Prognoza: w końcowej fazie nie zobaczysz w ogóle tickera na stablecoinach. Nie będziesz miał USDC ani USDT; będziesz miał tylko USD. Hyperliquid i sprawa USDH zrobiły wielką przysługę całej przestrzeni. Jeśli widzisz, jak wszyscy ci emitenci konkurują ze sobą aż do zera, dlaczego nie powinni robić tego samego dla innych protokołów z użytkownikami? (Tak, jestem świadomy, że większość dużych firm negocjuje część zysku, która ma być im zwrócona za kulisami, ale nawet te firmy tracą mnóstwo przychodów, ponieważ nie mają w ten sposób zbiorowej siły przetargowej) Przy odpowiedniej regulacji w toku, nie ma powodu, dla którego aplikacje, które wykonują pracę przyciągania użytkowników w pierwszej kolejności, powinny być wykluczane. Można argumentować, że w przeszłości było to w porządku, ponieważ naprawdę nie było wielu zaufanych emitentów stablecoinów, i nie miałbyś pojęcia, jak bardzo są legitni — to już nie jest prawda. Podejrzewam, że dlatego wszyscy zaczynają tworzyć łańcuchy specyficzne dla płatności, ponieważ wszyscy wiedzą, że te marże muszą się skurczyć (i nadchodzą cięcia stóp procentowych). Każdy z dystrybucją powinien domagać się więcej od emitentów, a ja spodziewam się, że wielu z nich zacznie wydawać swoje własne stablecoiny. Ale to stwarza nowy problem: fragmentacja płynności. Jest kilka sposobów, aby to rozwiązać: i) Ekosystemowy stablecoin "dopasowany", który dobrze działa dla większości ludzi (powiedzmy 50% z powrotem do aplikacji, 40% na zakup/spalenie, a 10% z powrotem do firmy) ii) Jakieś stabilne warstwy płynności z M0, gdzie kilka aplikacji emituje swoje własne stablecoiny, ale płynność jest zjednoczona iii) Połączenie powyższych dwóch z nowymi łańcuchami płatności generującymi nowe dochody prowadzi do mniej więcej 0 marży od istniejących emitentów (ponieważ teoretycznie zarabiają wystarczająco dużo z ich łańcuchów), a oni wciąż dominują iv) Pomysł tickera stablecoina zostaje całkowicie zniekształcony Druga opcja prawdopodobnie kończy się podobnie do Sanctum z LST na Solanie, gdzie jest wiele LST, ale tak naprawdę 2-3 dominują wszystko. Podejrzewam, że i) i iii) mają większe szanse na sukces w średnim okresie, ponieważ pieniądz to biznes oparty na efekcie sieciowym. Co prowadzi mnie do myślenia, że ostateczna końcowa faza to taka, że w ogóle nie zobaczysz tickera. Aplikacje po prostu wyświetlą "USD" zamiast USDC, USDT lub USDX, a wszystko wymienią w zapleczu za pomocą ustandaryzowanego interfejsu. Dzieje się tak, ponieważ jest to optymalne rozwiązanie dla aplikacji na skomodyzowanym rynku, a w końcu staje się głównie problemem technologicznym za pomocą interfejsów i płynności. A jeśli to optymalne rozwiązanie, to ludzie będą konkurować i iterować, aby tam dotrzeć. Wnioskiem na dzisiaj jest to, że jeśli jesteś aplikacją z dystrybucją, powinieneś agresywnie dążyć do uzyskania jak najlepszej oferty dla siebie, teraz gdy bramy są otwarte. Powinieneś również dążyć do zniekształcenia tickera USD na froncie, aby zmusić emitentów do konkurowania, jednocześnie komodyzując się.