Liquity v2 тихо создает самый эффективный рынок взяток в криптовалюте. Мета взяток стала неотъемлемой частью DeFi с Curve, Aerodrome и теперь Liquity v2. Однако стимулы взяток обходятся держателям токенов за счет инфляционных вознаграждений. Это делает рынки взяток на основе эмиссий чисто негативными для тех, кто блокирует токены. Liquity решает эту проблему с помощью протокольной ликвидности с поощрением (PIL), управляемой ставками $LQTY. Вместо использования токенов управления в качестве токена вознаграждения, Liquity вознаграждает взяткодателей BOLD из доходов протокола. Это имеет большое значение. 4 основных фактора способствуют эффективности экономики взяток: 1. Токен стимула 2. Объем взяток 3. Риск-премия за стимулированные действия 4. Структура рынка Давайте используем Curve в качестве примера. 1. Токен стимула Волатильность и неопределенность токена стимула могут ограничить способность рынка правильно его оценивать. Взяткодатели делают меньшие ставки, чтобы избежать переплаты, что приводит к меньшему количеству взяток на доллар стимулов. Стимулирование с помощью токена управления на основе эмиссий, такого как CRV, вероятно, принесет меньший множитель, чем стейблкоин (BOLD). 2. Объем взяток (TAM) Программа взяток Curve ограничена только Curve. Это необходимо, иначе все станет странным, но это накладывает потолок на TAM для взяток. Liquity PIL не зависит от места. Вы можете давать взятки на любой цепочке и протоколе. Любой проект, стимулирующий ликвидность, может платить ставщикам LQTY, получать небольшой бонус и распределять наличные деньги пользователям. 3. Риск-премия Все кампании по добыче ликвидности должны учитывать порог доходности, при котором пользователи готовы покинуть менее рискованные стратегии, такие как Curve 3Pool или Aave USDC. Экономики взяток не освобождены от этого процесса, но чтобы это увидеть, нам нужно работать в обратном направлении. Рассмотрим взятку в $100 для нового пула Aerodrome. Он получает X голосов — предположим, на сумму $150. Если пул привлекает $7.8K TVL за эпоху, это подразумевает, что LPs требуют 100% APY для этого пула. Чтобы увеличить TVL, вам придется заплатить больше, чтобы увеличить этот APY для дополнительной ликвидности, и эта риск-премия будет изменяться с подразумеваемой волатильностью. Обратная сторона этого заключается в том, что более высокие риск-премии часто сопровождаются большей капитальной эффективностью. Хотя Aerodrome обычно зарабатывает меньше на доллар эмиссий, чем Curve, его потенциальные сборы от этих позиций выше, и проектам требуется меньше TVL (а значит, меньше взяток) для достижения той же цели. Широкий спектр потенциальных мест для стимулов BOLD означает, что риск-премия будет варьироваться, но в целом она будет связана с ликвидностью для BOLD и считается более безопасной. 4. Структура рынка Как структура токенов, аппаратура голосования, правила программы и поведение основных участников способствуют или препятствуют монетизации голосов? Другими словами, насколько жесток рынок голосования? Будучи первопроходцем, Curve имеет неэффективную инфраструктуру для нативных локеров. Отсутствие нативной поддержки для ликвидных оберток и экономики взяток затрудняет монетизацию голосовой силы. Aerodrome имеет надежные инструменты для локеров и взяткодателей с помощью своих veNFT и функции Relay. Эта сильная настройка является частью причины, почему ликвидные обертки для veAERO не были созданы. LQTY имеет нативную поддержку взяток, но нет ликвидных оберток или функций оптимизации. Существуют и другие факторы, влияющие на успех экономики взяток, но эти факторы подчеркивают основы. Liquity успешно разработал большинство аспектов дизайна экономики взяток, но все еще нуждается в том, чтобы обстоятельства сложились в его пользу для достижения успеха. Экосистема дружелюбных форков, похоже, является наиболее вероятным путем к достижению неуловимого высококонкурентного нарратива войн BOLD.