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Coinbase BTC负溢价连续90天，其实就是说美国现货买盘这段时间一直不算强。 尤其这次已经创下该指标推出以来最长纪录，至少说明一个问题： BTC这段时间虽然没有出现失控式下跌，但美国市场的主动买入意愿一直偏弱。 这和前面很多现象其实能对上： 宏观预期在改善，CPI、PPI也没继续恶化，加息预期下降，但BTC就是没出现特别强的跟涨。 原因可能就在这里。 利好在增加，但真正愿意追价的资金还不够多。 当然，负溢价也不能直接理解成机构都在撤。 它更多反映的是 Coinbase 相对 Binance 的报价偏弱，说明美国这边买盘不够积极，或者卖压更重。 所以我现在更关注的是什么时候这个负溢价开始明显收窄，甚至重新转正。 如果到时候宏观压力继续下降，同时 Coinbase 溢价也开始改善，那才说明美国现货资金真的开始重新回来了。