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$USDC 转了100万亿美元，Circle却没赚到这100万亿？ USDC累计链上交易量正式突破100万亿美元。什么概念？美国一年GDP也就约28万亿美元。更夸张的是，2026年上半年USDC就完成了超过36万亿美元链上转账，Q2单季14.8万亿美元，同比增长151%。 交易量巨大，不等于Circle收入巨大。 USDC目前流通量约742亿美元，真正决定Circle收入的核心仍是储备资产产生的利息，不是每笔转账抽手续费。 市场真正重新计算的，是USDC的“使用频率”。如果稳定币继续从交易所余额，变成DeFi结算、跨境支付、RWA甚至AI Agent之间的数字美元，USDC每1美元可以被反复调用很多次，Circle卖的其实是一层互联网美元基础设施。Circle自己披露，USDC在x402支付结算中的占比已经达到99.3%。 我觉得100万亿美元更像里程碑，真正的估值催化剂还在后面。如果交易量继续增长，同时USDC流通量、支付和机构结算一起增长，市场才会给Circle重新算“Visa式基础设施”的账；如果只是DeFi机器人疯狂搬砖，100万亿听起来吓人，对收入的帮助其实没那么大。