Marinade по-прежнему является одной из самых структурно недооцененных возможностей в криптовалюте: @MarinadeFinance управляет ставками SOL на сумму 1,7 миллиарда долларов и торгуется с FDV 130 миллионов долларов (эффективный множитель FDV/TVL 0,076x) В то время как конкурент управляет ставками SOL на сумму 2,9 миллиарда долларов и торгуется с FDV 1,9 миллиарда долларов (эффективный множитель FDV/TVL 0,66x) Это разрыв в 8,6x между текущей оценкой MNDE и ее потенциальной оценкой с учетом конкурентов. Когда мы опубликовали наш глубокий анализ Marinade в марте, мы назвали это самой асимметричной ставкой на Solana. Три месяца спустя основная идея была подтверждена, развита и жестко закодирована в следующую эру институционального стекинга. Вот почему $MNDE теперь выглядит еще более привлекательным: (1) Ранние прогнозы теперь стали фактами на земле В марте мы представили Marinade как недостающий институциональный примитив для Solana, набор продуктов, созданный для капитальных потоков с учетом хранения, с протоколом, который захватывает непропорциональную долю потоков стекинга Solana. Это было до: - Подачи заявок на ETF Solana были на пути к одобрению - SEC открыла двери для включения стекинга - Marinade была названа первым провайдером в американском ETF Таким образом, это было не везение, а реализация идеи. (2) Регуляторные риски сняты В историческом изменении SEC уточнила, что стекинг как услуга, операции валидаторов и даже самообслуживание не являются деятельностью с ценными бумагами. Для Marinade Native (полностью некостодиальный путь стекинга) это катализатор. Почему? Потому что дизайн Marinade становится его структурным преимуществом. Продукт теперь находится в регуляторной «золотой середине»: - Инфраструктура, соответствующая институциональным мандатам - Нет производных инструментов или токенов-передатчиков - Нет рисков хранения - Соответствие по дизайну (3) Marinade Select становится стандартом В прошлом месяце подача заявки на ETF Solana от Canary Funds официально назвала Marinade Select своим провайдером стекинга. Это не mSOL. Это новый продукт маршрутизации, соответствующий требованиям валидаторов, который: - Делегирует только валидаторам с KYC - Применяет этические условия срезания - Работает на инфраструктуре уровня SOC 2 ETF нуждался в прозрачности, доверии и репутации. Marinade обеспечила все это. (4) Одобрения ETF Solana теперь неизбежны SEC попросила эмитентов ETF пересмотреть S-1 с языком, специфичным для стекинга. Аналитики теперь ожидают одобрения уже в июле. Каждый сигнал, от разъяснений по ин-кантному выкупу до ускоренных проверок, указывает на зеленый свет. Как только эти ETF начнут работать, доход от стекинга станет центральной функцией. Marinade уже готова к этому и готова поглотить потоки. (5) Накопление ценности для токена MNDE С предложением по управлению MIP.5 Marinade обязуется направлять доход протокола непосредственно к ставкам MNDE, создавая первую четкую, постоянную ценность для токена. Сочетайте это с спросом валидаторов на MNDE (чтобы выиграть делегирование на аукционах SAM), и вы получите двусторонний маховик: - Дележ дохода - Ставочная мощность на основе ставок Оба растут. Ничто не учтено в цене. (6) Протокол, созданный с целью, а не просто для хайпа Нет программ поощрения. Нет игр с аирдропами. Нет обрывов для венчурных капиталистов. Нет рисков. Полностью самофинансируемый. Стекинг Solana теперь институциональный. Marinade — это бэкэнд. Он уже обрабатывает значительную часть всех ставок Solana, и с одобрениями ETF SOL он обязан поглотить экспоненциально больше, но торгуется с FDV 130 миллионов долларов. Этот разрыв не продлится долго.