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1.智谱AI(02526.HK) 港股上市大模型企业，GLM‑5.3基座接入国家超算互联网对外开放API，长文本、代码能力测评表现突出。B端政企客户调用需求稳步增长，同时布局C端AI产品矩阵。大模型算力采购成本居高不下，企业尚未实现盈利。国内大模型赛道内卷加剧，价格战挤压服务毛利。核心看点在于政企付费转化率提升，商业化落地进度决定估值天花板，适合持续跟踪订单数据。