Ennuste: loppupelissä et näe stablecoinien tickeriä ollenkaan. Sinulla ei ole USDC:tä tai USDT:tä; sinulla on vain USD. Hyperliquid ja USDH:n koettelemus ovat tehneet koko tilalle suuren palveluksen. Jos näet kaikkien näiden liikkeeseenlaskijoiden kilpailevan keskenään nollaan, miksi ne eivät tekisi samaa muille protokollille, joissa on käyttäjiä? (Kyllä, olen tietoinen siitä, että useimmat suuret yritykset neuvottelevat osan tuotosta palautettavaksi niille kulissien takana, mutta nekin yritykset menettävät paljon tuloja, koska niillä ei ole kollektiivista neuvotteluvoimaa tällä tavalla) Kun asianmukainen sääntely on nyt käynnissä, ei ole mitään syytä, miksi sovelluksia, jotka houkuttelevat käyttäjiä, pitäisi leikata pois. Voisi väittää, että aiemmin tämä oli OK, koska luotettavia vakaita liikkeeseenlaskijoita ei todellakaan ollut paljon, eikä sinulla ollut aavistustakaan siitä, kuinka laillisia ne olivat – näin ei ole enää. Epäilen, että tämä on syy siihen, miksi he kaikki alkavat tehdä maksukohtaisia ketjuja, koska kaikki tietävät, että näiden marginaalien on tiivistyttävä (ja koronlaskuja on tulossa). Kaikkien jakelun harjoittajien pitäisi vaatia liikkeeseenlaskijoilta enemmän, ja odotan, että monet heistä alkavat julkaista omia tallejaan. Mutta tämä luo uuden ongelman: likviditeetin pirstoutumisen. On olemassa muutamia tapoja ratkaista tämä: i) Ekosysteemin "linjattu" stablecoin, joka tekee melko hyvää työtä useimmille ihmisille (sanotaan 50 % takaisin sovellukseen, 40 % ostamiseen/polttamiseen ja 10 % takaisin yritykseen) ii) Jokin vakaa likviditeettikerros M0:n kanssa, jossa joukko sovelluksia laskee liikkeeseen oman stablecoininsa, mutta likviditeetti on yhtenäinen iii) Kaksi edellä mainittua yhdistettynä uusiin maksuketjuihin, jotka tuottavat uusia tuloja, johtavat noin 0 marginaaliin nykyisiltä liikkeeseenlaskijoilta (koska ne saavat teoriassa tarpeeksi tuloja ketjuistaan), ja ne hallitsevat edelleen iv) Ajatus stablecoin-tickeristä abstraktoidaan kokonaan Toinen vaihtoehto on luultavasti samanlainen kuin Sanctum LST:illä Solanalla, jossa on joukko LST:itä, mutta todellisuudessa 2-3 hallitsee kaikkea. Epäilen, että i) ja iii) menestyvät todennäköisemmin keskipitkällä aikavälillä, koska raha on verkostovaikutusliiketoimintaa. Mikä saa minut ajattelemaan, että lopullinen loppupeli on se, että et näe tickeriä ollenkaan. Sovellukset näyttävät vain "USD" USDC:n, USDT:n tai USDX:n sijaan, ja ne vaihtavat kaiken taustalla standardoidun käyttöliittymän kautta. Tämä johtuu siitä, että se on optimaalinen ratkaisu sovelluksille hyödykkeistetyillä markkinoilla, ja siitä tulee enimmäkseen teknologiaongelma rajapintojen ja likviditeetin kautta. Ja jos se on optimaalinen ratkaisu, ihmiset kilpailevat ja iteroivat päästäkseen sinne. Tämän päivän johtopäätös on, että jos olet sovellus, jolla on jakelua, sinun pitäisi ponnistella aggressiivisesti saadaksesi parhaan mahdollisen tarjouksen itsellesi nyt, kun tulvaportit ovat auki. Sinun tulisi myös pyrkiä abstraktoimaan USD-ticker käyttöliittymässä, jotta liikkeeseenlaskijat kilpailevat ja hyödykkeistävät itseään.