Nowe spojrzenie na infrastrukturę finansową: w jaki sposób stablecoiny po cichu przekształcają globalne przepływy wartości?

Autor: Alec Goh

W erze cyfrowej infrastruktura finansowa jest po cichu przepisywana – zazębia się i przeplata. Sercem tej zmiany są stablecoiny – kryptowaluta powiązana z walutami fiducjarnymi, takimi jak dolar amerykański – która ewoluuje z instrumentu spekulacyjnego w kluczowy czynnik umożliwiający transakcje transgraniczne, pozyskiwanie płynności i programowalne finansowanie.

Dawno, dawno temu stablecoiny były ograniczone do niszowego segmentu giełd kryptowalutowych. Obecnie, w regionach borykających się z inflacją lub kontrolą kapitału, napędza to przekazy pieniężne, finansowanie handlu, a nawet płatności płacowe. Jak wskazuje raport badawczy HTX Ventures "The On-Chain Extension of the Dollar: Stablecoins, Shadow Banking, and Global Payment Reweighting", stablecoiny stały się "kołem ratunkowym" na rynkach takich jak Turcja, Argentyna, Liban i Nigeria – nie do spekulacji, ale do zabezpieczania, rozliczania transakcji transgranicznych i uzyskiwania dostępu do płynności USD.

Ta zmiana jest nie tylko behawioralna, ale także architektoniczna. Wraz z przepływem kapitału w górę łańcucha, infrastruktura samej waluty jest rekonstruowana. Procesy, które kiedyś były wykonywane za pośrednictwem banków korespondentów i SWIFT, są teraz wdrażane za pomocą inteligentnych kontraktów i zdecentralizowanych protokołów, zmniejszając koszty i czas rozliczeń przy jednoczesnym zwiększeniu przejrzystości.

Programowalna wartość i synergia finansowa

Oprócz szybkości i kosztów, programowalność na nowo definiuje logikę finansową. Stablecoiny mogą być osadzone w inteligentnych kontraktach, aby zautomatyzować zgodność, przechowywanie i płatności odsetek – odblokowując nowe synergie dla kapitału. Dla MŚP i start-upów oznacza to możliwość korzystania z instrumentów finansowych, które wcześniej były dostępne tylko dla dużych instytucji.

Platformy takie jak Aave, Compound i Curve przekształciły się w zdecentralizowane rynki pieniężne, które umożliwiają pożyczanie i wymianę stablecoinów bez pośredników. To odpośrednictwo nie tylko poprawiło wydajność, ale także stworzyło zapotrzebowanie na nowe mechanizmy zaufania – napędzając wzrost liczby dowodów on-chain, dowodów rezerw i audytów w czasie rzeczywistym.

Pojawienie się "shadow money" i ryzyko systemowe

Wraz ze wzrostem wielkości stablecoinów wprowadzają one również "płynność w tle" do globalnego systemu. Są to dolary, które istnieją poza tradycyjnym systemem bankowym – krążą za pośrednictwem portfeli, protokołów i interfejsów API, ale są wspierane przez aktywa świata rzeczywistego (RWA), takie jak krótkoterminowe obligacje skarbowe. Stablecoiny są coraz częściej wykorzystywane jako zabezpieczenie, instrumenty dochodowe lub aktywa zastawione, co wprowadza hierarchiczną strukturę ryzyka – podobną do systemu równoległego systemu bankowego, choć z większą przejrzystością.

Ale przejrzystość to nie to samo, co immunitet. Ryzyko, takie jak nadmierne zabezpieczenie, exploity inteligentnych kontraktów i likwidacje łańcuchów, utrzymuje się – i często jest wzmacniane przez komponowalność protokołu. Aby stablecoiny mogły realizować swoją wartość użytkową w skali globalnej, środki ochrony przed ryzykiem systemowym muszą ewoluować równolegle. Obejmuje to ustandaryzowane audyty, wyłączniki i mechanizmy ubezpieczeniowe w celu powstrzymania wstrząsów w ekstremalnych scenariuszach.

HTX Ventures zauważył również, że podczas gdy widoczność inteligentnych kontraktów wzrosła, złożone współzależności między mostami cross-chain a protokołami DeFi stworzyły nowe ryzyko systemowe. Struktury te wymagają takiego samego poziomu ochrony, jak tradycyjne rynki finansowe – po prostu zbudowane w nowym języku: kodzie.

Mozaika globalnych regulacji

Perspektywy regulacyjne są nadal fragmentaryczne. W Stanach Zjednoczonych niedawno zaproponowana ustawa GENIUS Act ma na celu ustanowienie jasnych i ujednoliconych ram emisji stablecoinów. Ustawa wzywa do zabezpieczenia rezerw 1:1 w gotówce lub krótkoterminowych amerykańskich obligacjach skarbowych, ujawniania audytów w czasie rzeczywistym oraz ograniczania algorytmicznych lub niezabezpieczonych stablecoinów – co jest znaczącym krokiem w kierunku integracji stablecoinów z formalnym systemem finansowym.

Jednocześnie europejskie ramy MiCA wzywają do kapitałowych i 100% wsparcia rezerw, a także do zwiększonego nadzoru i progów dla "znaczących" tokenów. Praktyki różnią się w zależności od Azji. Singapur wprowadził system licencjonowania dla emitentów stablecoinów, z naciskiem na nadzorowanie audytów rezerw i umorzeń. Hongkong rozwija piaskownicę regulacyjną, podczas gdy Japonia wymaga, aby stablecoiny były emitowane za pośrednictwem licencjonowanych banków lub firm powierniczych. Z kolei Nigeria wydała surowe ostrzeżenie przed korzystaniem ze stablecoinów, powołując się na suwerenność finansową.

Dla firm budowlanych i inwestorów ta mozaika stwarza zarówno ryzyko regulacyjne, jak i możliwości uzyskania przewagi pierwszego gracza. Projekty, które proaktywnie przestrzegają pojawiających się standardów, mogą mieć większe szanse na większą popularność wśród instytucji i dostawców usług płatniczych.

Stablecoiny: Wykorzystanie klina użyteczności w świecie rzeczywistym

W miarę jak przepływ wartości staje się coraz bardziej cyfrowy, stablecoiny oferują rzadką mieszankę funkcji natywnych dla kryptowalut i użyteczności w świecie rzeczywistym. Od rozliczeń w dolarach amerykańskich na rynkach wschodzących po tokenizowane szlaki skarbu państwa USA dla globalnych inwestorów, jego przypadki użycia szybko rozwijają się w różnych branżach i na różnych kontynentach.

Godnym uwagi znakiem, że stablecoiny zmierzają w kierunku głównego nurtu, jest notowanie emitenta USDC Circle na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych. Jako pierwszy duży emitent stablecoinów, który wszedł na giełdę, Circle zapewnia większą widoczność i wiarygodność w tej przestrzeni, pomagając wypełnić lukę między zgodnością regulacyjną a adopcją instytucjonalną. Ten kamień milowy umacnia pozycję USDC jako przejrzystego i regulowanego stablecoina – jest powszechnie stosowany w rozliczeniach korporacyjnych, platformach fintech i coraz częściej w kanałach aktywów tokenizowanych.

Ekspansja ta nie dokonała się w odosobnieniu. Jest to część szerszej zmiany w kierunku "zdecentralizowanej infrastruktury z zabezpieczeniami klasy instytucjonalnej". Wraz z rozwojem RWA, integracją banków centralnych i scentralizowanymi zdecentralizowanymi finansami skoncentrowanymi na zgodności (CeDeFi), stablecoiny stają się organizacyjnym łącznikiem między gospodarką tradycyjną i zdecentralizowaną.

Przyszłość nie jest definiowana tylko przez kod, ale przez tych, którzy potrafią poruszać się po zasadach, budować zaufanie i projektować systemy, które skalują się w sposób odpowiedzialny. W tym sensie stablecoiny są czymś więcej niż tylko narzędziem płatniczym – są podstawową warstwą, która rekonstruuje przepływ, rozliczenie i wzrost wartości w cyfrowym świecie.

O autorze:

Autor tego artykułu, Alec Goh, jest szefem HTX Ventures, międzynarodowego ramienia inwestycyjnego HTX, jednej z wiodących na świecie giełd kryptowalut. Alec prowadzi strategiczne inwestycje w projekty aktywów cyfrowych o wysokim potencjale, koncentrując się na infrastrukturze, DeFi i ekosystemach stablecoinów. W HTX Ventures kierował fuzjami i przejęciami oraz działaniami inwestycyjnymi, pomagając firmie w globalnej ekspansji i realizacji wielu prestiżowych projektów w branży. Dzięki globalnemu zapleczu finansowemu i doświadczeniu w transakcjach o głębokiej strukturze, Alec jest zaangażowany w łączenie kapitału instytucjonalnego z innowacjami Web3 nowej generacji.