Hoe lees je de investering van 29,5 miljard yuan: na de beursgang van Changxin Technology moeten technologische upgrades en afschrijvingen samen worden berekend Na de beursgang van Changxin Technology, dat populair werd op OKX Planet, is een ander officieel cijfer dat het waard is om te lezen het gebruik van de opgehaalde investeringen, in plaats van alleen naar de aandelenkoers te kijken. De prospectus toont aan dat de totale investering voor drie projecten ongeveer 34,5 miljard yuan bedraagt, met een geplande inzet van 29,5 miljard yuan aan opgehaald kapitaal: hiervan wordt 7,5 miljard yuan gebruikt voor de technologische upgrade en transformatie van de massaproductielijn voor geheugenchip wafers, 13 miljard yuan voor de technologische upgrade van DRAM-geheugen, en 9 miljard yuan voor onderzoek en ontwikkeling van geavanceerde technologieën voor dynamisch willekeurig toegankelijke geheugenchips. De kapitaalrichting is duidelijk, met de nadruk op productie, productgeneraties en vooruitstrevend onderzoek en ontwikkeling. Maar kapitaalinvesteringen mogen niet alleen op "grote schaal" worden beoordeeld. Tot eind 2025 bedraagt de boekwaarde van de vaste activa van het bedrijf ongeveer 183,024 miljard yuan, wat 54,34% van het totaal aan activa vertegenwoordigt; de afschrijvingen op vaste activa in 2025 bedragen ongeveer 24,68 miljard yuan. Als de nieuwe productielijn succesvol opschaalt, kan dit de productiecapaciteit verhogen en de eenheidskosten verlagen; als de marktprijs daalt, de opbrengst niet aan de verwachtingen voldoet of de vraag onvoldoende is, zullen de afschrijvingen nog steeds in de kosten worden opgenomen. De prospectus vermeldt ook duidelijk dat het risico bestaat dat de effecten van de investeringsprojecten achterblijven bij de verwachtingen, dat er extra afschrijvingen worden gemaakt en dat er cyclische schommelingen in DRAM zijn. De intensiteit van onderzoek en ontwikkeling is ook hoog. Van 2023 tot 2025 bedraagt de cumulatieve R&D-investering ongeveer 20,605 miljard yuan, wat 21,67% is van de cumulatieve omzet in dezelfde periode; tot eind 2025 zijn er 6.259 R&D-medewerkers, wat 32,43% van het totale aantal werknemers is. Dit geeft aan dat het bedrijf niet alleen uitbreidt, maar ook de processen en productgeneraties vooruit helpt. Maar het rendement op R&D-investeringen kan niet direct worden beoordeeld aan de hand van het aantal patenten; uiteindelijk moet worden gekeken naar massaproductie van nieuwe producten, klantvalidatie, opbrengst, marktaandeel en brutowinstmarge. De kasstroom biedt een ander perspectief. In 2025 bedraagt de netto kasstroom uit operationele activiteiten van het bedrijf ongeveer 36,52 miljard yuan, met een omzet van ongeveer 61,799 miljard yuan, wat al een aanzienlijke operationele kasstroom betekent; aan de andere kant is er tot eind 2025 nog een cumulatief ongedekte verlies van ongeveer 36,65 miljard yuan. Deze twee cijfers kunnen tegelijkertijd bestaan omdat de productie van DRAM enorme fabrieken, apparatuur, afschrijvingen en R&D vereist, en kasstroom, lopende winst en cumulatieve verliezen nu eenmaal verschillende concepten zijn. Bij het beoordelen van de effecten van investeringen moet ook rekening worden gehouden met tijdsverschillen. Apparatuur aanschaffen, installeren, verifiëren en massaproductie zullen niet in hetzelfde kwartaal worden voltooid, en de nieuwe capaciteit betekent niet onmiddellijk verkoopbare producten. In de vroege financiële rapporten kunnen eerst veranderingen in lopende projecten, vaste activa en afschrijvingen worden gezien, en pas later verbeteringen in productie, omzet en kosten. Daarom kan men niet verwachten dat de volledige investering direct na de financiering winstgevend wordt, noch kan men de voortgang van langlopende projecten ontkennen op basis van slechts één kwartaal nettowinst. Bovendien is het niet ongewoon dat de operationele kasstroom hoger is dan de nettowinst; afschrijvingen en andere niet-kaskosten, veranderingen in voorraden en debiteuren kunnen allemaal verschillen veroorzaken. Bij vergelijkingen moet operationele kasstroom, kapitaaluitgaven en eindsaldo van kasmiddelen apart worden bekeken, en gecontroleerd worden op eenmalige veranderingen in werkkapitaal. Alleen als gedurende meerdere opeenvolgende rapportageperioden kasontvangsten en efficiëntie van massaproductie verbeteren, is het redelijker om te concluderen dat de investeringen duurzame rendementen beginnen te genereren. Daarom moet de opvolging na de beursgang ten minste zes kolommen bevatten: werkelijke voortgang van investeringen, vaste activa en afschrijvingen, R&D-investeringen, DDR5/LPDDR5X productmix, brutowinstmarge en operationele kasstroom. Als de activa toenemen en tegelijkertijd de opbrengst, productmix, winstgevendheid en kasontvangsten verbeteren, beginnen de investeringen zich om te zetten in concurrentiekracht; als alleen de activa uitbreiden terwijl de marktvraag afneemt, neemt het risico toe. Dit artikel voorspelt geen korte termijn prijs, maar plaatst populaire onderwerpen terug in het investerings- en rendementsraamwerk dat kan worden geverifieerd in de officiële prospectus.

Onlangs heb ik veel AI Agent-projecten bekeken, waarbij veel werd gesproken over modellen en automatische uitvoering, maar ik vond dat er één probleem niet duidelijk werd uitgelegd: waar komen de gegevens die de Agent gebruikt vandaan? Als de gegevens zelf al fout zijn, heeft het geen zin om daarna snel uit te voeren. Juist daarom ben ik begonnen @DeepSafe_AI in de gaten te houden. Na een korte blik op de informatie is mijn begrip dat het niet nog een AI Agent wil maken, maar verantwoordelijk wil zijn voor de "verificatie"-fase, waarbij willekeurig geselecteerde knooppunten de invoer en uitvoer van de Agent, orakelgegevens en cross-chain berichten controleren. Ik vind deze richting vrij praktisch, vooral omdat AI Agents in de toekomst echt met activa en transacties te maken krijgen; alleen slim zijn is niet genoeg, het is misschien belangrijker om vóór uitvoering te kunnen bevestigen dat de gegevens betrouwbaar zijn. Maar momenteel is CRVA nog in de testfase, veel dingen moeten wachten op daadwerkelijke implementatie. Voor de TGE kun je het in de gaten houden en later zien of ze dit echt kunnen realiseren.

Met trots presenteren wij de eerste opvouwbare telefoon van Apple, de iPhone Duo.

Waarom zijn mensen zo bezig met of het AI is? Als het maar het weer kan voorspellen 👀

Er wordt gezegd dat een meisje door een slang werd gebeten, en de man om haar te redden toen...