Lingkaran anjlok sebesar 15%, apakah stablecoin masih bisa bermain secara stabil?

Penulis: Gelong

Saya bangun pagi-pagi sekali dan melihat saham pertama stablecoin Ayam Pedas yang populer di pasar saham AS, Circle, anjlok 15%, dan segera pergi untuk bertanya kepada seorang teman saya, karena dia menjual put 200 yang kedaluwarsa pada 27 Juni, dan tadi malam harga ini sekarat dan duduk kaget.

Transaksi 11,6 miliar Tianfeng Securities kemarin dalam saham A, berulang kali menggoreng papan, permainan panjang dan pendek sangat intens, dan saudara terkemuka Guotai Junan International, yang merangsang gelombang broker ini, anjlok hampir 15% kemarin. Terjunnya Circle di malam hari, banteng di tiket ini mungkin akan gelisah.

Jadi apa sebenarnya stablecoin itu? Apakah ini gelombang hype, atau apakah itu megatren masa depan?

Stablecoin, seperti namanya, adalah koin dengan harga yang relatif stabil. Ini adalah cryptocurrency, seperti Bitcoin. Perbedaannya adalah harganya terikat dengan semacam aset yang stabil. Umumnya, ada empat jenis stablecoin, di mana tipe yang didukung fiat adalah yang terbesar.

Sebagai contoh sederhana, Anda memberikan $1.000.000 kepada Circle, dan Circle mencetak senilai 1.000.000 USDC di dompet Anda. USDC yang diterbitkannya harus dijaminkan oleh aset yang dimilikinya, dan aset jaminannya umumnya berupa mata uang fiat (seperti dolar AS) atau obligasi AS jangka pendek.

Karena patokan 1:1 ini, stablecoin seperti USDC pada dasarnya telah mencapai nilai mata uang yang stabil. Tentu saja, itu juga mengalami penurunan singkat, yaitu pada Maret '23, karena Circle memiliki $3,3 miliar di Silicon Valley Bank di Amerika Serikat, dan bank tiba-tiba ditutup, menyebabkan kepanikan di pasar, dan USDC turun menjadi $0,88-0,92 pada satu titik. Namun, jangkar dipulihkan dalam dua hari berikutnya, karena Fed dan FDIC menjamin deposan untuk membayar penuh.

Banyak orang mungkin memiliki teka-teki mengapa saya harus memberikan 1 juta ke Circle dengan imbalan stablecoin yang setara. Anda tahu, Circle tidak membayar bunga atas 1 juta yang Anda berikan (RUU "jenius" terbaru di Amerika Serikat secara eksplisit melarangnya membayar bunga), dan dapat menggunakan 1 juta untuk membeli obligasi AS jangka pendek, untuk mendapatkan pendapatan bunga. Ini setara dengan melacurkan sejumlah uang tanpa bunga secara gratis, bagaimana bisa ada hal yang begitu baik di dunia?

Ini membawa kita ke perdagangan cryptocurrency seperti Bitcoin. Sebelum ada stablecoin, pengguna yang ingin membeli bitcoin harus menggunakan mata uang fiat, dan konversi antara fiat dan bitcoin harus melalui bank, yang sangat sulit, lambat dan mahal pada saat itu. Jual beli bitcoin harus menunggu pembeli siap menghasilkan uang, dan uang hanya dapat dilepaskan ketika uang tiba, yang sangat tidak efisien. Pada saat yang sama, infrastruktur perdagangan belum matang, kutipan BTC di berbagai bursa sangat bervariasi, dan kurangnya jembatan perantara untuk memindahkan batu bata melintasi platform.

Hal ini menyebabkan likuiditas cryptocurrency seperti Bitcoin di masa-masa awal. Stablecoin lahir dari kepuasan permintaan ini, dan signifikansi intinya adalah menembus hambatan likuiditas transaksi mata uang kripto, yang dapat dengan cepat dicocokkan dengan Bitcoin di platform pertukaran, dan stablecoin juga dapat dengan cepat mentransfer dana lintas rantai dan bursa. Selain itu, stablecoin memiliki manfaat melindungi privasi investor mata uang digital. Setelah munculnya stablecoin, ini setara dengan membangun penghalang isolasi antara Bitcoin dan rekening bank, memblokir asosiasi informasi sensitif.

Jadi Anda dapat melihat bahwa pengembangan skala stablecoin pada dasarnya sinkron dengan harga Bitcoin. Semakin tinggi harga Bitcoin, semakin merangsang ekspansi Bitcoin, dan semakin banyak orang yang ingin berpartisipasi, yang merangsang lebih banyak permintaan untuk stablecoin.

Dapat dikatakan bahwa stablecoin lahir dari permintaan perdagangan cryptocurrency seperti Bitcoin.

Pada titik ini, Anda mungkin menyadari adanya masalah. Kami sekarang ingin terlibat dalam stablecoin RMB, mungkin tidak ada kekurangan fasilitas teknis, tetapi ada kekurangan adegan, apa yang harus saya lakukan dengan stablecoin RMB? Kirim sedikit asosiasi untuk menghela nafas, ketika kartu grafis Nvidia adalah leher kita, semua orang menelusuri anteseden dan menemukan bahwa itu mungkin karena efek kupu-kupu dari game terlarang kita saat itu. Jika perkembangan stablecoin RMB tertinggal jauh di masa depan, alasannya mungkin belum tentu ditelusuri kembali ke larangan perdagangan mata uang kripto pada tahun 2021.

Jika stablecoin hanya tetap pada kebutuhan perdagangan cryptocurrency, pada kenyataannya, tidak masalah apakah kita terlibat di dalamnya atau tidak, perdagangan spekulatif kapitalis jahat semacam ini tidak terlibat. Tetapi penggunaan stablecoin dalam skenario lain menandakan potensi pembentukan kembali sistem moneter global di masa depan.

Skenario ini adalah pembayaran lintas batas. Stablecoin dapat digunakan sebagai alat penyelesaian yang efisien untuk mendukung transaksi instan dan berbiaya rendah untuk transfer lintas batas dan pembelian online. Karena didasarkan pada teknologi blockchain, kedua belah pihak transaksi secara langsung berinteraksi melalui dompet, tanpa memerlukan lapisan perantara seperti bank koresponden dan lembaga kliring dalam sistem keuangan tradisional, dan penyelesaian dapat diselesaikan dalam waktu 30 detik paling cepat dan tingkat biaya dikendalikan pada 0,1%-1%. Bank dapat memakan waktu mulai dari jam hingga hari dan membayar rata-rata 6% dari biaya gabungan.

Hanya masalah waktu sebelum alat efisiensi tinggi dan berbiaya rendah menggantikan alat efisiensi rendah dan berbiaya tinggi.

Seperti yang dapat Anda bayangkan, jika stablecoin menembus ke bidang pembayaran lintas batas di masa depan, siapa pun yang menggunakan stablecoin dalam jumlah besar akan memiliki hak untuk berbicara dalam sistem moneter. Saat ini, berdasarkan mata uang, stablecoin dolar AS menyumbang hampir seluruh saham, dengan stablecoin dolar AS menyumbang 99,8% dan euro menyumbang 0,2% pada 8 Juni 2025.

Bertentangan dengan apa yang diiklankan beberapa orang, stablecoin tidak melemahkan dolar, dan stablecoin dolar akan sangat memperkuat posisi dolar, bukan sebaliknya. Stablecoin dolar memberi penduduk negara-negara ini pilihan lain untuk mendapatkan aset tingkat dolar dan menikmati stabilitas tanpa harus ketakutan seolah-olah mereka ditempatkan di bitcoin (bitcoin naik, Anda membayar dengannya dan Anda merasa tersesat, jatuh, aset Anda menyusut).

Dari sudut pandang ini, China pasti akan berusaha sekuat tenaga untuk terlibat dalam koin stabil RMB, tanpa skenario transaksi cryptocurrency, sulit untuk mengatakan apakah itu bisa dilakukan, tetapi harus dikejar. Dan bukankah mengejar ketinggalan semacam ini menjadi tema favorit investor saham A kami?

Oleh karena itu, stablecoin akan terus menjadi tema besar di masa depan. Dalam jangka pendek, Circle telah meledak, dan ada permintaan callback. Lingkaran digoreng, murni karena penilaian. Total nilai pasar USDC yang dikeluarkan oleh Circle adalah sekitar $61 miliar, dan total nilai pasar harga saham Circle melebihi nilai pasar USDC pada puncak harga saham sebelumnya.

Tahukah Anda apa konsep ini?

Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, model bisnis Circle adalah menerbitkan USDC dan melacurkan gelombang dana bebas bunga untuk mendapatkan pendapatan bunga. Ini lebih keren dari bank yang masih harus membayar bunga deposito. Dan kapitalisasi pasar melebihi nilai USDC, yang setara dengan kapitalisasi pasar ICBC yang melebihi depositnya. Simpanan ICBC pada kuartal pertama 25 adalah 36 triliun yuan, dan membayangkan ICBC dengan nilai pasar 36 triliun yuan benar-benar menarik.

Oleh karena itu, setelah gelombang spekulasi di sini, sangat normal untuk jatuh gelombang, dan pasti akan naik lagi nanti.