшие средства могут вызвать цепную ликвидацию. Завышенная оценка: FDV XPL достигает 4,5 миллиарда долларов, но основная сеть еще не запущена, отсутствует поддержка основного фундамента. Причины механизма повторной атаки на Hyperliquid: Продолжение проектирования недостатков: аналогично раннему инциденту с JELLY, внутренний механизм ценообразования не имеет внешней привязки. Недостаток ликвидности: предторговые токены по своей природе уязвимы, китам нужно лишь небольшое количество средств, чтобы повлиять на рынок. Слишком свободный механизм плеча: разрешает использование 3-кратного плеча для активов с низкой ликвидностью. Запоздалый контроль рисков: механизм высокой фондовой ставки не смог оказать сдерживающее воздействие.