Je pense que le marché actuel négocie l'anticipation d'un "recul de la Fed", mais le signal anormal des obligations américaines à long terme indique que le risque n'est pas encore écarté. Bitcoin, Ethereum, les actions américaines et sud-coréennes sont essentiellement liés par le même fil. Regardons d'abord la tendance macroéconomique. Le rapport de Goldman Sachs du 17 août indique que la probabilité d'une hausse des taux en septembre est très faible, principalement en raison d'une baisse des ventes au détail de 0,6 % en juillet, d'une baisse de l'IPC à 3,4 %, d'une baisse de l'IPP à 4,7 % et d'une diminution inattendue de 23 000 emplois non agricoles, ces quatre données pointant toutes vers une moindre nécessité de resserrement. Cependant, le marché est très divisé. Le marché des prévisions montre une probabilité d'environ 74 % que les taux restent inchangés en septembre, et 90 % des économistes interrogés par Reuters partagent cet avis ; mais le rendement des obligations américaines à 30 ans a grimpé à son plus haut niveau depuis 2007 (atteignant en séance 5,326 %), les transactions à court terme étant "dovish", tandis que le long terme évalue l'inflation et le déficit budgétaire. Regardons maintenant la performance spécifique des actifs. Bitcoin est resté ancré entre 62 000 et 66 000 dollars depuis début juillet, autour de 64 150 dollars le 18 août. Lorsque les attentes de hausse des taux se sont calmées, les fonds ETF sont revenus, mais la semaine dernière, il y a eu une sortie nette d'environ 390 millions de dollars, le cours étant entièrement tiré par les anticipations de la Fed. Ethereum est actuellement autour de 1 890 dollars, avec une performance légèrement meilleure que Bitcoin. Le taux de staking a atteint un record historique (environ 34,4 %, avec plus de 40 millions de pièces verrouillées), Morgan Stanley a déjà déposé une demande d'ETF au comptant, la narration institutionnelle est plus solide, mais l'essence reste toujours dictée par les attentes de liquidité. L'indice S&P 500 reste proche de ses plus hauts historiques, UBS reste optimiste, les résultats des infrastructures AI sont solides (英

Je pense que le rendement des obligations américaines à 30 ans, qui a atteint un plus haut depuis 2007, est à court terme un "vent contraire" absolu pour BTC, ETH et l'or, il ne faut pas se précipiter pour acheter au plus bas. Hier encore, le rendement des obligations à 30 ans a brièvement atteint 5,32 %, un chiffre très inquiétant. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que les actifs en dollars "sans risque" sont désormais très attractifs, ce qui a directement aspiré la liquidité du marché. La semaine dernière, j'ai surveillé le marché, et dès que le rendement des obligations américaines augmentait, l'or et le bitcoin plongeaient immédiatement, avec une corrélation extrêmement élevée. En particulier pour Ethereum, en tant qu'actif plus risqué, la pression sur la valorisation est encore plus forte que pour le bitcoin dans cet environnement de taux d'intérêt élevés. Parce que l'argent a un coût d'opportunité : quand on peut gagner 5 % en dormant en achetant des obligations américaines, qui voudrait détenir de l'or qui ne rapporte pas d'intérêts ou des cryptomonnaies très volatiles ? C'est pourquoi ces catégories d'actifs ont récemment connu des fluctuations et des consolidations, car le grand bâton macroéconomique est suspendu au-dessus de nos têtes. Pour nous, simples particuliers, la stratégie actuelle n'est pas de parier sur un rebond du bitcoin ou d'Ethereum, mais d'apprendre à "agir en fonction du contexte". Ce "contexte" est le rendement des obligations américaines, et ce n'est que lorsqu'il commencera à baisser de manière tendancielle que ce sera le signal pour reprendre massivement ces actifs. Avant cela, même si leurs baisses sont très tentantes, il faut se retenir, car en période de taux d'intérêt élevés, le cash est roi, c'est la règle d'or. #30年期美债收益率创2007年以来新高

Je pense que la capitalisation boursière actuelle de SanDisk est gravement surévaluée, le risque principal résidant dans la crédibilité douteuse du récit autour du stockage AI, aggravée par des controverses sur l'intégrité technologique qui ébranlent la confiance du marché. Bien que la société ait dévoilé un accord à long terme de 9,39 milliards de dollars, la clause de tarification variable dans cet accord signifie que les revenus restent indexés sur le marché, sans véritable verrouillage des profits. Ce qui m'alerte davantage, c'est que la technologie HBF qu'elle promeut a été accusée lors de la journée investisseurs de délibérément sous-estimer les paramètres concurrents HBM et de dissimuler des défauts de durabilité en écriture, ce qui a suscité de larges doutes dans la communauté technologique. Sur le plan financier, une marge brute de 84,6 % est sans précédent dans l'industrie du stockage, reposant entièrement sur une explosion de 1298 % du chiffre d'affaires des centres de données. Dès que Samsung et SK Hynix libéreront leur nouvelle capacité, l'offre et la demande s'inverseront, provoquant un recul très brutal des marges. Comparé à un PER de 15 fois pour Micron, le PER anticipé de 32 fois pour SanDisk est une prime excessive, et le modèle DCF donne même un objectif de prix de seulement 372 dollars. J'ai déjà investi dans des actions de stockage au sommet de 2025, subissant une perte de moitié due à l'inversion du cycle. Aujourd'hui, voir SanDisk emballer sa valorisation comme un "ticket repas pour les cinq prochaines années" me rend encore plus méfiant — le véritable fossé concurrentiel est une barrière technologique, pas un simple contrat. Je recommande de suivre de près si le volume d'expédition de bits en 2027 pourra remplacer la hausse des prix comme moteur de croissance, et si la technologie HBF pourra réellement briser le monopole HBM après sa commercialisation. Ne vous laissez pas emporter par des récits à court terme, les leçons des actions cycliques méritent toujours d'être retenues. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证

Je pense que la principale tendance des fonds sur le marché des cryptomonnaies va très probablement passer de BTC à des actifs comme ETH, plutôt que d'attendre passivement dans la faible volatilité de BTC. La preuve la plus directe de ce jugement est la direction des flux d'argent. Regardez les données de juillet, le ratio des entrées nettes de l'ETF spot ETH est en fait 9,4 fois supérieur à celui de BTC. Cela montre que l'appétit des institutions a changé, elles ne se concentrent plus uniquement sur le "pain ancien" qu'est le Bitcoin. Bien que BTC semble moribond, avec un volume de transactions en forte baisse. Mais mes amis traders en parlent beaucoup récemment, ils discutent de la logique de rattrapage d'ETH, l'ambiance est clairement plus animée. Cependant, je n'ai pas complètement liquidé mes BTC, après tout UBS a encore augmenté ses options d'achat IBIT au deuxième trimestre. Ce genre de manœuvre des grandes institutions, "faire diversion en surface tout en agissant en secret", montre qu'elles sont toujours en embuscade. Donc ma stratégie actuelle est : allouer 60 % de mes positions à court terme sur ETH pour chercher un rendement supérieur. Les 40 % restants en BTC restent en position de base, comme défense, en attendant le prochain signal de rupture. Pour les joueurs ordinaires, il ne faut surtout pas perdre patience dans la phase de consolidation latérale de BTC et ETH. Surveiller les flux de capitaux pour faire des rotations pourrait être bien plus intelligent que de s'accrocher obstinément à un seul actif. #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖

Je pense que le rebond actuel de la grande et de la petite crypto est un peu "fictif", car les institutions se retirent, tandis que ce sont plutôt les petits investisseurs qui jouent avec l'effet de levier. Regardez les données, la semaine du 3 au 7 août, les ETF étaient vraiment forts, avec un flux net entrant de 1,1 milliard de dollars. Mais la semaine du 10 au 14, la tendance a immédiatement changé, le BTC ETF est redevenu en sortie nette. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que les "gros poissons" intelligents ne continuent pas à entrer pour soutenir le marché. Parallèlement, je remarque que les contrats à terme non réglés ont même augmenté à plus de 760 000 unités. Le taux de financement est toujours positif, ce qui signifie que tout le monde emprunte pour acheter à la hausse, les positions longues à effet de levier se réchauffent. Cette divergence "spot faible, dérivés forts" est en fait assez dangereuse. Je me souviens que l'année dernière, j'ai fait la même chose, quand le spot ne bougeait pas, j'ai augmenté l'effet de levier pour parier sur un rebond. Résultat, dès que les flux entrants des ETF se sont arrêtés et que le prix a légèrement baissé, mes positions longues ont été liquidées en chaîne. La situation actuelle est que si les ETF continuent à perdre des fonds, ces positions à fort levier seront des proies faciles. Ce n'est que lorsque les fonds spot reviendront pour soutenir que cet effet de levier sera sûr. Donc, ne regardez pas seulement les couleurs du marché, surveiller les flux des ETF est la clé pour sauver sa peau. #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升

Je pense que la Réserve fédérale américaine restera très probablement immobile en septembre, voire pourrait même émettre un signal hawkish en raison du rebond des anticipations d'inflation, donc ne vous faites pas trop d'illusions sur une baisse des taux. Les ventes au détail de juillet ont chuté de 0,6 % en glissement mensuel, ce qui est vraiment effrayant, représentant la plus forte baisse depuis mai 2025. Vendredi dernier, en regardant le marché, je pensais que les données de consommation seraient juste un ajustement mineur, mais cela a directement anéanti les attentes du marché quant à la nécessité d'une hausse des taux en septembre. Cependant, ne pensez surtout pas que c'est une bonne nouvelle, car l'indice de confiance des consommateurs du Michigan est tombé à 51,0, tandis que les anticipations d'inflation à un an ont augmenté de 4,2 % à 4,3 %. C'est le signe typique d'une « stagflation » : les gens n'osent plus dépenser, mais pensent que les prix continuent d'augmenter. Dans ce contexte, la Fed est dans une position très délicate : elle craint qu'une hausse des taux ne fasse s'effondrer l'économie, mais qu'une absence de hausse ne laisse l'inflation s'emballer. Donc, je prévois que le dollar et les rendements des bons du Trésor à court terme seront sous pression, mais cela ne signifie pas que les actifs risqués vont faire la fête. Pour l'or et BTC, c'est effectivement une logique de soutien, mais je conseille de ne pas parier à fond sur une baisse des taux. Avant la publication des données, j'ai déjà liquidé toutes mes petites cryptos et actions, et j'ai ajouté un peu d'or et de Bitcoin et Ethereum. Parce que si les anticipations d'inflation continuent de remonter, la période de taux élevés sera plus longue que ce que le marché anticipe, et Bitcoin et Ethereum pourraient alors représenter une opportunité. Poursuivre les actifs risqués à ce stade, c'est risquer de devenir une victime du récit de la « stagflation ». La stratégie actuelle devrait être : observer davantage et agir moins, en attendant des signaux plus clairs de récession économique ou une baisse définitive de l'inflation