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小庄同志
#软银重金押注OpenAI，Q2财报能否交出亮眼成绩？ 软银即将披露的Q2财报，是市场检验“AI豪赌”成色的关键节点。此前，软银对OpenAI的押注确实撑出过漂亮数字：累计承诺投资约646亿美元，持股约13%，OpenAI估值一度升至8520亿美元以上，带动软银账面浮盈超450亿美元。
但问题在于，这种收益高度依赖估值重估。截至2026年6月底的财季，OpenAI估值未继续上行，软银当季未确认相关新增投资收益。同期愿景基金税前利润同比暴跌98.8%，AI计算业务亏损反而扩大。
更现实的压力来自资金链。软银近期发行111亿美元高息债，票息最高达9.75%，五年期CDS利差已走阔至466个基点。叠加马斯克抛出“燃气轮机订单违约”传闻，市场对其高杠杆扩张模式的担忧被集中放大。
这份财报真正要看三点：第一，OpenAI新一轮融资能否继续推高估值，带来账面增益；第二，愿景基金能否止住利润下滑；第三，AI基建投入是否继续吞噬现金流。
AI叙事仍在，但资本市场已从“听故事”进入“看现金流”阶段。估值若继续上行，财报仍可能亮眼；若停滞，软银的高杠杆模式将被反复拷问。
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