O "moat" dos protocolos de empréstimo on-chain pode ser uma ilusão. Os usuários de DeFi on-chain são geralmente mais racionais e perspicazes, com pouca lealdade a protocolos, e quando um protocolo concorrente aumenta as taxas de retorno através de subsídios em larga escala, o TVL (Total Value Locked) do protocolo existente pode rapidamente escorregar. O capital inteligente on-chain quase só observa o APY (Annual Percentage Yield), sem lealdade. Imagine que um grande capital entre na corrida de empréstimos DeFi com subsídios, em parceria com equipes de empréstimos de segunda linha que já acumularam confiança de marca (como colaborar com Morpho ou Fluid para garantir a segurança do código do contrato), e ofereça as seguintes condições mais competitivas: Subsídio adicional de 5% ao ano para cada pool de capital; Aumento de 5% no LTV (Loan-to-Value); Redução das penalidades de liquidação; Modelo de curva de empréstimo achatado, reduzindo a volatilidade das taxas de juros....
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