Si on vous donnait 4,8 milliards de dollars pour acheter du Bitcoin — entreriez-vous maintenant ou attendriez-vous un peu plus longtemps ?
Ce n’est pas une hypothèse. C’est la véritable situation à laquelle Strategy est confrontée en ce moment.
Au 16 août, Strategy détenait 840 447 BTC, pour un coût total de détention de 63,36 milliards de dollars et un prix moyen de 75 385 dollars.
Parallèlement, la société détient 4,8 milliards de dollars de réserves de trésorerie.
4,8 milliards de dollars étaient juste dans les livres, sans avancer du tout.
Strategy n’a pas acheté de Bitcoin depuis huit semaines consécutives.
La semaine dernière, la société a levé 333,7 millions de dollars en vendant 3,46 millions d’actions de MSTR. Comment cet argent a-t-il été dépensé ?
Réserves de 149,1 millions USD
132,2 millions de yuans pour racheter les actions privilégiées de la STRC
52,4 millions de dollars versés en dividendes STRC
Pas un seul centime n’a été dépensé pour acheter des BTC.
C’est complètement différent du style précédent de Saylor qui consistait à « ajouter des postes immédiatement après avoir levé des fonds ».
Le marché commence à paniquer : les achats de Bitcoin de Strategy sont-ils terminés ?
Ne vous précipitez pas. Saylor lui-même nous a donné trois indices — quand les 4,8 milliards vont-ils bouger ?
Indice 1 : STRC doit d’abord revenir à 100 $.
STRC est une action privilégiée émise par Strategy, avec une valeur nominale de 100 $ et un rendement de dividende annualisé d’environ 12 %. Mais cette action est passée de 100 $ à 73-95 $ cette année.
L’objectif de Saylor est clair : ramener le STRC à près de 100 $ au prix nominal.
Lors de la séance de questions-réponses avec les investisseurs du 17 août, il a été très clair : « La chose la plus importante en ce moment est de stabiliser le secteur du crédit ; les questions de capital peuvent attendre. »
Pour être simple : bouchez d’abord le trou des actions privilégiées, puis mettez des pièces à acheter plus tard.
Une partie des 4,8 milliards de liquidités a déjà été utilisée pour racheter le STRC. Jusqu’à ce que le STRC se stabilise à 99-100 $ — cet argent ne servira pas à acheter des pièces.
Indice 2 : Le MSTR est suffisamment remisé avant d’envisager un rachat — il en va de même pour l’achat de pièces.
Saylor a indiqué que ce n’est que si la valeur nette relative des actifs de MSTR présente une décompte significative que la société envisagerait de racheter des actions ordinaires.
La même logique s’applique au Bitcoin : il ne fera un mouvement que si le prix est « assez bas ».
Voici la question : qu’est-ce que Saylor considère comme « assez bon marché » ?
Il n’a pas dit ça. Mais on peut calculer : son coût moyen de détention est de 75 385 $. Actuellement, le BTC est d’environ 64 000 $.
15 % de moins que le prix de recherchissement. Ce n’est pas « pas cher » déjà assez ?
Clairement, selon Saylor—ce n’est pas suffisant.
Indice 3 : Le business du crédit passe avant tout ; le prêt et la distribution sont prioritaires par rapport à l’achat direct de pièces.
Strategy développe désormais vigoureusement son activité de « crédit numérique ». En termes simples : prêter de l’argent à d’autres pour gagner des intérêts, plutôt que d’acheter directement des pièces.
Les mots exacts de Saylor : Bitcoin est le « capital numérique », le STRC est le « crédit numérique » — l’un est responsable de l’appréciation, l’autre de la génération d’intérêts.
Qu’est-ce que cela signifie ?
Les 4,8 milliards de dollars ne sont peut-être pas entièrement investis en BTC. Une partie de ces fonds peut être utilisée pour le prêt, la market making et la fourniture de liquidité—générant des spreads d’intérêt stables plutôt que de miser sur les mouvements de prix du BTC.
Ainsi, 4,8 milliards n’est pas baissier — c’est attendre un meilleur prix et une meilleure fenêtre.
Ensuite, la fenêtre macro pourrait s’ouvrir.
Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a clairement indiqué le 16 août que la probabilité que la Fed relève les taux en septembre est « extrêmement faible ».
La raison est simple : les ventes au détail en juillet ont chuté de 0,6 % d’un mois à l’autre, les masses salariales non agricoles ont chuté de façon inattendue de 23 000, et l’IPC et le PPI ont tous deux ralenti simultanément.
Les données de la CME montrent que la probabilité que les prix du marché que la Fed maintienne stables en septembre est passée à 65 % à 69 %.
Bien que la probabilité d’une hausse des taux avant la fin de l’année reste supérieure à 90 % — à ce stade de septembre, il est très peu probable qu’il y ait une quelconque action.
Pour les actifs à risque, les taux d’intérêt sont inchangés = le robinet n’est pas ouvert.
Le BTC vient de rebondir à 64 360 dollars. Si la Fed reste vraiment en attente ou même passe à un ralentissement — 4,8 milliards de dollars pourraient être le « déclencheur ».
La fenêtre approche. Mais personne ne sait exactement quel jour.
La stratégie ne consiste pas à ne pas acheter — c’est juste attendre que vous coupiez des pertes avec 4,8 milliards de dollars.
Saylor attend que le STRC revienne à 100. Il attend que MSTR décompte suffisamment fort. Il attend que les signaux de la Fed soient plus clairs.
Il attend un prix plus bas qu’aujourd’hui.
$BTC$MSTR$STRC#高盛称美联储9月加息可能性非常低
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