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陈副业
一家上市加密公司的一把手，公开说自家股价和公司价值存在巨大脱节，然后当天就开始买。Galaxy Digital 的诺沃格拉茨做的就是这动作。
先看他手上有什么。得州 Helios 一期已按计划交付，800 兆瓦容量通过长期合同全部租出。这句信息量比股价大：算力不是散卖，是长约锁定，未来几年现金流有底。市场还在讨论叙事，它的收入结构已经变成合同。
再看为什么敢在压力下加仓。他承认美国民主党胜选带来压力，但把判断放到更长轴：金融向链上迁移加 AI 需求爆发，是跨越政府更替和市场周期的世代性转变。关键是它不依赖哪一届政府友好，而看迁移本身是否继续。
机制不复杂。一家同时做资管、投行、矿场和算力的公司，估值常被按最差那块业务打折，这是复杂度折价。管理层反驳的方式是增持，用真金白银说折价过头了。
但得说清，CEO 说自家股票便宜，可靠性有限，喊低估的远比做对的多。真正该看的是那 800 兆瓦长约，以及 AI 需求能否落到租金上。
留个问题：当矿场公司的估值由 AI 算力租金决定，它还算加密公司吗？$BTC 的算力基本面对它的定价权，可能正在重写。
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