Reimaginando a infraestrutura financeira: como as stablecoins estão silenciosamente remodelando os fluxos de valor globais?
Autor: Alec Goh
Na era digital, a infraestrutura financeira está a ser silenciosamente reescrita – interligada e entrelaçada. No centro dessa mudança estão as stablecoins – uma criptomoeda atrelada a moedas fiduciárias como o dólar americano – que está evoluindo de um instrumento especulativo para um facilitador chave de transações transfronteiriças, aquisição de liquidez e finanças programáveis.
Era uma vez, as stablecoins estavam limitadas a um segmento de nicho de exchanges de criptomoedas. Hoje, em regiões que enfrentam inflação ou controles de capital, está impulsionando remessas, financiamento do comércio e até mesmo pagamentos de folha de pagamento. Como aponta o relatório de pesquisa da HTX Ventures, "The On-Chain Extension of the Dollar: Stablecoins, Shadow Banking, and Global Payment Reweighting", as stablecoins se tornaram uma "tábua de salvação" em mercados como Turquia, Argentina, Líbano e Nigéria – não para especulação, mas para cobertura, liquidação de transações transfronteiriças e acesso à liquidez em dólares.
Essa mudança não é apenas comportamental, mas também arquitetônica. À medida que o capital flui para cima, a infraestrutura da própria moeda está a ser reconstruída. Processos que costumavam ser feitos por meio de correspondentes bancários e SWIFT agora estão sendo implementados por meio de contratos inteligentes e protocolos descentralizados, reduzindo custos e tempos de liquidação e aumentando a transparência.
Valor Programável e Sinergia Financeira
Além da velocidade e do custo, a programabilidade está redefinindo a lógica financeira. As stablecoins podem ser incorporadas em contratos inteligentes para automatizar a conformidade, custódia e pagamentos de juros – desbloqueando novas sinergias para o capital. Para as PME e as empresas em fase de arranque, tal significa poder utilizar instrumentos financeiros que anteriormente só estavam disponíveis para grandes instituições.
Plataformas como Aave, Compound e Curve evoluíram para mercados monetários descentralizados que permitem que stablecoins sejam emprestadas e trocadas sem intermediários. Essa desintermediação não só melhorou a eficiência, mas também criou a necessidade de novos mecanismos de confiança – impulsionando o aumento de provas on-chain, provas de reservas e auditorias em tempo real.
A emergência do "shadow money" e do risco sistémico
À medida que as stablecoins crescem em tamanho, elas também introduzem "liquidez sombra" no sistema global. Estes são os dólares que existem fora do sistema bancário tradicional – circulando através de carteiras, protocolos e APIs, mas apoiados por ativos do mundo real (RWAs), como títulos do Tesouro soberano de curto prazo. As stablecoins são cada vez mais utilizadas como garantias, instrumentos de rendimento ou ativos repleded, o que introduz uma estrutura de risco hierárquica – de natureza semelhante a um sistema bancário paralelo, embora com maior transparência.
Mas transparência não é o mesmo que imunidade. Riscos como excesso de garantia, exploração de contratos inteligentes e liquidações em cadeia persistem – e muitas vezes são amplificados pela composabilidade do protocolo. Para que as stablecoins percebam seu valor de utilidade em escala global, as medidas de proteção contra riscos sistêmicos devem evoluir em conjunto. Isso inclui auditorias padronizadas, disjuntores e mecanismos de seguro para conter choques em cenários extremos.
A HTX Ventures também observou que, embora a visibilidade dos contratos inteligentes tenha aumentado, as complexas interdependências entre pontes de cadeia cruzada e protocolos DeFi criaram novos riscos sistêmicos. Estas estruturas exigem o mesmo nível de proteção que os mercados financeiros tradicionais – apenas construídas numa nova linguagem: código.
A manta de retalhos da regulamentação global
As perspetivas regulamentares permanecem fragmentadas. Nos EUA, a recém-proposta Lei GENIUS visa estabelecer uma estrutura clara e unificada para a emissão de stablecoin. O projeto de lei exige um apoio de reserva de 1:1 em dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, divulgações de auditoria em tempo real e limita stablecoins algorítmicas ou não colateralizadas – um passo significativo para integrar stablecoins ao sistema financeiro formal.
Ao mesmo tempo, o quadro MiCA da Europa exige reservas de capital e 100% de apoio de reservas, bem como uma maior supervisão e limites para tokens "significativos". As práticas variam em toda a Ásia. Singapura introduziu um regime de licenciamento para emissores de stablecoin, com foco na supervisão de auditorias de reservas e resgates. Hong Kong está desenvolvendo um sandbox regulatório, enquanto o Japão exige que as stablecoins sejam emitidas por meio de bancos licenciados ou empresas fiduciárias. A Nigéria, por outro lado, emitiu um severo alerta sobre o uso de stablecoins, citando a soberania financeira.
Para construtores e investidores, essa colcha de retalhos cria riscos regulatórios e oportunidades de vantagens para serem pioneiros. Os projetos que cumprem proativamente as normas emergentes podem ter maior probabilidade de serem mais populares junto das instituições e dos prestadores de serviços de pagamento.
Stablecoins: Aproveitando a cunha da utilidade do mundo real
À medida que o fluxo de valor se torna cada vez mais digital, as stablecoins oferecem uma mistura rara de recursos nativos de criptografia e utilidade do mundo real. De liquidações em dólares americanos em mercados emergentes a rotas tokenizadas do Tesouro dos EUA para investidores globais, seus casos de uso estão se expandindo rapidamente em setores e continentes.
Um sinal notável de que as stablecoins estão se movendo para o mainstream é a listagem do emissor USDC Circle na Bolsa de Valores de Nova York. Como o primeiro grande emissor de stablecoin a abrir o capital, a Circle traz maior visibilidade e credibilidade ao espaço, ajudando a preencher a lacuna entre conformidade regulatória e adoção institucional. Este marco solidifica a posição do USDC como uma stablecoin transparente e regulamentada – é comumente usada em liquidações corporativas, plataformas de fintech e, cada vez mais, em canais de ativos tokenizados.
Essa expansão não aconteceu isoladamente. É parte de uma mudança mais ampla em direção à "infraestrutura descentralizada com salvaguardas de nível institucional". Com o desenvolvimento de RWAs, integração de bancos centrais e finanças descentralizadas centralizadas focadas em conformidade (CeDeFi), as stablecoins estão se tornando um elo organizacional entre as economias tradicionais e descentralizadas.
O futuro não é definido apenas pelo código, mas por aqueles que podem navegar na política, construir confiança e projetar sistemas que escalam de forma responsável. Nesse sentido, as stablecoins são mais do que apenas uma ferramenta de pagamento – elas são a camada fundamental que reconstrói o fluxo, a liquidação e o crescimento de valor em um mundo digital.
Sobre o autor:
O autor deste artigo, Alec Goh, é o chefe da HTX Ventures, o braço de investimento internacional da HTX, uma das principais bolsas de criptomoedas do mundo. Alec lidera investimentos estratégicos em projetos de ativos digitais de alto potencial com foco em infraestrutura, DeFi em conformidade e ecossistemas de stablecoin. Na HTX Ventures, ele liderou fusões e aquisições e esforços de investimento, ajudando a empresa a se expandir globalmente e concluir uma série de projetos de alto perfil no setor. Com um histórico financeiro global e profunda experiência em transações estruturadas, Alec está comprometido em conectar o capital institucional com a próxima geração de inovação Web3.