Temps mort en marché baissier : pourquoi c'est le meilleur point de départ pour s'améliorer ? Le marché actuel est clairement en phase de correction, le Bitcoin ayant fortement chuté depuis son sommet historique. Beaucoup se sentent perdus, anxieux, voire prêts à tout abandonner. Mais je crois fermement que : le creux du cycle n'est jamais une fin, mais le meilleur point de départ pour progresser. Bienvenue dans « La philosophie de survie cyclique », cette rubrique d'apprentissage léger ne vous apprend pas à acheter au plus bas ou vendre au plus haut, ni à crier des signaux ou à promouvoir un marché haussier, mais vous accompagne pour apprendre systématiquement en marché baissier et vivre intelligemment en marché haussier. Nous ne courons pas après les fluctuations à court terme, mais construisons une philosophie de survie capable de traverser les marchés haussiers et baissiers. Pourquoi le marché baissier est-il le meilleur « temps mort » ? Au basket-ball, quand l'écart est déjà grand et que le résultat est quasiment acquis, les dernières minutes s'appellent « temps mort ». Les joueurs continuent de se battre, mais le sens du match change — il devient un moment pour tester la volonté, affiner les fondamentaux et se préparer pour le prochain match. Le marché crypto est pareil. En marché haussier bruyant, tout le monde court après les tendances, les narratifs, les leviers ; quand le marché entre en phase de correction, le bruit diminue fortement, le prix n'est plus le seul centre d'attention. À ce moment : 1) Le temps devient abondant : vous n'avez plus besoin de surveiller le marché 24h/24, vous pouvez apprendre de manière systématique. 2) Le coût est très bas : pratiquer DeFi en petite quantité, analyser la chaîne, gérer les portefeuilles, le coût des erreurs est minime. 3) L'état d'esprit est le plus clair : quand l'indice de peur est élevé, il est plus facile de distinguer ce qui a une valeur à long terme de ce qui n'est qu'une émotion passagère. 4) La capitalisation cognitive commence à s'accumuler : les personnes vraiment compétentes utilisent le temps où les autres dorment pour lire, réfléchir, agir en marché baissier. Le marché baissier n'est pas une punition, mais une fenêtre d'amélioration cognitive à faible coût. Le manquer, c'est risquer d'être à nouveau emporté par les émotions lors du prochain marché haussier. Quel est le cœur de la philosophie de survie cyclique ? En termes simples, c'est vivre mieux, penser plus clairement et agir plus fermement à chaque cycle. Ses trois principes fondamentaux : Ne pas gaspiller le temps mort — transformer la période creuse en phase de construction de compétences. Prioriser la pensée en capitalisation — la capitalisation des connaissances, compétences et état d'esprit est bien plus importante que les fluctuations de prix à court terme. Équilibre corps-esprit — ne pas être un « esclave de la chaîne » qui ne regarde que les graphiques, ni un « outsider » complètement déconnecté. Nous devons comprendre la blockchain et savoir vivre.

"Le "grand short" passe à l'offensive ! Le jour de la forte hausse des semi-conducteurs déclenche le "short" massif, avec un renforcement des positions short sur les leaders de la puissance de calcul AI Le prototype du "grand short", Michael Burry @michaeljburry (Michael Burry), a, le 30 juillet (jeudi) — jour de la forte hausse mondiale du secteur des semi-conducteurs — renforcé ses positions short sur la chaîne industrielle de la puissance de calcul AI, tout en achetant des actions de consommation et de jeux. Il a clairement déclaré : "tout est achat et renforcement, aucun vente", et ces opérations ont été réalisées ce jour-là, ce ne sont pas des positions anciennes divulguées. 👀 Opérations d'achat (reprise) du 30 juillet • DraftKings (DKNG) : renforcement à environ 23,40 $ ; position "importante" avec Flutter • Flutter Entertainment (FLUT) : renforcement, position importante • Zoetis (ZTS) : renforcement significatif à environ 76 $, "position complète" • Lululemon Athletica (LULU) : renforcement significatif à environ 118 $, "position complète" Logique de reprise : opportunité majeure de consolidation après une longue baisse ; les parts se transfèrent à des détenteurs plus solides ; le risque est largement dissipé à ce prix, particulièrement adapté aux investisseurs long terme. 👀 Opérations short (renforcement) du 30 juillet • Nvidia (NVDA) : renforcement des options de vente à long terme expirant le 18 décembre 2026, avec prix d'exercice bas entre 100 et 125 $ • Micron Technology (MU) : augmentation de la position short directe à environ 880 $ (vente à découvert directe, pas d'options) • SOXX (ETF iShares Semi-conducteurs) : renforcement de la position short directe à environ 506 $ (vente à découvert directe, pas d'options) • QQQ (ETF Nasdaq 100) : renforcement des options de vente expirant le 15 janvier 2027, avec prix d'exercice élevé autour de 500 $ • Tesla (TSLA) : position short maintenue • Palantir Technologies (PLTR) : position short maintenue Distinction clé : Burry utilise des options de vente à long terme sur Nvidia et QQQ, tout en vendant directement à découvert Micron et SOXX, pas uniquement via des options. 👀 Trois logiques centrales du short d'AI selon Burry 1) Durée de vie technologique plus courte que la durée comptable : les grands fournisseurs cloud prolongent la durée d'amortissement des serveurs et équipements réseau, ce qui pourrait sous-estimer les amortissements cumulés de 176 milliards $ entre 2026 et 2028, surestimant ainsi les profits liés à l'investissement AI 2) Croissance des dépenses en capital supérieure à la monétisation vérifiable de l'AI : investissements massifs mais capacité de monétisation incertaine 3) La véritable révolution technologique peut aussi générer une bulle d'offre : la demande est réelle, mais l'offre surinvestie crée une bulle 👀 Chronologie de l'évolution des positions short AI de Burry • Automne 2025 : première annonce publique du short sur le thème AI, Scion 13F montre la détention d'options de vente sur 1 million d'actions Nvidia et 5 millions d'actions Palantir ; Palantir a acheté 50 000 options de vente à 1,84 $ chacune, coûtant environ 9,2 millions $ • Novembre 2025 : soulève la question de la prolongation des durées d'amortissement par les fournisseurs cloud, indiquant une sous-estimation cumulée d'environ 176 milliards $ entre 2026 et 2028 • Avril-mai 2026 : passage du short ponctuel à un short industriel et indiciel, ajout d'options de vente sur Nvidia, QQQ, SOXX, création d'options de vente Oracle, short direct Palantir • Fin mai 2026 : prolongation des options QQQ et SOXX et augmentation du capital à risque • 30 juin 2026 : création d'un short direct Nvidia à environ 198,09 $, short sur Applied Materials, SOXX, et inclusion de Tesla et Caterpillar dans le portefeuille short cyclique • 2 juillet 2026 : short direct Micron à environ 1051,87 $ • 17 juillet 2026 : renforcement des options de vente Nvidia, réduction de moitié de la position Oracle après prise de bénéfices • 30 juillet 2026 : renforcement des shorts Nvidia, Micron, SOXX et QQQ lors du fort rebond du secteur des semi-conducteurs 👀 Données de contexte du marché au 30 juillet • Indice composite KOSPI Corée du Sud : hausse record de 18 % vendredi (SK Hynix et Samsung Electronics, deux géants des puces mémoire) • Indice de référence du marché boursier de Taïwan : hausse de 8 % (TSMC détient une énorme pondération) • Indice Nikkei 225 Japon : hausse de 4 % (leaders de la chaîne de puissance AI comme Kioxia, Tokyo Electron, Advantest) • Indice Philadelphia Semiconductor US : plus forte hausse depuis avril 2025 👌 Conclusions clés et avertissements sur les risques Ce renforcement du short par Burry ressemble plus à une alerte de risque de fin de cycle à moyen terme qu'à un ordre de vente à court terme impératif pour vendredi. 1/ Ses options à bas prix d'exercice et à longue échéance parient sur une révision non linéaire à la baisse des valorisations et des attentes de bénéfices dans les mois à venir, sans exiger une baisse quotidienne continue de Nvidia, Micron ou SOXX 2/ Il parie que le marché surestime la capacité des dépenses en capital actuelles à se traduire en profits, flux de trésorerie libre et valeur résiduelle sur tout le cycle 3/ Mais les options de vente très hors de la monnaie sont extrêmement sensibles au temps, à la volatilité et au point d'entrée, un positionnement trop précoce peut entraîner la perte totale de la prime même si la direction finale est correcte En résumé : Burry "jette un froid" lors de la fête des semi-conducteurs — le rebond excessif de la chaîne de puissance AI ne signifie pas un renversement de tendance, le marché pourrait surestimer le rendement à long terme des dépenses en capital AI.

Apprenez à ne pas vous attacher au combat. Certaines choses ne nécessitent pas de victoire, seulement de s'en sortir. Résoudre un problème est une compétence, l'éviter est une grande sagesse. Ne cherchez pas à vous prouver sur des personnes ou des situations toxiques, comprenez la situation, reconnaissez vos erreurs, acceptez les conséquences et partez. Ne vous plaignez pas, ne vous accrochez pas, ne vous épuisez pas, protégez votre énergie. Votre objectif est de traverser le marécage, pas de combattre chaque crocodile.

"Chronique financière du 31 juillet\n\nLes actions américaines ont fortement augmenté, Microsoft établit un record historique\nJeudi, les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en forte hausse, le Dow Jones a gagné 1,19 %, le Nasdaq 2,78 % et le S&P 500 1,66 %. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de plus de 8 %, Micron a progressé de 18 %, SanDisk de 26 %, SK Hynix de 17 %. Le cours de Microsoft a grimpé de 15,5 %, la capitalisation boursière a augmenté d'environ 450 milliards de dollars en une seule journée, établissant le plus grand gain de capitalisation boursière journalière jamais enregistré pour une action individuelle. Du côté des actions chinoises cotées aux États-Unis, l'indice Nasdaq Golden Dragon China a progressé de 1,05 %.\n\nRésultats d'Apple mitigés, baisse de 4 % après la clôture\nAu troisième trimestre fiscal, Apple a réalisé un chiffre d'affaires de 109,4 milliards de dollars et un bénéfice par action de 2,02 dollars, dépassant les attentes. Les ventes d'iPhone ont fortement augmenté de 21,7 % pour atteindre 54,25 milliards de dollars, un record historique pour un troisième trimestre. Cependant, les revenus en Grande Chine se sont élevés à 18,8 milliards de dollars et les revenus des services à 30,7 milliards de dollars, tous deux inférieurs aux prévisions, ce qui a entraîné une baisse de 4 % du cours après la clôture.\nAmazon affiche une forte croissance de son activité cloud, hausse de 8 % après la clôture\nAu deuxième trimestre, Amazon a réalisé un chiffre d'affaires de 200,6 milliards de dollars, dépassant les attentes, avec une croissance de 37 % en glissement annuel des revenus AWS à 42,2 milliards de dollars, bien au-delà des 31 % attendus par le marché. Toutefois, les prévisions de chiffre d'affaires pour le troisième trimestre, entre 197 et 202 milliards de dollars, sont inférieures aux 204 milliards attendus, mais le titre a tout de même progressé de plus de 8 % après la clôture.\nMeta investit près de 700 milliards de dollars dans les infrastructures IA\nMeta a révélé dans un document réglementaire qu'elle s'était engagée par contrat à investir près de 700 milliards de dollars dans des centres de données IA et le cloud computing. Parmi ces engagements, 349,3 milliards de dollars sont des contrats irrévocables, et 347 milliards de dollars de promesses de location ne sont pas encore comptabilisés, avec 68 milliards de dollars ajoutés rien qu'en juillet.\nOpenAI réduit fortement les prix de ses modèles\nOpenAI a annoncé une baisse des prix de deux modèles GPT-5.6 : Luna baisse de 80 %, Terra de 20 %, pour faire face à la concurrence féroce d'Anthropic et d'autres. Cependant, la version la plus puissante, Sol, conserve son prix initial, mais offrira une option API plus rapide.\nLe fonds spéculatif Situational Awareness subit de lourdes pertes et vend ses positions\nFondé par un ancien chercheur d'OpenAI, le fonds spéculatif Situational Awareness, d'une taille de 24 milliards de dollars, a subi d'énormes pertes et a vendu la majeure partie de ses positions en actions cotées d'une valeur de 16 milliards de dollars à Citadel. Le fonds détient toujours 5 milliards de dollars en actions privées d'Anthropic et continuera d'opérer en tant que société d'investissement privée.\nAnthropic obtient un prêt de 15 milliards de dollars pour un centre de données, garanti par Google\nUn consortium bancaire dirigé par Morgan Stanley prévoit d'accorder un prêt de 15 milliards de dollars au développeur de centres de données Nexus Data Centers, partenaire d'Anthropic, pour construire un grand parc de centres de données au Texas et une centrale électrique au gaz naturel de 1,6 GW. Google fournit une garantie financière pour les obligations de location et de paiement d'électricité d'Anthropic.\nAutres actualités du marché\n• La plupart des actions européennes ont progressé, le DAX allemand a gagné 0,65 %, le CAC 40 français 0,92 %, le FTSE MIB italien 1,24 %, tandis que le FTSE britannique a légèrement reculé de 0,11 %\n• L'indice du dollar a chuté de 1,01 % à 99,868, l'euro et la livre sterling se sont renforcés face au dollar\n• Le Bitcoin a augmenté de plus de 1 % à 64 700 dollars, l'Ethereum a progressé de 0,6 % à 1 920 dollars\n• Le pétrole a clôturé en baisse, le brut américain a reculé de 1,03 % à 83,59 dollars, le Brent de 1,88 % à 89,03 dollars\n• Le rendement des obligations américaines à 30 ans reste proche de son plus haut niveau de 2007#财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9% "

Ouvre ROOM dès maintenant, commence à jouer et à forger ton SBT ! Plus ton niveau de SBT est élevé, plus ton portefeuille peut obtenir de $CTC sur la chaîne EVM, ces $CTC seront directement utilisés pour participer au lancement de $MINI. Le snapshot arrive bientôt, dépêche-toi d'augmenter ton niveau. $MINI est le premier projet du lancement PenguinSwap, et aussi le tout premier de ce nouveau lancement sur Creditcoin. Cette vente utilise un mécanisme d'enchères à liquidation continue (Continuous Clearing Auction), assurant une véritable découverte des prix en chaîne. Creditcoin s'est toujours concentré sur la connexion des activités blockchain à des cas d'usage réels, et Minicoin, en tant que réseau d'actifs IP du monde réel, correspond parfaitement à cette orientation — permettant aux créateurs de posséder et de gagner réellement avec leur IP. Le jeu ROOM utilise l'IP minini officiellement licenciée par IPX à mini labs. IPX est la société derrière LINE FRIENDS, possédant des personnages mondialement connus comme BT21, minini, avec une forte audience et influence culturelle en Asie. Cela fournit à Minicoin une base IP identifiable, soutenant la construction d'un réseau en chaîne pour les IP propres aux créateurs. Accède immédiatement à ROOM via l'entrée officielle, forge ton SBT, augmente ton niveau, et saisis ta qualification pour le lancement : Fais monter la progression ensemble, et fonce dès l'ouverture du lancement ! #MINI #ROOM #PenguinSwap #Creditcoin

Frères, après la clôture d'aujourd'hui, les rapports financiers de Microsoft et Meta ont littéralement déchiré le récit autour de l'IA. Microsoft a réalisé un chiffre d'affaires de 90 milliards de dollars au T4, en hausse de 18 % en glissement annuel ; le cloud Microsoft a généré 5,93 milliards de dollars, +27 % ; Azure et autres services cloud ont connu une croissance de 43 %. Le chiffre d'affaires annuel d'Azure a officiellement dépassé les 100 milliards de dollars. Les obligations de performance commerciale restantes (RPO) ont grimpé à 678 milliards de dollars, soit +84 % en glissement annuel. Les places payantes de Copilot ont également dépassé les 30 millions. Le même jour, Meta a réalisé un chiffre d'affaires de 60,8 milliards de dollars, +28 %, une croissance qui semble également solide. Mais le flux de trésorerie disponible n'est plus que de 784 millions de dollars, en chute libre de 91 % en glissement annuel, atteignant presque un creux historique récent. Les prévisions de dépenses d'investissement annuelles ont été relevées à 130-145 milliards de dollars (le seuil inférieur a été révisé à la hausse depuis 125 milliards). Le cours de l'action a clairement subi une pression après la clôture. Tous deux investissent massivement dans l'IA, mais l'un a transformé sa puissance de calcul en revenus cloud visibles et en commandes en attente, tandis que l'autre est encore en pleine construction d'infrastructures à grande échelle, avec un flux de trésorerie qui s'épuise, ce qui conduit le marché à adopter une attitude de « wait and see ». Où se situe la différence ? En surface, c'est une question de rythme, mais en essence, c'est une différence fondamentale de modèle commercial. La logique centrale de Microsoft est « vendre des pelles + vendre des applications ». Azure transforme directement les GPU, l'électricité et le réseau en services cloud louables, les clients payant à l'usage, générant ainsi des revenus récurrents clairs. La forte croissance du RPO indique que ce ne sont pas seulement les fabricants de grands modèles qui se disputent la puissance de calcul, mais aussi un large éventail de clients d'entreprise qui verrouillent leur consommation future. L'IA ici est une activité cloud incrémentale, avec des retours marginaux déjà visibles. La logique de Meta ressemble davantage à « construire d'abord ses propres pelles, puis espérer qu'elles creusent plus de mines d'or publicitaires, tout en explorant de nouvelles activités ». Elle ne dispose pas d'une plateforme cloud externe équivalente pour louer immédiatement sa puissance de calcul excédentaire (même si la direction commence à envisager cette orientation). L'argent est principalement dépensé pour entraîner des modèles plus grands, améliorer les recommandations, l'efficacité publicitaire, ainsi que pour des agents et outils d'entreprise potentiels à l'avenir. Le résultat à court terme est que l'activité publicitaire continue de croître, mais les dépenses d'investissement absorbent presque tout le flux de trésorerie opérationnel, le flux de trésorerie disponible s'effondrant ainsi, ce qui inquiète naturellement le marché. Avec le contexte macroéconomique, c'est encore plus clair. En 2026, les dépenses d'investissement en IA de l'ensemble des Big Tech atteindront un niveau historique — les prévisions combinées de quelques très grands acteurs dépassent facilement les 700 milliards de dollars, certaines estimations étant encore plus élevées. D'où vient l'argent ? Lorsque le flux de trésorerie opérationnel ne suffit pas, on commence à emprunter, voire à envisager des émissions d'actions. Le coût du capital n'est plus un bruit de fond à taux zéro ; même si la Fed n'a pas encore relevé les taux immédiatement, le marché revalorise déjà la possibilité d'un « taux plus élevé à long terme ». La marge d'erreur pour brûler de l'argent est clairement réduite. Ainsi, la question que se pose désormais le marché n'est plus : « Investissez-vous encore dans l'IA ? », mais plutôt : « Combien de temps faudra-t-il pour que l'argent investi se transforme en flux de trésorerie durable ? » La réponse actuelle de Microsoft est relativement claire — accélération des revenus cloud, explosion des commandes en attente, applications IA commençant à générer des revenus payants. La réponse de Meta est toujours « nous sommes confiants, mais il faut encore un peu de temps ». Ces deux réponses correspondent évidemment à des tolérances de valorisation différentes. Ce soir, on continue de voir qui gagne vraiment de l'argent. Amazon et Apple prennent bientôt le relais. La croissance clé et la rentabilité d'Amazon testeront directement la logique « le cloud peut-il continuer à transformer la puissance de calcul IA en profits » ; Apple adopte une approche plus prudente, en observant si les revenus des services et la mise en œuvre des fonctionnalités IA stimulent réellement la croissance, plutôt que d'accumuler des infrastructures à tout prix. L'histoire de l'IA est passée de « raconter une vision commune » à « commencer à rendre des comptes ». Le modèle commercial détermine le rythme de la monétisation, et ce rythme détermine si le marché est prêt à continuer à accorder une valorisation élevée. Qu'en pensez-vous ? Microsoft a-t-il déjà pris une avance, ou bien l'investissement interne plus agressif de Meta finira-t-il par réaliser un potentiel d'imagination plus grand ?#财报观察员：微软云收入破千亿，Meta却指引拉胯——AI故事分化了？

Le discours de Waller cette fois-ci se résume à une phrase : il "désempouvoir" la Fed et "centralise" le pouvoir pour lui-même. En clair, il ne veut plus que tout le monde se focalise sur ce que disent les responsables de la Fed ou sur les indices lâchés lors des conférences. Ne demandez plus "baisse-t-il les taux en septembre ?", c'est inutile — il vous dira de "regarder les données", mais ces données ne seront pas le CPI ou le PCE publiés actuellement, mais un nouveau groupe de travail et un nouveau système de données qu'il va mettre en place. Il est en train de redéfinir les règles du jeu : auparavant, c'était la Fed qui guidait le marché, désormais ce sont les données qu'il définit qui guideront le marché. Le discours comporte en fait six points clés, je vais vous les détailler : 1. L'objectif d'inflation à 2% est constamment rappelé. C'est pour laisser une marge de manœuvre aux politiques futures et aussi pour montrer que "la Fed est très indépendante". Cela sonne très dur, mais c'est en fait une préparation. 2. Affaiblir les indications prospectives. Ce n'est pas seulement les autres responsables qui parlent moins, même ses propres conférences de presse doivent "perdre de leur influence". Les conférences pourraient devenir de plus en plus ennuyeuses, et les décisions non importantes pourraient être ignorées. 3. Les rendements des bons du Trésor augmentent ? C'est le marché qui resserre la politique à la place de la Fed. Il rejette la responsabilité sur le marché, signifiant que les conditions financières sont déjà strictes, donc pas besoin de se presser. Cela affaiblit encore le rôle de guide de la Fed. 4. L'économie est résiliente. C'est la raison classique pour ne pas baisser les taux. 5. Aucune prévision pour septembre. Il renforce encore sa position de "je ne guide pas, vous devinez vous-mêmes". 6. Trois collègues veulent une hausse des taux ? Ce sont leurs opinions, moi je regarde seulement les données. Pas de décision avant la sortie des données — mais ces "données" sont son nouvel outil à venir. Caractérisation : un faucon procédural. Cela semble dur (objectif 2%, remise en question du CPI de juin, les taux élevés ont des avantages), mais comparé aux vrais partisans de la hausse, c'est plus doux. On peut dire un "faucon relativement neutre" ou un "faucon très stratégique". La réaction du marché est aussi intéressante : • Pendant le discours, les marchés obligataires, l'or et le dollar ont beaucoup fluctué, puis ont été réévalués après. • Les obligations à court terme (1 an) ont d'abord chuté puis rebondi, montrant que le marché craint toujours les taux élevés et les hausses. • Les obligations à long terme (10 ans, 30 ans) ont vu leurs rendements rebondir, car il remet en question le CPI, insiste sur l'objectif à 2%, et avec le prix élevé du pétrole, les inquiétudes inflationnistes reviennent. • L'or et le dollar ont d'abord monté, puis chuté, puis rebondi, le marché est très incertain sur les taux futurs. • Les actions ont continué à baisser après le discours, car la conférence n'a pas donné de bonnes nouvelles, le marché doit se concentrer sur les résultats financiers. Que surveiller dans les deux prochains jours ? • Les résultats financiers des actions américaines (META, Microsoft, etc.) • Les données PCE de juin demain Même si Waller dit "le CPI de juin n'a pas beaucoup d'impact sur la politique", si le PCE et le CPI de demain sont similaires, le marché bougera à court terme — il dit ne pas s'en soucier, mais le marché est honnête. Résumé en langage clair : Waller joue une grande partie. Il ne veut pas être un porte-parole comme "Powell" dont chaque mot est disséqué par le marché, il veut être un "architecte des données" — ne devinez plus ce que je dis, devinez comment je définis les données. Les conférences deviennent un "temps officiel de bavardage", le vrai pouvoir est transféré à son futur groupe de travail. À court terme, c'est un discours de faucon ; à long terme, c'est une centralisation interne du pouvoir discursif de la Fed. #美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点

《隔夜财经》 1. Orientation politique : publication du plan quinquennal "Quinzième Plan" pour l'industrie du sport L'Administration générale du sport de Chine a publié le "Plan quinquennal pour la construction d'une puissance sportive", fixant pour 2030 les objectifs suivants : 4 mètres carrés d'espace sportif par habitant, 40 % de la population pratiquant régulièrement une activité physique, et une industrie du sport dépassant 7 000 milliards de yuans. Cette politique favorable devrait stimuler la croissance de toute la chaîne industrielle, combinée à l'ajustement des canaux de Nike, créant ainsi de bonnes opportunités de développement pour les marques locales telles que Li Ning, Anta et Xtep. 2. Marchés mondiaux : forte chute des actions américaines, flambée du pétrole et de l'or Les trois principaux indices boursiers américains ont chuté de plus de 1,5 % la nuit dernière, le Dow Jones reculant de 2,19 %. Les grandes valeurs technologiques ont toutes baissé, avec un fort repli des secteurs des communications optiques et du stockage (Micron Technology a chuté de près de 10 %). Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont résisté à la tendance, l'indice Nasdaq China Golden Dragon ayant progressé de 1,73 %, et New Oriental ayant gagné plus de 15 %. Le WTI a bondi de 6,74 % à 84,6 dollars le baril, tandis que l'or a augmenté de 0,66 % à 4065,5 dollars l'once. 3. Actualités macroéconomiques et industrielles • Divergences accrues à la Fed : maintien pour la cinquième fois consécutive des taux entre 3,5 % et 3,75 %, mais trois membres ont voté pour une hausse, signe d'une montée des faucons. • Moonlight (Kimi) a levé plus de 3,5 milliards de dollars lors de son tour de financement de série F, sa valorisation atteignant 35 milliards de dollars, la levée ayant été clôturée plusieurs fois plus tôt que prévu en raison d'une sursouscription. • Neuf départements ont publié conjointement un document renforçant le développement et l'utilisation des données dans le domaine de la finance technologique, avec la publication du catalogue de données 1.0. • BYD a obtenu la certification de la nouvelle norme nationale L2 pour l'assistance à la conduite ; Lead Intelligent a réalisé une livraison en série d'équipements d'impression 3D pour écrans pliables. • Ruibo Bio prévoit une croissance de ses revenus de 200 % à 320 % au premier semestre ; Siwei Technology annonce des résultats positifs grâce à la demande explosive pour les centres de données AI ; Fosun International prévoit un bénéfice net de 1,5 à 1,8 milliard de yuans au premier semestre ; New Oriental voit son bénéfice net annuel augmenter de 27,8 % à 475 millions de dollars. 4. Focus sur une action : Anker Innovations La demande pour ses activités de stockage d'énergie (portables, stockage solaire de balcon, stockage domestique) continue de croître. Depuis le 27 juillet, elle est officiellement accessible via le Hong Kong Stock Connect, ce qui devrait élargir sa base d'investisseurs et améliorer la liquidité de ses actions H. Industrial Securities estime que le développement synergique de ses multiples catégories de produits et la valeur de sa plateforme continueront à se libérer. #美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点

《隔夜财经》 1. Aperçu général du marché Le 27 juillet, le secteur du matériel AI aux États-Unis a nettement reculé, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a clôturé en baisse de 2,2 %, SanDisk a chuté de 11 %, SK Hynix de 7,5 % ; le sentiment de vente s'est propagé aux marchés asiatiques, l'indice composite coréen a déclenché un circuit breaker après une baisse intrajournalière de plus de 8 %, terminant la journée en chute de 10,8 %, tandis que le Nikkei 225 a également clôturé en baisse de 4 %. Cette baisse reflète essentiellement une réévaluation mondiale des flux de capitaux concernant la crédibilité et la structure d'offre du secteur technologique, la demande réelle en AI ne s'étant pas affaiblie substantiellement, les capitaux se tournant vers le marché de Hong Kong pour la couverture et la réallocation. 2. Logique sous-jacente à la baisse du matériel AI américain et à la hausse des CDS des fournisseurs cloud étrangers 1. La forte révision à la hausse des dépenses d'investissement suscite une anxiété sur le crédit Google a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 et augmenté ses investissements dans l'infrastructure AI pour 2027, entraînant une révision à la hausse des prévisions globales de dépenses des quatre principaux fournisseurs cloud, estimées à 731,9 milliards USD en 2026 et 950,2 milliards USD en 2027. Le marché prend conscience que le cycle et l'ampleur des investissements AI dépassent les anticipations initiales, suscitant des inquiétudes sur l'augmentation de l'endettement des entreprises technologiques, la pression sur les flux de trésorerie et l'efficacité de monétisation inférieure à la croissance des dépenses, ce qui élargit les spreads des CDS des fournisseurs cloud. 2. Le modèle de financement en boucle fermée de Nvidia amplifie le sentiment de couverture du marché Nvidia offre des services de financement et de garantie à ses clients en aval, les incitant à utiliser des fonds pour acheter ses propres puces, créant ainsi une boucle de crédit fortement liée ; combiné à la coopération de 500 milliards USD entre Nvidia et SK Hynix et aux négociations avec OpenAI pour un financement garanti pouvant atteindre 250 milliards, le marché craint une accumulation d'endettement dans la chaîne, où un risque ponctuel pourrait déclencher une contagion de crédit en chaîne. 3. Les fondamentaux ne se sont pas détériorés de manière substantielle Les prix de location des puces AI grand public restent stables, la demande réelle en puissance de calcul est résiliente ; les fournisseurs cloud étrangers peuvent lever des fonds via des actions, diverses obligations et des soutiens gouvernementaux, l'offre de financement est suffisante, le risque de crédit actuel reste au niveau des anticipations du marché et ne freinera pas à court terme le développement de l'industrie AI. 3. Double cause principale de la chute brutale du marché coréen Premièrement, deux percées clés dans l'industrie nationale du stockage : ChangXin Memory Technologies est entrée en bourse sur le marché A, utilisant les fonds levés pour ouvrir la voie à une expansion à grande échelle, ouvrant ainsi l'espace pour la substitution des importations de stockage domestique ; la commercialisation des machines de photolithographie DUV immergées domestiques a résolu les limitations d'équipement des entreprises nationales de stockage, remettant en cause la logique initiale de pénurie d'offre de stockage, les capitaux anticipant l'impact de l'augmentation de la capacité domestique sur les géants coréens du stockage. Deuxièmement, la prime de valorisation des entreprises technologiques étrangères fondée sur le verrouillage technologique et l'oligopole est en phase de correction avec les progrès continus de l'autonomie de la chaîne industrielle nationale, le système de valorisation du secteur stockage à forte pondération sur le marché coréen est réévalué de manière systémique, provoquant une forte chute du marché. 4. Le marché de Hong Kong devient le principal réceptacle des capitaux mondiaux dans cette phase Le secteur AI mondial a connu une phase de transactions encombrées et de prises de bénéfices concentrées, les capitaux doivent se tourner vers des actifs sous-évalués, le marché de Hong Kong présente plusieurs avantages : l'indice a fortement baissé précédemment, sa valorisation est durablement inférieure à la moyenne historique, offrant un bon rapport qualité-prix ; l'amélioration du rendement pour les actionnaires des sociétés cotées, la digestion des pressions de déverrouillage, combinées à la stabilisation du RMB qui stimule le retour des flux de capitaux vers le sud, créent un cercle vertueux des liquidités ; les positions courtes et les volumes de vente à découvert restent élevés, le rachat des positions courtes continuera d'apporter des achats supplémentaires. Globalement, la tendance au retour des capitaux mondiaux vers le marché de Hong Kong est durable. 5. Points de risque à surveiller dans cette phase L'escalade des conflits géopolitiques mondiaux, la détérioration des relations sino-américaines, un resserrement monétaire plus fort que prévu des banques centrales, un retard dans la commercialisation de l'AI, un élargissement anormal des spreads de crédit des géants technologiques américains. #停火48小时告吹，美伊边打边谈