Judul asli: "Serangan terhadap Pump.fun 4 Miliar Koin Penilaian, tetapi Pasar yang Habis Sedang Menunggu Penyelamat"

Sumber Asli: Deep Tide TechFlow

Meme berlanjut, tetapi antusiasme pasar tampaknya telah mencapai akhir kekuatannya. Meskipun ada meme yang diluncurkan setiap hari, sudah berapa lama Anda tidak melihat anjing emas baru yang fenomenal dibandingkan tahun lalu?

Meme tidak bisa, tetapi itu tampaknya tidak memengaruhi platform peluncuran Meme sepenuhnya. Pada 4 Juni, Blockworks melaporkan bahwa Pump.fun berencana untuk menerbitkan koin, mengumpulkan $1 miliar dengan valuasi terdilusi penuh (FDV) sebesar $4 miliar, dan menjual sekitar 25% dari token. Penerbitan koin terbuka untuk investor publik dan swasta, dan dikabarkan bahwa itu mungkin disertai dengan airdrop, dan token tersebut mungkin disebut "$PUMP", tetapi detail spesifiknya belum muncul.

Meskipun pejabat Pump.fun belum menanggapi untuk mengkonfirmasi keaslian rencana penerbitan koin ini, sebagai perbandingan, Circle, penerbit di balik stablecoin USDC, sedang mencari IPO di pasar saham AS, dan penilaian publiknya hanya $7,2 miliar.

Saat ini, reaksi pasar terhadap berita ini mulai menyimpang. Begitu berita itu keluar, token ALON (nama yang sama dengan pendiri Pump @a1lon_9) di Pump.fun naik 102% pada satu titik, dan logika perjudian murni berlanjut.

Beberapa orang optimis tentang kemampuan Pump.fun untuk menyerap emas, dan mengharapkan token tersebut membawa dividen atau dividen tata kelola; Yang lain mencemooh, percaya bahwa penilaian $ 4 miliar itu keterlaluan dan tidak dapat menyembunyikan niat "memotong daun bawang". Hiruk-pikuk dan kelelahan hidup berdampingan, peluang dan risiko saling terkait. Jika launchpad meme ini, yang paling dekat dengan perdagangan, paling dekat dengan perjudian, dan paling dekat dengan volatilitas, benar-benar mengeluarkan koin, apakah itu akan menjadi penyelamat pasar yang habis, atau potongan terakhir yang tidak akan pernah menoleh ke belakang?

Jawabannya mungkin terletak pada logika penilaian dan denyut nadi pasarnya.

Serangan terhadap Pump.fun, apakah itu bernilai 4 miliar?

Jika benar-benar sesuai dengan rencana penerbitan koin yang diungkapkan oleh Blockworks, FDV PUMP sekitar $4 miliar, apakah itu sepadan dengan harga ini? Kita mungkin dapat mengeksplorasi logika penilaian dengan beberapa data. Menurut data publik, per Mei tahun ini, pendapatan tahunan Pump.fun berjumlah 296 juta. Jika diperkirakan sesuai dengan kondisi yang sama, pendapatan tahunan adalah sekitar 710 juta (296,1 juta ÷ 5× 12).

Menurut situasi pendapatan ini, dari perspektif metode penilaian tradisional, rasio harga terhadap penjualan (P/S, penilaian 4 miliar dibagi dengan pendapatan tahunan) adalah 5,63, yang berarti pasar membayar pendapatan $5,63 per dolar, yang sering digunakan oleh pasar tradisional untuk mengukur pertumbuhan, dan proyek DeFi seperti Uniswap memiliki nilai yang sama. Jika token PUMP memiliki hak atas dividen pendapatan, katakanlah token tersebut dapat berbagi setengah dari pendapatan (350 juta) dan rasio harga terhadap pendapatan (P/E, penilaian dibagi dengan keuntungan) adalah sekitar 11,4, yang lebih rendah dari rata-rata saham teknologi AS.

Tetapi masalahnya adalah bahwa bisnis yang berhubungan dengan meme tidak benar-benar memakan set penilaian tradisional, dan penilaian landasan peluncuran meme tentu saja terkait dengan pendapatan, tetapi perubahan sentimen FOMO dan pasar bahkan lebih signifikan.

Circle memiliki bisnis USDC yang stabil dan patuh dengan valuasi IPO sebesar $7,2 miliar; Namun, valuasi Pump.fun 4 miliar sesuai dengan landasan peluncuran meme No. 1 di lingkaran, dan penilaiannya lebih dari setengah dari Cicle, yang memang agak tidak masuk akal. Selain itu, pendapatan Pump.fun tidak terlalu stabil. Yang terburuk, itu hanya sekitar $ 110.000 sehari.

dari pendapatan bulanan lebih dari 100 juta pada November 2024, menjadi sorotan pendapatan harian 14 juta pada 2 Januari 2025, dan kemudian menjadi pendapatan harian 110.700 pada 9 Maret tahun ini... Pendapatan platform berfluktuasi hampir 100 kali lipat, menyoroti sifat siklus pasar meme.