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怎么看RKLB今天发布的二季度财报？简单说就是当季经营非常强，但边际信息偏弱。详细聊聊： 1、RKLB处于历史最强阶段。，Q2营收创纪录达到2.341亿美元，同比增长62%；积压订单达到23.56亿美元，同比增长137%；GAAP毛利率、非GAAP毛利率和调整后EBITDA均明显好于公司此前指引。Space Systems已经贡献81%的收入，Rocket Lab事实上早已不再是一家单纯的小火箭发射公司； 这里要重点说下，发射业务同比降低收入确认的问题。但单位经济性反而明显改善，公司披露的单次发射平均收入由790万美元升至910万美元，单次发射平均成本由500万美元下降至440万美元。单次发射成本降低，单次发射收入则大幅提升。 2、Q2及季后，RKLB新增超过4.37亿美元发射合同，新增26次发射，使发射积压订单达到90次以上。新增订单包括NASA三次Electron、iQPS三次Electron、两次保密HASTE任务，以及美国太空军最高2.66亿美元、最多18次亚轨道任务的合同。 也需要注意，之前新闻稿中的4.37亿美元、3.97亿美元Flatellite合同和2.66亿美元HASTE合同均包含部分尚未行使的期权；而10-Q披露的23.56亿美元正式backlog排除了未行使客户期权。 3、Q3指引暴露了收入增长质量问题。 Q3营收中值仍将环比增长约10%，但GAAP毛利率预计从36.1%骤降至29%—31%，低于市场约37.6%的预期；调整后EBITDA亏损也将从880万美元重新扩大至1700万—2300万美元。其根源不是需求不足，而是低毛利卫星平台项目、Mynaric整合以及Neutron Flight 1支出共同上升； 4、RKLB长期把太空价值链分为三层： 1）进入太空——发射； 2）在太空中工作的硬件——卫星和组件； 3）从太空向地面提供服务——通信、数据、定位和应用。 RKLB已经拥有前两层，Iridium提供第三层。Iridium拥有66颗在轨卫星、超过250万用户和超过8.7亿美元年度收入，使Rocket Lab能够直接获得全球卫星通信网络、稀缺L-band频谱和经验证的订阅型收入。 而且Iridium本身产生较强自由现金流，收购完成整合后能重置RKLB的现金流模型 5、Neutron中子星没有被公司正式宣布延期，但时间表已经明显软化。 一季度的表述还是“今年晚些时候首飞”，本季度变成“Q4交付发射台”，Peter Beck承认“年底发射窗口正在收窄”。基于这些信息，中子星27年Q1首飞已经变成了基准情景，年底前能首飞则变成了超预期的乐观情景了； 简单说RKLB这份财报，产业地位继续上升，现有业务继续变强。但市场对中子星的预期还是很高的，首飞时间推后自然要让市场失望，短期内估计还是要磨了。#RKLB