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Spiega perché ETH non è aumentato ora, ma non risponde se ETH varrà la pena in futuro. Molte persone considerano Ethereum come un'azienda e poi chiedono quanto ha guadagnato quest'anno. Ma io preferisco vederlo come un'infrastruttura finanziaria. Il problema attuale non è che non ci sia valore on-chain, ma se questo valore ritorni effettivamente a ETH. Facciamo un esempio. Un'autostrada con sempre più traffico non significa necessariamente che il casello guadagni di più. Se poi la maggior parte delle auto prende strade secondarie o viadotti gratuiti, il guadagno del casello naturalmente diminuisce. L2 è un po' come queste strade secondarie. Molte transazioni sono migrate su L2 perché è più veloce, con commissioni più basse e migliore esperienza utente. Quindi oggi molte transazioni di stablecoin e interazioni DeFi non generano più tanto Gas sulla mainnet. Questo è anche il motivo per cui il mercato dubita di ETH. L'ecosistema cresce, ma il valore non ritorna completamente a ETH. Tuttavia, non si può vedere solo questo lato. L2 non esiste in modo indipendente. Sia Optimism, Arbitrum o Base, alla fine devono inviare i dati alla mainnet di Ethereum per la liquidazione finale, e la sicurezza deriva da ETH. Quindi ETH è più uno strato di sicurezza per tutto l'ecosistema, non responsabile di ogni singola transazione. La vera domanda diventa: Quanto valore dovrebbe prendere ETH come strato di sicurezza dell'intero ecosistema? Se in futuro sempre più valore rimane su L2, Rollup e layer applicativi, e ETH prende solo un piccolo "pedaggio", allora la valutazione attuale del mercato potrebbe non essere sbagliata. Ma se Ethereum continua a ottimizzare il meccanismo di cattura del valore, facendo sì che lo sviluppo dell'ecosistema ritorni maggiormente a ETH, per esempio con più ETH bruciati, più ETH messi in staking, più richieste di liquidazione sulla mainnet, allora la valutazione di ETH oggi potrebbe cambiare completamente. Quindi la mia riflessione non è più se ETH abbia un ecosistema. Quasi nessuno lo mette in dubbio. Quello che mi interessa davvero è: Quanto del valore creato dall'ecosistema Ethereum appartiene infine a ETH. Perché questo è il vero fattore che determina il prezzo a lungo termine di ETH. $ETH