Wild split in how the market values stablecoin revs 👀 Circle $CRCL opened at a ~$32B EV → 34.8x ’25 net rev. If $COIN keeps its ~53.5% cut of reserve income, that’s ~$1.29B in revs → implies $44.9B of COIN’s $60.5B EV is just from USDC. That means the rest of Coinbase is trading at <2.5x net rev, below tradfi. So either: demand for non-stablecoin crypto biz, valuation is way too rich, 3.Or $COIN is due for a major re-rate. Data and image credits to @HadickM from Dragonfly
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