De la baleine crypto James Wynn à la manipulation du marché, en démêlant les opportunités et les préoccupations du contrat on-chain Hyperliquid

Écrit par : Lawrence, Mars Finance

Hyperliquid : Le nouveau seigneur de la liquidité on-chain

mai 2025, le marché des crypto-monnaies a inauguré une nouvelle série de percées sur le marché, le Bitcoin franchissant la barre des 110 000 $ et l’Ethereum à 2 600 $.

L’essor d’Hyperliquid n’est pas accidentel. Son volume de trading quotidien moyen représente plus de 70 %, et le volume de trading sur 7 jours a augmenté de 46 %, dépassant de loin les plateformes similaires.

Derrière ce phénomène se cache la recherche extrême d’un effet de levier élevé, de faibles frais et de la transparence par les baleines géantes. Prenez James Wynn, un trader bien connu, par exemple, qui a récemment ouvert une position longue de 568 millions de dollars en bitcoin sur Hyperliquid avec un effet de levier de 40x, ce qui a directement poussé le prix du BTC au-dessus de la barrière psychologique de 100 000 dollars, ce qui est presque impossible à atteindre dans les CEX traditionnels. La fonction « CEX on-chain » d’Hyperliquid – une combinaison de transparence décentralisée et d’effet de levier centralisé – en fait une excellente arène pour les jeux de baleines.

Logique de chasse à la baleine : du jeu de position à la manipulation du sentiment du marchéDans

l’écosystème d’Hyperliquid, le modèle de profit de Whale a évolué au-delà du simple trading long et short, et a évolué vers une combinaison d'« économie de l’attention » et de « guerre psychologique ».

Si l’on prend l’exemple de James Wynn, sa stratégie de trading présente trois caractéristiques : un effet de levier élevé (40 fois), des positions importantes (des centaines de millions de dollars) et des ordres ouverts. En prenant des positions ouvertes, il attire non seulement des fonds de suivi pour faire grimper le prix de l’actif sous-jacent, mais amplifie également le sentiment du marché à travers les médias sociaux, formant une boucle de rétroaction positive « position-sentiment-prix ». Par exemple, son cri continu de « 100 000 $ est toujours sous-évalué » pour le bitcoin a directement conduit un grand nombre d’investisseurs particuliers à suivre la tendance et à consolider davantage la tendance haussière.

Cette stratégie n’est pas un cas isolé. Auparavant, un autre @qwatio baleine hyperliquide avait fait un pari précis sur la décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt avec un effet de levier de 50 fois, réalisant un bénéfice de plus de 9 millions de dollars en une seule journée.

Bien que le détective ZachXBT ait révélé que sa véritable identité est le fraudeur britannique William Parker, cela n’a pas diminué sa présence sur le marché. De tels cas révèlent une dure réalité : sur le marché des contrats on-chain, la « légitimité » et la « rentabilité » des baleines sont souvent découplées, et le marché est plus axé sur le résultat que sur les moyens.

Ce qui est encore plus alarmant, c’est que l’opération on-chain des baleines géantes a dérivé de nouvelles méthodes de manipulation du marché. Par exemple, en retirant les bénéfices non réalisés pour réduire la marge, le mécanisme de liquidation de la plateforme peut être incité à reprendre la position, transférant ainsi le risque vers un pool de liquidité (tel que HLP Vault). Lors de l’événement de liquidation Hyperliquid de mars 2025, une baleine géante a réalisé un bénéfice de 1,86 million de dollars grâce à cette méthode, tandis que le pool de liquidité de la plateforme a perdu 4 millions de dollars. Cet « arbitrage dans les règles » a révélé des failles dans la gestion des risques dans les contrats on-chain, et a également forcé Hyperliquid à réduire d’urgence son effet de levier (BTC à 40x, ETH à 25x) et à améliorer le système de marge.

Meme Coins et effet de levier : l'« épée à double tranchant » des baleines géantesDans l’écosystème

hyperliquide, la combinaison de pièces mèmes et de contrats à fort effet de levier est devenue un autre outil puissant pour les baleines géantes pour récolter des liquidités. L’ascension de James Wynn est étroitement liée à la pièce mème : en 2023, il a parié sur le PEPE avec une participation de 7 000 $ et a fini par réaliser un bénéfice de plus de 25 millions de dollars ;