Revue hebdomadaire de la volatilité du BTC (2 juin-9 juin)

Indicateurs clés : (16h du 2 au > juin 9 juin à 16h HKT)

• Le BTC a augmenté de 0,2 % (105,4->105,65 milliers USD) par rapport à l’USD, l’ETH a baissé de 0,6 % (2 510 > 2 495 USD)

• La semaine dernière, le marché a testé le niveau de support de 99-101 000 $, mais a ensuite rapidement rebondi vers la fourchette de 105-106 000 $, suggérant fortement que le prix est sur le point d’essayer de franchir à nouveau de nouveaux sommets à court terme. Si cette cassure échoue, le rallye pourrait être prolongé sur une plus longue période, et nous reviendrons d’abord à la fourchette de 90 à 95 mille dollars. Sinon, nous nous attendons à ce que cette cassure nous rapproche de notre objectif prévu de 125 000 $, tandis que la volatilité réelle rebondira à partir des creux actuels à mesure que le prix atteindra de nouveaux sommets.

Au

• début du dernier mois du deuxième trimestre de cette année, le marché a évolué à peu près de la même manière qu’à la fin du mois de mai. La volatilité multi-actifs a continué de diminuer et les actifs à risque ont progressivement augmenté. Alors que le SPX a continué d’osciller avant la barre psychologique des 6 000 $ après que Trump et Musk se sont déchiré publiquement le visage jeudi soir dernier, il a finalement percé le lendemain grâce à des données sur l’emploi meilleures que prévu. Au cours des neuf dernières semaines, l’indice VIX Fear est passé de 45,3 à 16,8, la plus forte baisse sur neuf semaines jamais enregistrée (63 %, dépassant même la baisse de 58,5 % due au COVID, qui est passée de 65,5 à la fin de mars 2023 à 27,5 à la fin de mai 2023). Dans l’ensemble, la macroéconomie et les fondamentaux restent favorables à la reprise des actifs à risque à court terme, et les marchés se sont adaptés à la rhétorique occasionnelle de l’administration Trump sur les droits de douane. Toutefois, étant donné que le niveau de faible volatilité est maintenant revenu à la normale, nous nous attendons à ce que le niveau de volatilité du marché augmente à court terme avec l’arrivée de l’échéance tarifaire de juillet.

• Le bitcoin a continué à réviser à la baisse après avoir atteint un sommet historique la semaine dernière, y compris les nouvelles de Trump-Elon qui ont déclenché un choc au niveau de support clé de 100-101 milliers de dollars, mais le prix a rapidement pris pied et est revenu à 105 mille dollars contre un creux de 100,4 milliers de dollars en 24 heures. En fin de compte, le prix est revenu dans la partie supérieure de la fourchette de 100 à 110 mille dollars. Nous nous sommes promenés ici à plusieurs reprises depuis la fin des élections.

Volatilité implicite du BTC

• La volatilité réelle a largement oscillé au creux la semaine dernière, ne parvenant pas à remonter par rapport au niveau du début des années 30 lorsque le prix est tombé à 100 000 $ (qui a ensuite rebondi) ; La réaction du marché aux données NFP a également été très terne, sans soutien pour la volatilité réelle. À mesure que le prix reviendra dans la fourchette de 100 à 110 000 dollars, la volatilité implicite de l’ensemble de l’échéance continuera d’être déprimée. La demande d’options s’est raréfiée avec les vacances d’été, et le marché semble toujours détenir une position longue sur la volatilité tout en vendant des échéances à court terme pour la soutenir, mais la valeur à court terme est maintenant devenue très faible compte tenu du reste du mois.

• La structure des termes de volatilité commence à s’aplatir. Compte tenu de l’absence d’acheteurs et de la pression vendeuse qui perdure, le marché perd peu à peu patience pour prendre des positions à terme. Il semble maintenant que la baisse continue de la structure des termes ne soit plus aussi intimidante, et étant donné que toute cassure de la fourchette pourrait entraîner une augmentation rapide de la volatilité implicite ainsi qu’une volatilité réelle en plus de la volatilité réelle actuellement faible, nous pensons que l’horizon à terme commence à valoir la peine d’être conservé.

BTC Skewness/Kurtosis

• Skewness était essentiellement latéral la semaine dernière, et même si le prix de la pièce est tombé à environ 100 000 $ à un moment donné, le marché n’a montré aucun intérêt à acheter en dessous. Il en résulte une asymétrie asymétrique vers le haut sur l’ensemble de la structure des termes.

• L’aplat de la semaine dernière était généralement latéral. Il est toutefois intéressant de noter que, malgré la baisse d’une partie de la volatilité implicite de l’ATM, l’aplatissement de l’ATM a augmenté. Compte tenu de la volatilité de l’actif Bitcoin, le marché est réticent à baisser le prix de la queue, mais le segment des guichets automatiques décline progressivement à mesure que le prix de la pièce se stabilise à 100-110 mille dollars. Nous pensons que ce prix est raisonnable dans l’ensemble et nous continuons de recommander de conserver l’aplatissement sur des échéances plus courtes afin de nous protéger contre les hausses de volatilité en cas de rupture des prix.

Bonne chance à tous cette semaine !