Ethena sta acquistando $10mm ENA al giorno tramite DAT, pagando un rendimento di base a usde su Aave, ha centinaia di milioni di incentivi annuali in ENA tramite stagioni.
Ci sono investitori di venture che stanno sbloccando, e fondi di rendimento che stanno vendendo ENA + detenendo USDe. ENA deve continuare a trovare fonti di domanda per mantenere il prezzo del token a galla, al fine di mantenere lo spread di rendimento sufficientemente alto per rendere il looping a leva sostenibile.
Questo sarà parzialmente realizzato facendo emettere incentivi in token ai protocolli partner oltre ai loro incentivi in token. Allo stesso tempo, il trade di base dovrà espandersi per accogliere la crescita dell'OI di Ethena, richiedendo aumenti di prezzo sui principali.
È un buon volano, ma è intrinsecamente altamente riflessivo e dovrà combattere la legge dei grandi numeri mentre continua a crescere, o trovare una domanda organica significativa a rendimenti più bassi.
L'ammontare della leva che dipende dal tasso USDe (incl. incentivi ENA) > Tasso di prestito USDT di Aave + 2%
Questa non è affatto la principale fonte di rischio sistemico, ma è significativa su base di valore atteso a causa di quanto sia probabile che diventi rilevante in qualche momento nei prossimi dodici mesi.
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