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币圈老韭菜，最近在研究未来大方向AI 和美股

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Comment lire un investissement de 29,5 milliards de yuans : après l'introduction en bourse de Changxin Technology, la mise à niveau technologique et l'amortissement doivent être calculés ensemble Après que Changxin Technology soit devenue populaire sur la planète OKX, un autre chiffre officiel qui mérite d'être lu est l'utilisation des fonds levés, et pas seulement le cours de l'action. Le prospectus indique que les trois projets d'investissement totalisent environ 34,5 milliards de yuans, avec un plan d'utilisation des fonds levés de 29,5 milliards : dont 7,5 milliards pour la mise à niveau technologique de la ligne de production de plaquettes de mémoire, 13 milliards pour la mise à niveau technologique de la mémoire DRAM, et 9 milliards pour la recherche et développement de technologies avancées de mémoire dynamique à accès aléatoire. La direction des fonds est très claire, l'accent est mis sur la fabrication, la génération de produits et la R&D avancée. Mais l'investissement en capital ne doit pas être jugé uniquement sur la "taille". À la fin de 2025, la valeur comptable des immobilisations corporelles de l'entreprise sera d'environ 183,024 milliards de yuans, représentant 54,34 % du total des actifs ; l'amortissement des immobilisations corporelles en 2025 sera d'environ 24,68 milliards. Si la nouvelle ligne de production monte en puissance avec succès, elle peut augmenter la capacité et réduire le coût unitaire ; si le prix du marché baisse, le taux de rendement ne s'améliore pas comme prévu ou la demande est insuffisante, l'amortissement sera toujours inclus dans les coûts. Le prospectus mentionne également clairement que les risques incluent un effet inférieur aux attentes des projets d'investissement, un amortissement supplémentaire et la volatilité du cycle DRAM. L'intensité de la R&D est également élevée. De 2023 à 2025, l'investissement cumulé en R&D est d'environ 20,605 milliards, représentant 21,67 % du chiffre d'affaires cumulé sur la même période ; à la fin de 2025, le nombre de chercheurs est de 6 259, soit 32,43 % du total des employés. Cela montre que l'entreprise ne se contente pas d'étendre la production, mais fait aussi progresser les procédés et les générations de produits. Cependant, le retour sur investissement en R&D ne peut pas être jugé directement par le nombre de brevets, il faut finalement regarder la production en série des nouveaux produits, la validation par les clients, le taux de rendement, la part de marché et la marge brute. Le flux de trésorerie offre une autre perspective. En 2025, le flux de trésorerie net des activités opérationnelles de l'entreprise sera d'environ 36,52 milliards, avec un chiffre d'affaires d'environ 61,799 milliards, ce qui montre un flux de trésorerie opérationnel important ; d'autre part, à la fin de 2025, il reste environ 36,65 milliards de pertes cumulées non compensées. Ces deux chiffres peuvent coexister car la fabrication de DRAM nécessite d'énormes usines, équipements, amortissements et R&D, et le flux de trésorerie, le bénéfice de la période et les pertes cumulées sont des concepts différents. Lors de l'évaluation de l'effet des investissements, il faut aussi faire attention au décalage temporel. L'achat, l'installation, la validation et la production en série des équipements ne se font pas dans le même trimestre, et la nouvelle capacité ne correspond pas immédiatement à des produits vendables. Les premiers rapports financiers peuvent d'abord montrer des travaux en cours, des immobilisations et des variations d'amortissement, puis la production, les revenus et l'amélioration des coûts. Par conséquent, on ne peut pas transformer immédiatement tout le montant investi en bénéfices dès la fin de la levée de fonds, ni nier la progression des projets à long terme uniquement sur la base du bénéfice net d'un trimestre. De plus, un flux de trésorerie opérationnel supérieur au bénéfice net n'est pas rare, car les coûts non monétaires comme l'amortissement, les variations des stocks et des créances peuvent causer des différences. Lors de la comparaison, il faut lire séparément le flux de trésorerie opérationnel, les dépenses d'investissement et la trésorerie de fin de période, et vérifier s'il y a eu des variations ponctuelles du fonds de roulement. Ce n'est que lorsque plusieurs périodes consécutives montrent une amélioration du recouvrement de trésorerie et de l'efficacité de la production en série qu'il est approprié de juger que l'investissement commence à générer un retour durable. Ainsi, le tableau de suivi après l'introduction en bourse devrait comporter au moins six colonnes : progression réelle de l'investissement, immobilisations et amortissements, investissement en R&D, portefeuille de produits DDR5/LPDDR5X, marge brute, flux de trésorerie opérationnel. Si les actifs augmentent tout en améliorant le taux de rendement, le portefeuille de produits, la marge et le recouvrement de trésorerie, l'investissement commence à se transformer en avantage concurrentiel ; si seule l'expansion des actifs a lieu alors que l'offre et la demande du marché s'affaiblissent, le risque s'amplifie aussi. Cet article ne prédit pas le prix à court terme, il replace simplement le sujet populaire dans le cadre officiel d'investissement et de retour vérifiable du prospectus.